Cơ hội đầu tư

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) giảm về mức 104,60 trong những giờ đầu của phiên giao dịch ngày thứ Ba, sau khi bắt đầu phục hồi hai ngày vào ngày hôm trước. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) bắt đầu tuần mới khi các chỉ số PMI của Mỹ giảm trong tháng 11 làm dấy lên sự nghi ngờ về xu hướng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, những lo ngại xung quanh sự suy thoái kinh tế toàn cầu, chủ yếu là do lãi suất cao hơn và lo ngại lạm phát, đã củng cố lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đè nặng lên cổ phiếu, từ đó hỗ trợ cho chỉ số DXY vào cuối năm nay.

Chúng tôi giảm 7% giá mục tiêu chủ yếu do (1) tỷ lệ WACC giả định tăng 40 điểm cơ bản và giảm 14% EV/EBITDA mục tiêu, ngoài ra còn từ (2) điều chỉnh giảm 17% tổng EBITDA dự báo giai đoạn 2023-2026 của chúng tôi cho mảng Towerco của CTR.

Chúng tôi giảm 7,5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do biên LN gộp thấp hơn dự kiến trong 9 tháng 2022. Ngoài ra, chúng tôi đã giảm lần lượt là 17% và 11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 và 2024, chủ yếu do dự báo kết quả kinh doanh kém tích cực hơn cho việc bàn giao tại dự án khu dân cư Hữu Phước.

Chúng tôi ngừng theo dõi cổ phiếu của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (CII) do bố trí lại nguồn lực nghiên cứu và phân tích. Giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi là 23.300 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị gần nhất là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG, như đã phát hành trong báo cáo cập nhật ngày 30/08/2022.

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu do (1) chúng tôi nâng chiết khấu định giá lên 40% so với 20% trong dự báo trước đây để phản ánh rủi ro gia tăng do hạn chế giao dịch hiện tại đối với cổ phiếu của LHG, (2) chúng tôi loại tất cả các dự án tương lai của LHG (bao gồm dự án Long Hậu 3.2 và An Định) ra khỏi định giá của chúng tôi.

Chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) mặc dù điều chỉnh giảm 45% giá mục tiêu xuống còn 23.500 đồng/CP. Giá cổ phiếu của KBC đã giảm 52% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi tăng giả định WACC thêm 3,7 điểm %.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) giảm xuống 104,70 khi nó tạm dừng xu hướng tăng trong bối cảnh thị trường giằng co vào đầu tuần. Trong hoàn cảnh như vậy, đồng Dollar so với sáu loại tiền tệ chính đang giảm nhẹ. Ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) tỏ ra diều hâu trong việc đối phó lạm phát. Fed đã cố gắng thuyết phục những nhà giao dịch đầu cơ giá tăng đối với đồng đô với quan điểm diều hâu, tiếp tục tăng lãi suất để đối phó lạm phát. Mặc dù vậy, việc tăng lãi suất 50 bps và không có bất kỳ bình luận tích cực nào từ Chủ tịch Fed Jerome Powell đã ủng hộ xu hướng giảm của chỉ số DXY trên biểu đồ hàng tuần.

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi tăng giả định WACC thêm 3,2 điểm % và (2) chúng tôi có định giá thận trọng hơn đối với các dự án trong tương lai của GVR do chúng tôi chỉ đưa các dự án đã nhận được phê duyệt quy hoạch tổng thể vào trong mô hình định giá.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG). Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu do tăng giả định WACC từ 11,1% lên 11,9% và giảm 2% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do giả định sản lượng bán hàng giảm.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Phú Tài (PTB) dù giảm 35% giá mục tiêu do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 36% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của là do (1) chúng tôi giảm 24% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2024 và giảm P/E mục tiêu đã chiết khấu từ 8.8 lần còn 8,2 lần.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) 48% còn 20.500 đồng/cổ phiếu do chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi thêm 43% do dự báo tăng trưởng sản lượng chậm hơn (đặc biệt trong giai đoạn 2022-2023), giá bán thép giảm, tỷ lệ WACC cao hơn và P/E mục tiêu thấp hơn.

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN khi chúng tôi kỳ vọng động lực cung-cầu thuận lợi cho CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) đến giữa năm 2023 sẽ bị triệt tiêu bởi doanh số bán hàng thấp hơn trong năm 2023 do dự báo tăng trưởng chi tiêu cho dịch vụ thực phẩm toàn cầu đi ngang, theo các Hiệp hội các nhà Sản xuất dịch vụ thực phẩm quốc tế (IFMA).