Cơ hội đầu tư

Q2/2023 là giai đoạn nền kinh tế gặp nhiều khó khăn khi tổng lợi nhuận thuần của tất cả các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam giảm 13% so với Q2/2022 xuống 111 nghìn tỷ đồng, trong khi lợi nhuận của các doanh nghiệp do HSC khuyến nghị (chiếm khoảng 66% tổng vốn hóa thị trường) giảm 14%.

Giá trị hợp đồng chưa thực hiện hiện tại trong lĩnh vực năng lượng tái tạo – chưa bao gồm dự án với Singapore – ước tính 245 triệu USD, tương đương 21,7% giá trị hợp đồng chưa thực hiện của Công ty. HSC tin rằng giá trị hợp đồng ở lĩnh vực năng lượng tái tạo sẽ tăng trưởng, đặc biệt là từ các dự án của Orsted.

Pakistan đã thông qua lệnh cấm xuất khẩu đường trong khi Ấn Độ nhiều khả năng cũng sẽ cấm xuất khẩu trong niên vụ tới bắt đầu từ tháng 10/2023. Giá đường thô thế giới trên hợp đồng tương lai đã bật tăng 16% từ đáy thiết lập vào cuối tháng 6. Trong khi đó, giá đường trong nước cũng tiếp tục tăng trong thời gian gần đây.

Chúng tôi hạ 8% dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2023, tương đương giảm 43% so với cùng kỳ. Theo đó, lợi nhuận thuần trong nửa cuối năm 2023 sẽ giảm so với cùng kỳ do nhu cầu vẫn yếu (mặc dù vẫn tăng so với nửa đầu năm, do hiệu ứng mùa vụ). Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận thuần sẽ hồi phục 31% so với cùng kỳ trong năm 2024.

Quỹ ETF FTSE Vietnam, sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở, sẽ công bố kết quả review Q3/2023 vào ngày 1/9/2023; thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 18/9/2023. HSC dự báo: FTSE Vietnam có thể thêm PDR và không loại cổ phiếu nào. Trong đợt tái cơ cấu, quỹ ETF FTSE Vietnam cũng sẽ mua/bán cổ phiếu để tái cơ cấu danh mục.

Trung Quốc đã quyết định cấm nhập khẩu toàn bộ hải sản từ Nhật Bản sau khi nước này xả nước thải qua xử lý từ nhà máy điện hạt nhân ra biển. Các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản Việt Nam nhiều khả năng sẽ hưởng lợi từ sự kiện trên vì có khoảng cách địa lý gần Trung Quốc và có vị thế/mối quan hệ mạnh tại thị trường này.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với NKG và chỉ điều chỉnh nhẹ giá mục tiêu lên 20.100đ (tiềm năng tăng giá là 13,6%) sau khi hạ bình quân 7,7% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2023-2025, đồng thời hạ giả định WACC (do hạ giả định lãi suất phi rủi ro).

Chúng tôi đánh giá tích cực đối với KQKD tháng 7/2023 với lợi nhuận thuần tăng 7%. Chúng tôi nâng 2-4% dự báo giai đoạn 2023-2025, tương đương lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 4%, 18% và 17% trong giai đoạn 2023- 2025. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với sự phục hồi tiêu dùng kể từ năm 2024.

Chúng tôi giữ nguyên dự báo trong giai đoạn 2023-2025 với lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 68% và 28% trong năm 2024-2025 sau khi giảm 40% trong năm 2023. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận sẽ hồi phục trong nửa cuối năm 2023, trong khi triển vọng dài hạn vẫn khả quan.

Với sự hỗ trợ của Thông tư 02, chúng tôi cho rằng tỷ lệ hình thành nợ xấu đã đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2023 và tỷ lệ nợ xấu sẽ dao động quanh mức 3% trong thời gian còn lại của năm 2023. VIB không mấy mặn mà trong việc đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp cũng như cho vay các chủ đầu tư bất động sản.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu FMC, và nâng giá mục tiêu 1 năm lên 56.200 đồng/cổ phiếu (từ 50.600 đồng/cổ phiếu), khi chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang năm 2024 – tương đương với tiềm năng tăng giá là 21%.

IMP nối dài đà phục hồi mạnh mẽ từ nửa cuối năm 2022, với doanh thu Q2/2023 ấn tượng đạt 440 tỷ đồng (+24% svck, -14% so với quý trước) và lợi nhuận gộp đạt 193 tỷ đồng (+37% svck, -16% so với quý trước). Công ty cũng ghi nhận mức lợi nhuận ròng theo quý cao kỷ lục (80 tỷ đồng, +71% svck), với biên lợi nhuận ròng đạt mức cao nhất trong lịch sử là 18%.