Cơ hội đầu tư

Thị trường vận tải container bao gồm thị trường cước giao ngay, thị trường thuê tàu và thị trường mua bán tàu cũ đã giảm rất mạnh trong năm 2022. Mặc dù chu kỳ giảm có thể tiếp tục kéo dài sang năm 2023 và 2024 do nguồn cung tàu tăng, chúng tôi cho rằng rủi ro giảm giá đã giảm đáng kể, đặc biệt là trong thị trường thuê tàu.

Mặc dù lãi suất huy động liên tục tăng mạnh trong năm 2022, nhưng tác động đến KQKD của BVH là trong 9 tháng đầu năm 2022 còn rất hạn chế, do thị trường chứng khoán không khả quan và tỷ lệ bồi thường không còn ở mức thấp đặc biệt như năm 2021 trong giai đoạn giãn cách xã hội.

VHM là đơn vị phát triển bất động sản dẫn đầu tại Việt Nam với thị phần tổng hợp các phân khúc 27% (2016-3Q2022), bỏ xa các đối thủ cạnh tranh khác. Số lượng và quy mô các dự án khổng lồ với trên 16.8 nghìn ha và còn tiếp tục gia tăng cho phép công ty phát triển mạnh mẽ trong dài hạn với hiệu quả kinh doanh vượt trội.

Doanh thu và lợi nhuận của IDC được kỳ vọng tăng trưởng khả quan từ năm 2022. Ngoài mảng kinh doanh chính là cho thuê và quản lý hạ tầng Khu công nghiệp (KCN), IDC còn đầu tư vào các nhà máy thủy điện, kinh doanh điện, xây dựng, thu phí đường bộ và các dự án bất động sản dân dụng/thương mại.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 11,082 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 672 tỷ đồng, bằng 115% và 96% cùng kỳ 2021. Chúng tôi tiếp tục đánh giá cao cơ hội đầu tư trung và dài hạn vào cổ phiếu PVS trong giai đoạn 2022-2025 với các dự án dầu khí lớn đang được hỗ trợ bởi giá dầu ở mức cao.

CPI tháng 11/2022 tăng lên 4,37% và CPI cơ bản tăng cao cảnh báo lạm phát vẫn chưa đạt đỉnh. HSC dự báo NHNN sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong năm 2023. Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ tăng 17,5% so với cùng kỳ tiếp tục là động lực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng, cho thấy nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ trong tháng 11 với ngày lễ mua sắm “black friday”.

HSC hạ khuyến nghị đối với CRE xuống Nắm giữ (từ Mua vào) và giảm 39% giá mục tiêu xuống còn 12.200đ (tiềm năng tăng giá 3%) sau khi giảm mạnh dự báo lợi nhuận thuần và sử dụng giả định định giá thận trọng hơn.

HSC hạ khuyến nghị đối với MSN xuống Tăng tỷ trọng và giảm 31% giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP xuống 114.200đ vì triển vọng lợi nhuận kém khả quan hơn với nhu cầu kém đi hưởng đến doanh thu trong khi chi phí lãi vay tăng.

Sản lượng tiêu thụ tháng 11/2022 tiếp tục ở mức thấp, giảm 32,2% so với cùng kỳ và 10,2% so với tháng trước xuống 518.000 tấn sản phẩm thép do nhu cầu thép cả trong nước và xuất khẩu đều thấp. Mặc dù hồi phục 20% so với tháng trước, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 11/2022 giảm 7% so với cùng kỳ.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đang cố gắng vượt qua vùng tâm lý nhẹ tức là quanh kháng cự 105,20 trong phiên Châu Á. Sự tăng giá của Đồng đô la Mỹ dường như bị giới hạn khi tâm lý rủi ro của những người tham gia thị trường đã giảm đáng kể. Các nhà đầu tư đã nhìn thấy trước sự không chắc chắn về đỉnh lãi suất cao hơn trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng mười hai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và dòng tiền đang đổ vào các loại tài sản nhạy cảm với rủi ro.

Thanh khoản trong hệ thống bớt căng thẳng chủ yếu nhờ NHNN liên tục bơm tiền qua kênh OMO khiến cho lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh trong tháng. NHNN quyết định điều chỉnh chỉ tiêu tín dụng định hướng năm 2022 thêm khoảng 1,5 - 2% cho toàn hệ thống các tổ chức tín dụng.

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu VNM với định giá cổ phiếu ở mức 91.700 đồng/cổ phần (+9,17%). Khuyến nghị của chúng tôi dựa trên ba luận điểm: (1) Biên lợi nhuận gộp tăng trở lại mức cao nhờ giá sữa nguyên liệu giảm, (2) Thị trường sữa Việt Nam vẫn tăng trưởng nhanh.