CTCP FPT (FPT): Hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng do định giá

• HSC hạ khuyến nghị đối với FPT xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) do định giá và giữ nguyên giá mục tiêu 147.200đ (tiềm năng tăng giá 9%) đồng thời duy trì dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2024-2026, tương đương lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 24%.
• Lợi nhuận thuần năm 2024 dự báo tăng trưởng 23%, tương đương lợi nhuận thuần tăng 23% trong nửa cuối năm 2024. Trong Q3/2024, lợi nhuận thuần dự báo đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước, chủ yếu nhờ phân khúc Công nghệ do tăng năng suất và đồng yên mạnh lên.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 66% từ đầu năm đến nay, FPT đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 23,0 lần, cao hơn bình quân 3 năm ở mức 16,8 lần, mặc dù định giá vẫn còn rẻ hơn so với các doanh nghiệp trong khu vực. HSC cho rằng FPT xứng đáng được định giá ở mặt bằng cao hơn nhờ vị thế ngày càng cải thiện trong các mảng kinh doanh chính

Sự kiện: Đánh giá KQKD Q3/2024

KQKD 8 tháng đầu năm 2024 của FPT khả quan và sát với dự báo của HSC, với lợi nhuận thuần đạt 5.007 tỷ đồng, tăng 22,5% so với cùng kỳ và hoàn thành 63% dự báo cho cả năm 2024 của chúng tôi ở mức 7.923 tỷ đồng (tăng trưởng 22,5% so với năm 2023). Lợi nhuận thuần Q3/2024 dự báo đạt 2.103 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước), theo đó, lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2024 đạt 5.775 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ). KQKD này của FPT, nếu đạt được, sẽ bằng 73% dự báo cho cả năm 2024 của HSC.

Gần đây, LPBank (Bán ra, giá mục tiêu 18.000đ) đã công bố kế hoạch mua tới 5% cổ phần của FPT; tùy vào giá, điều này có thể là động lực tăng trưởng ngắn hạn cho cổ phiếu (lưu ý rằng đề xuất này phải được sự chấp thuận của NHNN).

Tác động: Duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026

HSC duy trì dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2024-2026 vì KQKD 8 tháng đầu năm 2024 sát với dự báo của chúng tôi. Dự báo hiện tại cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng 23% trong năm nay, 25% trong năm 2025 và tốc độ CAGR trong 3 năm là 24%.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu FPT đã tăng 66% từ đầu năm đến nay và tăng 12% kể từ khi HSC nâng khuyến nghị lên Mua vào vào ngày 6/8. FPT đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2024-2025 lần lượt là 27,2 lần và 21,8 lần, tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 23,0 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm là 16,8 lần. Tuy nhiên, mức định giá cao là hợp lý nhờ triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi vị thế ngày càng cải thiện trong các mảng kinh doanh chính và sự hiện diện toàn cầu. Trong khi đó, P/E dự phóng năm 2025 của FPT đang thấp hơn 8% so với bình quân của các doanh nghiệp trong khu vực ở mức 23,6 lần.

HSC vẫn lạc quan về triển vọng lợi nhuận của FPT nhờ vị thế dẫn đầu của công ty ở khu vực Đông Nam Á và sự hiện diện ngày càng tăng trên toàn cầu. Công ty được hưởng lợi đáng kể từ sự hỗ trợ mạnh mẽ của chính phủ Việt Nam cho lĩnh vực công nghệ. Chúng tôi cũng nhận thấy một chất xúc tác tích cực tiềm năng liên quan đến đề xuất mua lại tới 5% cổ phần FPT của LPB (mặc dù điều này còn phụ thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan chức năng). Quả thực, HSC cho rằng cổ phiếu FPT vẫn là một cổ phiếu nắm giữ cốt lõi. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu FPT tăng mạnh trong năm nay, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) với giá mục tiêu không thay đổi là 147.200đ (tiềm năng tăng giá 9%).