Cơ hội đầu tư

HSC hạ khuyến nghị đối với DCM xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 26,5% giá mục tiêu xuống 30.000đ (tiềm năng tăng giá 19,3%) sau khi giảm dự báo lợi nhuận. Chúng tôi giảm bình quân 38% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2023- 2024. Theo dự báo mới, lợi nhuận năm nay giảm mạnh 63% và lợi nhuận 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR -31%, chủ yếu vì giá bán bình quân giảm (giảm mạnh hơn mức giảm của giá khí đầu vào).

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VNM với định giá cổ phiếu ở mức 89.963 đồng/cổ phần (+16,11%). Định giá của chúng tôi dựa trên ba luận điểm: (1) Giá sữa nguyên liệu vẫn đang trong xu hướng giảm, (2) Thị trường sữa Việt Nam vẫn trong giai đoạn tăng trưởng, (3) VNM là doanh nghiệp đứng đầu về thị phần sữa, có sức khoẻ tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt dồi dào.

Dự án Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 sẽ là động lực tăng trưởng chính. Nhằm thúc đẩy kinh tế trong bối cảnh các động lực khác suy giảm tăng trưởng, Chính phủ đã công bố ngân sách đầu tư công cho năm 2023 vào khoản 793 nghìn tỷ VNĐ (cao nhất từ trước đến nay), trong đó các 12 dự án thành phần thuộc Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 được chú ý và quan tâm nhất.

Trong quý 4, giá cho thuê giàn khoan tiếp tục tăng lên, đưa doanh thu và lợi nhuận gộp tăng 9% và 93%. Riêng lĩnh vực cho thuê giàn khoan doanh thu và lợi nhuận gộp tăng 28% và 136%, lần lượt đạt 753 tỷ đồng và 156 tỷ đồng, đây là mức lãi gộp theo quý cao nhất trong 6 năm qua.

Năm 2022, thị trường trái phiếu doanh nghiệp diễn ra với nhiều biến động trong hoạt động phát hành và thay đổi trong khung pháp lý. Trong cả năm chỉ có khoảng 257,2 nghìn tỷ đồng TPDN được huy động qua kênh riêng lẻ, công chúng và 2 đợt phát hành giá trị 625 triệu USD qua kênh quốc tế, giảm khoảng 62% so với năm 2021.

Kết quả kinh doanh cả năm 2022 tăng trưởng mạnh nhưng đã có sự giảm nhiệt rõ nét từ Q4. SAB công bố KQKD cả năm 2022 với doanh thu thuần 34.979 tỷ đồng (+33% yoy) và lợi nhuận sau thuế - cđts 5.224 tỷ đồng (+42% yoy).

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu cho tất cả 12 cổ phiếu ngân hàng trong phạm vi theo dõi của chúng tôi, do chúng tôi (1) giảm dự báo LNST giai đoạn 2022-2026 12,2% và (2) tăng các giả định về chi phí vốn chủ sở hữu, được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối năm 2023.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với HPG nhưng nâng 7% giá mục tiêu lên 23.500đ (tiềm năng tăng giá là 13%) sau khi chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận trong dài hạn. Tuy nhiên, nhu cầu tiêu thụ thép cũng như KQKD nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở mức thấp trong nửa đầu năm 2023.

HSC giảm 4,4% giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP, chủ yếu vì Công ty lùi thời gian mở bán một số dự án. Lần lượt giảm 25,2% và 18% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2024, chủ yếu vì VHM lùi 1-3 năm thời gian mở bán một số dự án tại Hà Nội, Quảng Ninh và TP. HCM.

Sau khi các quỹ ngoại mua ròng mạnh gần đây, trần sử hữu nước ngoài của cổ phiếu STB đã gần đạt ngưỡng tối đa cho phép là 30%. Do các tiêu chí về trần sở hữu nước ngoài, HSC ước tính các quỹ ETF lớn, bao gồm VanEck Vectors Vietnam ETF, FTSE Vietnam ETF, Fubon FTSE Vietnam ETF

Quy định mới chặt chẽ hơn về hoạt động phát hành riêng lẻ TPDN đã khiến thị trường trở nên trầm lắng với khối lượng lưu hành giảm 144,8 nghìn tỷ đồng trong Q4/2022, xóa bỏ toàn bộ mức tăng đạt được trong 9 tháng trước đó.

Chỉ số VN-Index phục hồi mạnh trong tháng đầu tiên của năm 2023. Sau khi lao dốc gần 33% trong năm 2022, chỉ số VN-Index đã trở lại ấn tượng trong ngày giao dịch đầu tiên của năm 2023 khi tăng 3,7% lên 1.043,9 điểm và duy trì đà tăng ổn định trong suốt tháng. Lực mua đã đưa VN-Index vượt ngưỡng kháng cự 1.100 điểm trước Tết Nguyên đán và sau đó đóng cửa tháng ở mức 1.111,2 điểm vào cuối tháng.