Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB): Hạ dự báo lợi nhuận & giá mục tiêu do triển vọng kém tích cực hơn; khuyến nghị Tăng tỷ trọng

• HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với OCB nhưng giảm 3% giá mục tiêu xuống 13.800đ sau khi phân tích chi tiết KQKD Q2/2024 của Ngân hàng.
• Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026 bình quân 8%/năm do KQKD 6 tháng đầu năm 2024 thấp hơn dự báo và triển vọng suy yếu. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 21,4% trong năm 2024 và tăng trưởng trung bình 18,6% trong 3 năm tới (cả hai đều từ mức nền thấp năm 2023).
• OCB đang có định giá hấp dẫn với P/B trượt dự phóng 1 năm là 0,8 lần, thấp hơn 0,77 độ lệch chuẩn so với bình quân kể từ khi niêm yết và thấp hơn 25% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân.

Sự kiện: Phân tích chi tiết KQKD Q2/2024

KQKD Q2/2024 không đạt kỳ vọng của chúng tôi với thu nhập ngoài lãi sụt giảm, chi phí hoạt động & chi phí dự phòng tăng lên. OCB vẫn đang trong quá trình làm sạch bảng CĐKT, trong đó tỷ lệ nợ xấu gộp đã cải thiện từ mức đỉnh năm 2023, mặc dù vẫn đang cao hơn so với các ngân hàng tương đồng. HSC dự báo KQKD nửa cuối năm sẽ cải thiện so với nửa đầu năm, nhờ tăng trưởng tín dụng & tỷ lệ NIM cải thiện, từ đó giúp củng cố lợi nhuận thuần của Ngân hàng trong thời gian tới.

Tác động: Giảm bình quân 8%/năm dự báo lợi nhuận

HSC giảm dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2024-2026 bình quân 8%/năm do kết quả 6 tháng đầu năm 2024 thấp hơn dự báo và triển vọng kém tích cực hơn. Cụ thể, chúng tôi hiện dự báo LNTT năm 2024 đạt 5 nghìn tỷ đồng (giảm từ 5,6 nghìn tỷ đồng trong dự báo trước đó), bằng 73% kế hoạch của BLĐ.

Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 21,4% trong năm 2024 và tăng trưởng bình quân 18,6% trong 3 năm tới (từ mức nền thấp năm 2023).

Định giá và khuyến nghị

Sau khi giá cổ phiếu giảm 4% trong 1 tháng qua, OCB đang có định giá hấp dẫn với P/B trượt dự phóng 1 năm là 0,8 lần, thấp hơn 0,77 độ lệch chuẩn so với bình quân kể từ khi niêm yết và thấp hơn 25% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân – nhiều khả năng do khả năng sinh lời thấp và kết quả kinh doanh kém tích cực trong Q2/2024.

HSC giảm 3% giá mục tiêu xuống 13.800đ nhưng giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng. OCB hiện đang có mức định giá hấp dẫn, và các yếu tố nội tại của Ngân hàng được kỳ vọng sẽ có tiềm năng phục hồi nhẹ trong giai đoạn sắp tới. Tại giá mục tiêu, P/B dự phóng năm 2024 của OCB là 1,04 lần, thấp hơn 19% so với bình quân nhóm NHTM. Mức chiết khấu này nhiều khả năng sẽ thu hẹp một phần nhờ lợi nhuận của OCB dự kiến tăng trưởng dương trở lại sau hai năm giảm sút, cùng với sự cải thiện về chất lượng tài sản.