Bảo hiểm: Sự hồi phục đang cận kề với triển vọng tăng trưởng tươi sáng

• Tổng phí bảo hiểm nhân thọ giảm chậm lại trong 6 tháng đầu năm 2024 so với năm 2023, nguyên nhân giảm vẫn chủ yếu do kênh bancassurance. HSC tin rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua và kỳ vọng thị trường sẽ hồi phục trong năm 2025 với tăng trưởng dự báo đạt 12%.
• Do lãi suất nhiều khả năng đã chạm đáy, thu nhập đầu tư và tỷ suất lợi nhuận bảo hiểm được dự báo cải thiện theo sự hồi phục của lãi suất.
• BVH đang có vị thế tốt để nắm bắt cơ hội từ sự hồi phục này. Triển vọng tăng trưởng dài hạn của Công ty được củng cố hơn nữa nhờ kế hoạch đa dạng hóa kênh phân phối và mở rộng danh mục sản phẩm. HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu cho BVH với luận điểm đầu tư không thay đổi.

Đà giảm chậm lại, kỳ vọng tăng trưởng trở lại trong năm 2025

Tổng phí bảo hiểm và phí bảo hiểm khai thác mới tiếp tục giảm lần lượt 9,7% và 27,2% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2024, trong đó kênh banca giảm mạnh hơn kênh đại lý. Tuy nhiên, đà giảm đã chậm lại, chúng tôi kỳ vọng phí bảo hiểm sẽ bắt đầu hồi phục từ năm 2025 từ mức nền thấp, với tốc độ dự báo đạt 12% nhờ kênh đại lý. Triển vọng dài hạn của ngành vẫn còn nguyên vẹn do tỷ lệ thâm nhập vẫn thấp so với các quốc gia trong khu vực và tầng lớp trung lưu tăng lên nhanh chóng. HSC dự báo quy mô thị trường sẽ tăng trưởng 12%/năm kể từ năm 2026.

Tác động lãi suất: Tích cực nhiều hơn rủi ro

HSC tin rằng lãi suất đã chạm đáy với lãi suất tiền gửi cho thấy dấu hiệu tăng lên kể từ tháng 4/2024. Lãi suất được dự báo sẽ tăng dần cùng với sự hồi phục của nền kinh tế. Trong ngắn hạn, áp lực có thể đến từ sức ép tỷ giá hoặc lạm phát. Về trung dài hạn, rủi ro lãi suất duy trì ở mức thấp trong thời gian dài là thấp. Lãi suất tăng lên sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận mảng bảo hiểm nhân thọ và thu nhập đầu tư. Ngoài ra, các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ sẽ hấp dẫn hơn với phí bảo hiểm giảm xuống nhờ tỷ lệ chiết khấu tăng lên. Nhìn chung, điều này sẽ đem đến cơ hội lớn để nâng cao lợi nhuận cho các công ty bảo hiểm nhân thọ trong trung hạn.

BVH: Vị thế tốt để nắm bắt cơ hội từ sự hồi phục

HSC tin rằng Bảo Việt Nhân Thọ có vị thế tốt để nâng cao thị phần cả trong ngắn và trung hạn. Hiện tại, gần 100% doanh thu của Bảo Việt Nhân Thọ đến từ kênh đại lý, với chi phí vận hành thấp hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành. Lợi thế chi phí này giúp Bảo Việt Nhân Thọ giành thêm thị phần hiệu quả hơn trong ngắn hạn. Trong dài hạn, Bảo Việt Nhân Thọ có tiềm năng lớn để mở rộng kênh bancassurance và kinh doanh sản phẩm liên kết đơn vị, từ đó giúp đẩy mạnh tăng trưởng trong tương lai

Sau khi phân tích tình hình kinh doanh của ngành trong 6 tháng đầu năm 2024, HSC giữ nguyên quan điểm về triển vọng của BVH với dự báo thị phần của công ty trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ sẽ tăng lên và lợi nhuận sẽ cải thiện nhờ lãi suất hồi phục trong trung hạn, trong khi rủi ro giảm chỉ ở mức thấp. Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị và giá mục tiêu đối với BVH.