Ngành ống nhựa: BMP lấy lại vị trí dẫn đầu trong Q3/2024

• Sự kết hợp giữa các chương trình khuyến mãi của BMP trong tháng 8-9/2024 cùng với những khó khăn của NTP (chưa khuyến nghị; đối thủ cạnh tranh lớn nhất của BMP) do bão Yagi gây ra đã giúp BMP giành lại vị trí dẫn đầu trên thị trường ống nhựa trong Q3/2024.
• Trong Q3/2024, HSC dự báo thị phần của BMP tăng mạnh lên 27,3% (so với mức thấp kỷ lục 21,4% trong Q2/2024), cao hơn thị phần dự kiến của NTP là 27% (so với 33,3% trong Q2/2024). Trong khi đó, HSG (Nắm giữ) vẫn ở vị trí thứ 3, với 12,9% thị phần.
• Chúng tôi dự báo KQKD Q3/2024 của BMP sẽ vững chắc, với 290 tỷ đồng lợi nhuận thuần, tăng 39% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước nhờ sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 52% so với cùng kỳ và 20% so với quý trước. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP, với giá mục tiêu là 135.700đ (tiềm năng tăng giá 19%).

Q3/2024: Dự báo sản lượng tiêu thụ tăng 11% so với cùng kỳ nhưng giảm 6% so với quý trước

Trong Q3/2024, sản lượng tiêu thụ ống nhựa của cả nước được dự báo tăng 11,2% so với cùng kỳ đạt 86.376 tấn, đa phần do so với mức nền thấp. So với quý trước, nhu cầu ống nhựa trong Q3/2024 giảm 6,1%, chủ yếu do yếu tố thời vụ và bão Yagi tác động tiêu cực lên miền Bắc trong tháng 9/2024.

BMP có thể vượt qua NTP để giành vị trí dẫn đầu trong Q3/2024

Mặc dù vậy, mỗi công ty đều có hiệu suất hoạt động khác nhau, ảnh hưởng bởi các chiến lược kinh doanh cũng như vị trí địa lý khác nhau. Các công ty ở miền Nam (BMP và HSG) có hiệu suất kinh doanh tốt hơn các công ty cùng ngành ở miền Bắc.

Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ ống nhựa trong Q3/2024 của BMP sẽ tăng mạnh 52% so với cùng kỳ và 20% so với quý trước đạt 23.564 tấn, chủ yếu nhờ (1) việc tái khởi động các chương trình khuyến mãi (tăng 5% chiết khấu) trong tháng 8-9/2024 cho các nhà phân phối cấp 1 và (2) lần đầu tiên áp dụng mức chiết khấu bổ sung 1% cho các nhà phân phối cấp 2 trong tháng 9-10/2024.

Trong khi đó, NTP bị ảnh hưởng tiêu cực từ bão Yagi trong tháng 9/2024 do thị trường chính của Công ty là ở miền Bắc. Được hỗ trợ bởi các chương trình khuyến mãi cũng như vị thế của NTP yếu đi do bão Yagi, BMP được dự báo sẽ trở lại vị trí dẫn đầu thị trường trong Q3/2024. Theo đó, thị phần của BMP được dự báo tăng lên 27,3% (so với mức 27% của NTP trong Q3/2024) trong khi HSG vẫn giữ vị trí thứ 3 với 12,9% thị phần. Mặc dù việc giành lại vị trí dẫn đầu về thị phần của BMP trong Q3/2024 có thể chỉ mang tính ngắn hạn, nhưng điều này đã chứng tỏ hiệu quả của những thay đổi gần đây trong chiến lược giá bán và giúp chúng tôi bớt lo ngại về triển vọng thị phần dài hạn của Công ty.

Phân tích KQKD Q3/2024

Dựa trên dự báo sản lượng tiêu thụ tích cực trong Q3/2024, doanh thu của BMP dự kiến khả quan với 1.400 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ và 21% so với quý trước. Chúng tôi cũng dự báo lợi nhuận thuần Q3/2024 đạt 290 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước, chủ yếu nhờ doanh thu tăng nhưng tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ do các chương trình khuyến mãi. Nếu Công ty đạt được kết quả trên, lợi nhuận thuần của BMP trong 9 tháng đầu năm 2024 sẽ đạt 762 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ.

Khuyến nghị

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP với giá mục tiêu không đổi 135.700đ (tiềm năng tăng giá 19%). BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,3 lần, sát với bình quân 7 năm cũng ở mức 9,3 lần. Chúng tôi dự báo lợi suất cổ tức hàng năm sẽ ở mức cao 11% trong 12 tháng tới, với kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt đợt 1 năm 2024 vào tháng 11 năm nay. Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với HSG.