Công ty Cổ phần PVI (PVI): Duy trì quan điểm về triển vọng tích cực & rủi ro đã phản ánh; nâng khuyến nghị lên Mua vào

• HSC nâng khuyến nghị đối với PVI lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, chúng tôi giảm 10,7% giá mục tiêu xuống 59.100đ (tiềm năng tăng giá 32%) chủ yếu sau khi nâng giả định chi phí vốn CSH.
• HSC tăng bình quân 1,2% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2024-2026 ngay cả khi giảm 12,8% dự báo lợi nhuận năm 2024 do ảnh hưởng của bão Yagi. Chúng tôi giữ nguyên quan điểm về triển vọng tích cực trong dài hạn của PVI.
• Giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây nhiều khả năng do biến động thị trường & tâm lý tiêu cực của NĐT thay vì những sự thay đổi mang tính cấu trúc về nền tảng cơ bản của Công ty. HSC tin rằng sự điều chỉnh này sẽ đem lại cơ hội mua vào cho NĐT PVI ở mức giá hấp dẫn hơn.

Sự kiện: Phân tích tác động của bão Yagi và triển vọng

Bão Yagi đã gây ra những lo ngại đáng kể cho NĐT về các công ty bảo hiểm do những thiệt hại về tài sản và kinh tế cơn bão này gây ra. MIG có tỷ trọng lớn đối với các sản phẩm bảo hiểm xe cơ giới, do đó có thể sẽ chịu tác động lớn hơn từ cơn bão này so với các công ty trong ngành. MIG cũng đối mặt với rủi ro về thu nhập đầu tư do thị trường chứng khoán kém thuận lợi kể từ đầu năm.Bão Yagi đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho miền Bắc Việt Nam với thiệt hại kinh tế ước tính gần 50 nghìn tỷ đồng. Các phương tiện truyền thông tràn ngập những bài cáo tiêu cực về ước tính bồi thường của các công ty bảo hiểm phi nhân thọ, từ đó làm gia tăng những lo ngại cho NĐT. Tuy nhiên, sau khi phân tích số liệu quá khứ và thảo luận về tình hình này với BLĐ, HSC tin rằng tác động tiêu cực tới PVI không lớn như số liệu trên truyền thông. Ngoài ra, tác động dự kiến sẽ chỉ trong ngắn hạn và không ảnh hưởng tới triển vọng dài hạn của PVI.

Tác động: Giảm 12,8% dự báo lợi nhuận năm 2024 và tăng bình quân 7,9% dự báo năm 2025-2026

HSC giảm 12,8% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024 xuống 865 tỷ đồng sau khi nâng giả định tỷ lệ kết hợp do ảnh hưởng của bão Yagi và các cơn bảo khác có khả năng ảnh hưởng tới Việt Nam trong nửa cuối năm 2024. Tuy nhiên, dựa trên xu hướng giúp KQKD 6 tháng đầu năm 2024 tốt hơn dự báo, HSC tăng bình quân 7,9% dự báo lợi nhuận năm 2025-2026 nhờ mảng bảo hiểm và thu nhập đầu tư cải thiện.

Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần ước tính giảm 9,4% so với cùng kỳ trong năm 2024 sau đó tăng trưởng lần lượt 22,6% và 11,2% trong năm 2025-2026. Chúng tôi dự báo hệ số ROE của PVI sẽ tăng lên 14% trong năm 2026. Lưu ý rằng HSC là công ty chứng khoán duy nhất cập nhật dự báo cho PVI.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng khuyến nghị đối với PVI lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, chúng tôi giảm 10,7% giá mục tiêu xuống 59.100đ chủ yếu sau khi nâng giả định chi phí vốn CSH.

Giá cổ phiếu PVI giảm 22% trong 3 tháng qua nhiều khả năng là do biến động chung của thị trường và tâm lý tiêu cực do bão Yagi, không phải vì triển vọng trung & dài hạn suy yếu. Chúng tôi nhận thấy đợt điều chỉnh này là cơ hội tốt để NĐT mua cổ phiếu với định giá hấp dẫn hơn. PVI hiện đang giao dịch sát bình quân quá khứ nhưng có hệ số ROE cao hơn đáng kể. Ngoài ra, cổ phiếu đang có mức lợi suất cổ tức hấp dẫn hơn 6,5% tại thị giá hiện tại.