Cơ hội đầu tư

LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2023 đạt 11,9 nghìn tỷ đồng (+162% YoY), chúng tôi cho rằng chủ yếu đến từ (1) bàn giao Vinhomes Ocean Park 2 và (2) ghi nhận các giao dịch bán buôn tại Vinhomes Ocean Park 2 & 3 với thu nhập trước thuế đạt 8,5 nghìn tỷ đồng, đóng góp 56% LNTT quý 1/2023 của VHM, theo ban lãnh đạo.

KQKD quý 1/2023 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 786 tỷ đồng (-41% YoY & -24% QoQ; tương đương 24% dự báo năm 2023 của chúng tôi). Chúng tôi ước tính sản lượng bán giảm 15% YoY và giá bán trung bình (ASP) giảm 20% YoY. Sản lượng bán và ASP quý 1/2023 của DGC lần lượt tương đương 23% và 120% dự báo năm 2023 của chúng tôi.

Ban lãnh đạo đặt kế hoạch LNTT năm 2023 đạt 400 tỷ đồng so với khoản lỗ 46 tỷ đồng vào năm 2022, thấp hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi là 779 tỷ đồng. Cổ đông thông qua 1) không chia cổ tức cho năm 2022 và 2023 và 2) thù lao cho HĐQT và ban điều hành trong năm 2023.

Cổ đông đã thông qua kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2023 là 276 tỷ đồng (+7% so với kết quả thực tế năm 2022), phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Cổ đông đã thông qua 1) phương án cổ tức tiền mặt năm 2022 là 400 đồng/cổ phiếu và 2) phương án cổ tức năm 2023 tối thiểu 3% mệnh giá — bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu — phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 234 tỷ đồng (+47% YoY). LNST cao là do sản lượng điện tăng 8% YoY, giá thị trường điện (CGM) tăng (+11% YoY) và giá khí giảm (-5% YoY).

HSC đã tham gia hội nghị của Vingroup để thảo luận về thông báo của Chủ tịch Phạm Nhật Vượng và Vingroup về khoản tài trợ 1,5 tỷ USD tiền mặt cho VinFast và khoản cho vay 1 tỷ USD của Vingroup dành cho VinFast. Theo ước tính của ban lãnh đạo, số tiền thu được sẽ làm nguồn vốn hoạt động cho VinFast trong 18-24 tháng tới. HSC kỳ vọng VinFast sẽ ghi nhận lợi nhuận không thường xuyên giúp giảm lỗ lũy kế.

HSC nâng 11% giá mục tiêu lên 46.300đ (tiềm năng tăng giá 3%) và nâng khuyến nghị lên Nắm giữ (từ Giảm tỷ trọng) sau khi điều chỉnh giả định định giá và chuyển thời điểm định giá về giữa năm 2024. HSC duy trì dự báo lợi nhuận trong 3 năm tới với EPS năm 2022-2025 tăng trưởng với tốc độ CAGR 22,3% nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng và chi phí dự phòng giảm trên cơ sở rủi ro tín dụng dành cho lĩnh vực BĐS và TPDN được kiểm soát tốt.

HSC hạ khuyến nghị đối với PGV xuống Nắm giữ (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng 22% trong 1 tháng qua nhưng nâng 3% giá mục tiêu lên 22.950đ (từ 22.300đ) sau khi chuyển thời điểm định giá về giữa năm 2024 mặc dù nâng giả định WACC. Chúng tôi giữ nguyên dự báo EPS điều chỉnh năm 2023-2024 với lợi nhuận năm 2023 giảm 14,9% (do chi phí tài chính tăng) và năm 2024 giảm nhẹ.

VIC thông báo rằng công ty con VinFast Auto Pte. Ltd (VIC nắm 51,5% cổ phần) dự kiến sáp nhập với Black Spade Acquisition Co (niêm yết trên NYSE) (công ty được thành lập nhằm mục đích đặc biệt) để niêm yết mảng sản xuất xe điện tại Mỹ. Theo VIC, giá trị doanh nghiệp của VinFast theo thương vụ trên là khoảng 27 tỷ USD và giá trị vốn CSH là 23 tỷ USD; cao hơn nhiều so với định giá hiện tại của HSC.

Trong tháng 4/2023, doanh số bán lẻ hàng hoá & dịch vụ tăng 11,5%, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp ghi nhận tăng trưởng. CPI tổng thể giảm xuống 2,81%, trong khi lạm phát cơ bản duy trì ở mức cao 4,56%, cho thấy NHNN có thể sẽ tiếp tục thận trọng trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Sau khi thoái lui khi phản ứng ban đầu đối với dữ liệu lạm phát tháng 4 vào thứ Tư, Chỉ số Đô la Mỹ phục hồi vào đầu ngày thứ Năm. Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ công bố các quyết định về chính sách tiền tệ vào cuối ngày và Thống đốc Andrew Bailey sẽ bình luận về triển vọng chính sách và trả lời các câu hỏi của báo chí. Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 4 và Số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần sẽ được công bố trong chương trình nghị sự kinh tế của Mỹ.

DRC công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu thuần đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-13% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 25 tỷ đồng (-61% YoY), lần lượt hoàn thành 22% và 7% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng doanh thu quý 1/2023 giảm 13% YoY do doanh thu từ lốp bias giảm 49% YoY khi nhu cầu yếu, một phần được bù đắp bởi mức tăng 15% YoY của doanh thu từ lốp radial.