Cơ hội đầu tư

Trong Q1/2023, SAB công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 6,2 nghìn tỷ đồng (-15% svck) và 1 nghìn tỷ đồng (-19% svck). Mặc dù chúng tôi đã đề cập đến khả năng doanh thu và lợi nhuận của SAB sẽ sụt giảm trong nửa đầu năm 2023 trong báo cáo trước đó (link), nhưng kết quả kinh doanh Q1 vẫn thấp hơn so với kỳ vọng.

Mặc dù tăng trưởng tín dụng âm và NIM giảm trong Q1/2023 nhưng ACB vẫn đạt mức tăng trưởng mạnh về lợi nhuận trước thuế là 25,3% svck đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (hoàn thành 26% kế hoạch cả năm). Động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần (+14,2% svck), thu nhập từ kinh doanh ngoại hối (+44,4% svck), thu hồi nợ xấu (+53,6% svck) và kiểm soát tốt chi phí hoạt động.

Mặc dù BID ghi nhận mức tăng trưởng LNTT cao nhất (+53% svck) trong số các ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu trong Q1/2023 nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh (+5% so với đầu năm) và thu nhập phí cao, các chỉ số hoạt động khác không quá ấn tượng. Tổng thu nhập hoạt động chỉ tăng nhẹ (+6,5% svck) trong khi chất lượng tài sản suy yếu do nợ Nhóm 2 và tỷ lệ nợ xấu tăng lần lượt +44,6% và +32,8% so với đầu năm.

Với dòng vốn FDI ổn định, đặc biệt là xu hướng dịch chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam, chúng tôi vẫn đánh giá tích cực ngành BĐS khu công nghiệp. Trong số các doanh nghiệp niêm yết, chúng tôi ưu thích các doanh nghiệp có quỹ đất lớn sẵn sàng cho thuê, bao gồm IDC, VGC và KBC.

Trong Q1/2023, MWG đạt 27,1 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (-26% svck), trong khi lợi nhuận ròng giảm 99% svck đạt 21 tỷ đồng. Kết quả này thấp hơn kỳ vọng của SSI Research và chỉ hoàn thành lần lượt 20% và 0,5% kế hoạch doanh thu thuần và lợi nhuận ròng năm 2023 của công ty.

Sản lượng tiêu thụ khí khô trong Q1/2023 giảm 4% svck. Trong khi sản lượng cung cấp cho các doanh nghiệp điện và phân bón vẫn duy trì ổn định và gần như đi ngang so với năm ngoái, thì sản lượng cung cấp cho các công ty công nghiệp (chiếm 12% tổng sản lượng tiêu thụ) lại giảm 12% svck do ngành sản xuất chậm lại.

Về kết quả kinh doanh Q1/2023, công ty đạt 3,8 nghìn tỷ đồng doanh thu hợp nhất (đi ngang svck) và 266 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất (-14% svck). Nếu loại trừ khoản lãi bất thường từ việc thanh lý tài sản trong Q1/2022, tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi đạt 5% svck trong Q1/2023.

HSC đưa ra khuyến nghị lần đầu Tăng tỷ trọng đối với CTR với giá mục tiêu là 76.500đ. Khởi điểm là nhà thầu cho công ty mẹ, Tập đoàn Viettel (công ty viễn thông lớn nhất Việt Nam), CTR đã mở rộng sang hoạt động cho thuê & vận hành hạ tầng viễn thông, với doanh thu liên quan đến viễn thông ngày càng gia tăng.

VCB ghi nhận 11,2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong Q1/2023 (+13% svck), phù hợp với ước tính của chúng tôi. Nếu loại trừ tác động của phí bancassurance trả trước, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế đạt 18% svck. Thu nhập lãi thuần tăng mạnh, thu nhập từ kinh doanh ngoại hối ổn định và chi phí tín dụng thấp hơn là những động lực tăng trưởng chính trong Q1/2023.

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ do VGC tổ chức với kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2023 được đặt là 14,5 nghìn tỷ đồng (cao hơn 8% so với kết quả đạt được năm 2022), trong khi kế hoạch LNTT hợp nhất được đặt là 1,2 nghìn tỷ đồng (thấp hơn 48% so với kết quả đạt được trong năm 2022).

HSC nâng khuyến nghị đối với DXS lên Tăng tỷ trọng (từ Giảm tỷ trọng) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 7.900đ (tiềm năng tăng giá là 17,9%) sau khi nâng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2023-2025. DXS được kỳ vọng sẽ hưởng lợi khi thị trường BĐS hồi phục (chúng tôi đã nhận thấy những dấu hiệu sớm).

Sau khi giá cổ phiếu sụt giảm gần đây, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với MSN lên Tăng tỷ trọng từ Nắm giữ. Tuy nhiên, chúng tôi hạ 5,2% giá mục tiêu xuống 81.300đ sau khi hạ dự báo lợi nhuận. Theo chúng tôi, triển vọng kém tích cực trong năm nay đã được phản ánh phần lớn vào giá cổ phiếu.