Cơ hội đầu tư

Kinh tế Việt Nam chỉ tăng trưởng 3,3% trong quý 1/2023 - mức tăng trưởng quý 1 thấp thứ hai kể từ năm 2011 (chỉ cao hơn mức tăng 3,2% của quý 1/2020). Do nhu cầu toàn cầu sụt giảm, GDP của khu vực công nghiệp & xây dựng giảm 0,4% YoY – GDP quý 1 giảm lần đầu trong hơn một thập kỷ qua.

Nội dung dự thảo có nhiều điểm tương đồng với Thông tư cơ cấu nợ cho khách hàng chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19, gồm: nợ cơ cấu được giữ nguyên nhóm nợ, không hạch toán thu nhập lãi và lãi phải thu mà theo dõi ngoại bảng và NHTM phải trích lập dự phòng cho nợ cơ cấu.

Kinh tế Việt Nam tăng trưởng 3,32% trong quý 1/2023, mức quý 1 thấp thứ hai kể từ năm 2011 (chỉ cao hơn mức tăng 3,21% của quý 1/2020) do nhu cầu toàn cầu yếu ảnh hưởng đến xuất khẩu và sản xuất. Đầu tháng 4, NHNN thông báo cắt giảm một số lãi suất điều hành 50 điểm cơ bản.

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu (TP) 1,5% xuống 33.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN khi chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ của thương mại điện tử sẽ giúp mảng dịch vụ chuyển phát của Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu 17% trong giai đoạn 2023-2025.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 34 nghìn tỷ đồng (+13% YoY) và LNTT đạt 240 tỷ đồng (-51% YoY) - lần lượt tương ứng với 93% và 62% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi. Công ty đặt mục tiêu doanh thu từ chuỗi ICT FPT Shop đạt 20 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và doanh thu từ chuỗi nhà thuốc Long Châu (LC) đạt 14 nghìn tỷ đồng (+46% YoY).

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu thêm 8% cho CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) khi chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 thêm 6% nhờ nỗ lực đẩy mạnh sản xuất và tối ưu hàng tồn kho của BMP ghi nhận kết quả tốt hơn dự kiến. Chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá mục tiêu sang giữa năm 2024.

Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu từ cơ sở hạ tầng sẽ tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận của DTD – đặc biệt khi tỉnh Hà Nam đang trở thành địa điểm thu hút đầu tư tại miền Bắc. Tính đến cuối năm 2022, DTD còn khoảng 30 ha để cho thuê của KCN Đồng Văn 3 – Giai đoạn 1 & 2 tại huyện Duy Tiên, tỉnh Hà Nam. Chúng tôi kỳ vọng phần diện tích này sẽ được cho thuê hết vào cuối năm 2023.

Ban lãnh đạo PVT dự báo giá cước tàu trung bình năm 2023 sẽ giảm nhẹ so với mức cơ sở cao trong năm 2022, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Cổ đông thông qua đề xuất cổ tức bằng cổ phiếu năm 2022 tỷ lệ 10% và cổ tức tiền mặt là 300 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi hiện dự báo cổ tức tiền mặt năm 2022 của PVT là 1.000 đồng/cổ phiếu.

KQKD sơ bộ quý 1/2023: Doanh thu và LNTT đều tăng 18% YoY, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Mặc dù KQKD theo từng mảng chưa được công bố, chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng 2 chữ số trong quý 1/2023 là nhờ đóng góp từ 3 mảng kinh doanh cốt lõi của FPT gồm xuất khẩu phần mềm, giáo dục và dịch vụ viễn thông.

Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc giảm chiết khấu NAV từ 40% còn 30% do chúng tôi kỳ vọng tình trạng hạn chế giao dịch của LHG sẽ được dỡ bỏ vào quý 2/2023. Tuy nhiên, điều này bị ảnh hưởng một phần bởi định giá thấp hơn của chúng tôi đối với mảng KCN và nhà xưởng xây sẵn (RBF) vì hiện tại chúng tôi cho rằng tiến độ bán hàng sẽ chậm hơn.

Đối với năm 2023, chúng tôi giảm dự báo doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS thêm 17%/27% còn 1,6 nghìn tỷ đồng (-5% YoY)/563 tỷ đồng (-36% YoY) do giả định doanh thu thấp hơn cho cả mảng cao su và KCN Tân Bình. Chúng tôi cũng cho rằng tiến độ ghi nhận của dự án NTC3 sẽ bị trì hoãn.

Thực phẩm tươi sống là trọng tâm chính của BHX trong năm 2023. BHX đặt mục tiêu (1) hoàn thiện các dịch vụ thực phẩm tươi sống về giá cả và số lượng để đạt được lưu lượng khách tối ưu đến mua sắm tại BHX, (2) tối ưu hóa chuỗi cung ứng - đặc biệt là thực phẩm tươi sống - và (3) đạt điểm hòa vốn lợi nhuận chậm nhất vào tháng 12/2023.