Tổng CTCP Bảo hiểm Quân đội (MIG): Nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây

• HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với OCB nhưng giảm 3% giá mục tiêu xuống 13.800đ sau khi phân tích chi tiết KQKD Q2/2024 của Ngân hàng.
• Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026 bình quân 8%/năm do KQKD 6 tháng đầu năm 2024 thấp hơn dự báo và triển vọng suy yếu. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 21,4% trong năm 2024 và tăng trưởng trung bình 18,6% trong 3 năm tới (cả hai đều từ mức nền thấp năm 2023).
• OCB đang có định giá hấp dẫn với P/B trượt dự phóng 1 năm là 0,8 lần, thấp hơn 0,77 độ lệch chuẩn so với bình quân kể từ khi niêm yết và thấp hơn 25% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân.

Sự kiện: Phân tích tác động của bão Yagi và triển vọng

Bão Yagi đã gây ra những lo ngại đáng kể cho NĐT về các công ty bảo hiểm do những thiệt hại về tài sản và kinh tế cơn bão này gây ra. MIG có tỷ trọng lớn đối với các sản phẩm bảo hiểm xe cơ giới, do đó có thể sẽ chịu tác động lớn hơn từ cơn bão này so với các công ty trong ngành. MIG cũng đối mặt với rủi ro về thu nhập đầu tư do thị trường chứng khoán kém thuận lợi kể từ đầu năm.

Tác động: Giảm 8,9% dự báo lợi nhuận năm 2024

HSC giảm 8,9% dự báo lợi nhuận năm 2024 sau khi phân tích số liệu quá khứ và cơ cấu sản phẩm của Công ty. Tác động của bão Yagi dự kiến sẽ được giảm thiểu do tỷ lệ giữ lại của sản phẩm bảo hiểm xe cơ giới của MIG ở mức thấp cùng những biện pháp nâng cao biên lợi nhuận trong 2 năm qua. Tuy nhiên, chúng tôi hạ dự báo lợi nhuận sau khi hạ giả định lợi suất đầu tư do thu nhập đầu tư Q2/2024 thấp hơn dự báo và thị trường chứng khoán diễn biến kém tích cực kể từ đầu năm.

Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần năm 2024 sẽ giảm 4,7% so với cùng kỳ nhưng sau đó hồi phục mạnh gần 18% trong năm 2025. Chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2025-2026, điều này cho thấy triển vọng dài hạn vững chắc của MIG. Lưu ý rằng HSC là công ty chứng khoán duy nhất đưa ra dự báo lợi nhuận cho MIG hiện nay.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng khuyến nghị đối với MIG lên Tăng tỷ trọng từ Giảm tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, chúng tôi giảm 8,7% giá mục tiêu sau khi hạ dự báo lợi nhuận năm 2024 và nâng giả định chi phí vốn CSH.

Chúng tôi giữ nguyên quan điểm về triển vọng trung & dài hạn của MIG. Sau khi điều chỉnh, MIG đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,3 lần, sát bình quân quá khứ và là mức định giá hấp dẫn.