NHTMCP Kỹ Thương Việt Nam (TCB): Những tiến triển mới ở mảng bảo hiểm

• TCB và Manulife Việt Nam sẽ chấm dứt thỏa thuận hợp tác độc quyền bancassurance vào ngày 14/10/2024 do sự thay đổi trên thị trường & quy định về kinh doanh bảo hiểm.
• HSC tin rằng TCB đang tìm kiếm các chiến lược khác cho lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, có thể bao gồm việc hợp tác với đối tác mới hoặc tham gia trực tiếp hơn vào lĩnh vực này.
• Ngoài ra, có thông tin về việc thành lập CTCP bảo hiểm phi nhân thọ Techcom, một công ty con mới của TCB – thông tin này chưa được TCB xác nhận.
• HSC cho rằng những diễn biến này là tích cực mặc dù cần phân tích thêm để đánh giá đầy đủ tác động. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

Sự kiện: Thông tin về mảng kinh doanh bảo hiểm của TCB

TCB gần đây ghi nhận hai diễn biến mới ở mảng bảo hiểm, bao gồm (1) việc chấm dứt thỏa thuận độc quyền bancassurance với Manulife Việt Nam và (2) thông tin về việc thành lập công ty con trong lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ.

Chấm dứt hợp tác độc quyền bancassurance với Manulife

Ngày 8/10/2024, TCB đã công bố sẽ chấm dứt hợp đồng hợp tác độc quyền bancassurance với Manulife Việt Nam vào ngày 14/10/2024. Sau 12 năm hợp tác thành công (5 năm không độc quyền và 7 năm độc quyền). Lý do dẫn tới quyết định này khả năng là do những thay đổi về điều kiện thị trường và quy định pháp lý liên quan đến hoạt động kinh doanh bảo hiểm – chúng tôi sẽ phân tích sâu hơn ở bên dưới.

TCB sẽ ngừng phân phối các sản phẩm Manulife nhưng sẽ tiếp tục hỗ trợ khách hàng với những hợp đồng hiện hữu. Cả TCB và Manulife đều nhấn mạnh vẫn sẽ đảm bảo đầy đủ quyền lợi của khách hàng.

Mảng bancassurance đối mặt với thách thức đáng kể

Kênh bancassurance đã phải đối mặt với những thách thức lớn sau các vụ bê bối liên quan bán bảo hiểm sai lệch vào cuối năm 2022, từ đó dẫn đến việc thắt chặt các quy định như trong Thông tư 67/2023 (Luật các Tổ chức tín dụng 2024) và Thông tư 34/2024. Những quy định này nhằm bảo vệ tốt hơn cho khách hàng, cải thiện năng lực quản trị và nâng cao tính minh bạch. Cụ thể, Thông tư 67 không cho phép các ngân hàng tư vấn, bán các sản phẩm bảo hiểm liên kết đầu tư trước và sau 60 ngày kể từ ngày giải ngân toàn bộ khoản vay.

Do đó, doanh thu phí bảo hiểm khai thác mới giảm mạnh trong năm 2023 (giảm 45% so với cùng kỳ) và kể từ đầu năm 2024 (giảm 27% so với cùng kỳ), trong đó kênh bancassurance (giảm 56,1% trong năm 2023 và giảm 36% trong 6 tháng đầu năm 2024) giảm nặng hơn so với kênh đại lý.

Thành lập một công ty con bảo hiểm phi nhân thọ

Ngoài ra, chúng tôi cũng lưu ý thông tin về việc thành lập CTCP Bảo hiểm phi nhân thọ Techcom (TCGIns). Mặc dù TCB chưa đưa ra thông báo chính thức về công ty này, chúng tôi tin rằng đây sẽ là một công ty con của TCB. TCGIns có vốn điều lệ là 500 tỷ đồng và dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ ngày 4/11/2024.

TCGIns được cấp phép cung cấp đầy đủ các sản phẩm bảo hiểm phi nhân thọ, bao gồm bảo hiểm tài sản, hàng hóa, hàng không, xe cơ giới, cháy nổ, trách nhiệm, sức khỏe và dịch vụ tái bảo hiểm.

Tác động tiềm năng

Nhìn chung, HSC đánh giá những diễn biến này là tích cực tổng thể, yuy nhiên cần phân tích thêm để đánh giá đầy đủ tác động của chúng. Chúng tôi lưu ý một số điểm sau:

• Trong năm 2023 và 6 tháng đầu năm 2024, phí hoa hồng bancassurance chỉ đóng góp khiêm tốn vào lãi thuần HĐ dịch vụ và LNTT của TCB (<3% so với bình quân khoảng 6,5% trong giai đoạn 2019-2022) (Bảng 1).
• Ngân hàng có thể phải hoàn trả một phần phí trả trước do chấm dứt sớm thỏa thuận bancassurance nhưng thông tin chi tiết nhiều khả năng sẽ không được tiết lộ. Xin nhắc lại rằng TCB & Manulife đã ký kết một thỏa thuận bancassurance độc quyền trong 15 năm vào tháng 9/2017, và Manulife đã thanh toán 1,4 nghìn tỷ đồng phí trả trước cho TCB.
• HSC tin rằng TCB đang tìm kiếm các chiến lược khác cho lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, có thể bao gồm việc hợp tác với đối tác mới hoặc tham gia trực tiếp hơn vào lĩnh vực này.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu

Sau những diễn biến gần đây, cùng việc giá cổ phiếu tăng mạnh (tăng 7% trong 1 tháng qua và tăng 57% trong 1 năm qua), HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

TCB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,17 lần và P/E dự phóng năm 2024 là 7,5 lần, thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân lần lượt ở mức 1,26 lần và 7,8 lần.