Cơ hội đầu tư

KQKD quý 4/2022 chính thức phù hợp với KQKD sơ bộ được công bố vào ngày 19/01, bao gồm doanh thu đạt 25,8 nghìn tỷ đồng (-42% YoY & 24% QoQ) và lỗ ròng 2,1 nghìn tỷ đồng, so với LNST sau lợi ích CĐTS 7,4 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2021 và lỗ ròng 1,8 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2022.

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) báo cáo doanh thu quý 4/2022 đạt 6,2 nghìn tỷ đồng (+115% YoY so với mức cơ sở thấp của năm 2021 & +100% so với quý trước - QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 19 tỷ đồng so với khoản lỗ ròng 63 tỷ đồng trong quý 4/2021 và lỗ ròng 4 tỷ đồng trong quý 3/2022.

LNST và LNST cốt lõi (không bao gồm BĐS) quý 4/2022 đều giảm khoảng 40% YoY. LNST cốt lõi cả năm 2022 giảm 6% YoY và hoàn thành 99% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với dự báo của chúng tôi nhờ triển vọng khả quan hơn đối với mảng đá, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

PLC ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 133 tỷ đồng (-24% YoY), chủ yếu do (1) chi phí đầu vào tăng do giá dầu thô tăng, (2) lỗ từ công ty liên kết và (3) lỗ tỷ giá. Qua đó PLC đã hoàn thành 88% kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của công ty.

Chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS giảm mạnh so với cùng kỳ do (1) số lượng bàn giao dự án ít hơn, (2) biên lợi nhuận gộp giảm từ 44,9% trong quý 4/2021 còn 33,6% trong quý 4/2022 và (3) chi phí thuế thực cao (mức thuế suất thực là 67,5% vào quý 4/2022 so với 36,9% vào quý 4/2021).

Chúng tôi nâng giá mục tiêu dành cho CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) thêm 17% lên 20.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu của chúng tôi được điều chỉnh tăng là do LNST dự phóng giai đoạn 2023-2024 cao hơn 17% nhờ các giả định về crack spread diesel (DO) cao hơn của chúng tôi.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) thêm 3,3% lên 31.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA do chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2023-2027 thêm 3%. Ngoài ra, chúng tôi nâng dự báo tổng LNST điều chỉnh giai đoạn 2023-2027 thêm 1%.

Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 9 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+8% YoY) trong năm 2023, chủ yếu nhờ khoản ghi nhận một lần cao hơn so với cùng kỳ đối với doanh số bán đất KCN trong năm 2023 và bù đắp cho mức giảm so với cùng kỳ năm trước của việc ghi nhận các KCN đã được lấp đầy hoàn toàn.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) thêm 2% nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN do giá cổ phiếu của PNJ đã tăng khoảng 18% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do chúng tôi tăng 2% dự phóng LNST năm 2023 của PNJ.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho GAS thêm 17% còn 112.400 đồng/cổ phiếu và điều chỉnh khuyến nghị từ MUA còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi thấp hơn 26% do các giả định về sản lượng khí thương phẩm và giá dầu nhiên liệu thấp hơn (tiêu chuẩn cho giá khí đầu ra).

LNST sau lợi ích CĐTS quý 4/2022 giảm 33,1% so với quý trước (QoQ) và giảm 23,1% YoY đạt 3,5 nghìn tỷ đồng chủ yếu do NIM giảm. Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho TCB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

STB báo cáo LNST quý 4/2022 đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, tăng 44,5% QoQ chủ yếu nhờ thu nhập ròng khác tăng 15 lần QoQ và OPEX giảm 14,6% QoQ. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi đối với STB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.