Cơ hội đầu tư

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi do dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi giảm 0,4% và chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%, được bù đắp một phần bởi P/B mục tiêu tăng từ 3,37 lần lên 3,46 lần do dời giả định của chúng tôi đối với kế hoạch phát hành riêng lẻ của ngân hàng đến năm 2023.

Giá urê tiếp tục ở mức cao trong giai đoạn 2022-2023 do giá khí đốt và giá than cao. Giá urê Trung Đông trung bình trong 7 tháng đầu năm 2022 đã vượt kỳ vọng của chúng tôi do chi phí năng lượng tăng và nguồn cung thấp hơn từ Nga, Trung Quốc và Châu Âu.

Chúng tôi nâng dự báo giá dầu Brent trung bình thêm khoảng 12% cho năm 2022. Trong 6 tháng đầu năm 2022, giá dầu Brent trung bình đạt 105 USD/bbl (USD/thùng), cao hơn dự báo của chúng tôi do thiếu hụt và gián đoạn nguồn cung do xung đột Nga – Ukraine.

Mặc dù giảm mạnh YoY từ mức cơ sở cao trong quý 3 năm tài chính 2021, LNST sau lợi ích CĐTS trong quý 3/2022 của HSG đạt 265 tỷ đồng, cải thiện so với quý trước (QoQ) nhờ biên lợi nhuận gộp tăng. Trong 9 tháng đầu năm tài chính 2022, LNST sau lợi ích CĐTS của HSG đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-66% YoY).

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) thêm 2,5% lên 45.300 đồng/cổ phiếu nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA còn KHẢ QUAN do giá cổ phiếu BID đã tăng khoảng 15% trong 3 tháng qua.

Do lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh giảm 25% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 còn 1,2 nghìn tỷ đồng (-46%YoY) so với 1,6 nghìn tỷ đồng (-28% YoY) trong dự báo trước đây. Chúng tôi dự báo nhu cầu thép toàn cầu giảm sẽ ảnh hưởng đến sản lượng bán và chênh lệch giữa giá đầu vào và giá bán – đặc biệt trong quý 3/2022.

Ban lãnh đạo kỳ vọng đà tăng trưởng và biên lợi nhuận sẽ tiếp tục cải thiện đối với Bách Hoá Xanh (BXH) trong 6 tháng cuối năm 2022 so với 6 tháng đầu năm 2022 nhờ kế hoạch tái cơ cấu thực hiện đúng tiến độ và doanh số bán hàng/cửa hàng bước đầu có dấu hiệu cải thiện rõ rệt.

Đối với năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu tăng 79% YoY đạt 7,7 nghìn tỷ đồng với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 368% YoY đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ hoàn thành ghi nhận từ KCN Nhơn Trạch 5 trong 6 tháng đầu năm 2022 và các khoản ghi nhận doanh số cho thuê đất KCN một lần cao hơn so với cùng kỳ năm trước.

Báo cáo việc làm của Mỹ cho thấy số liệu Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) đã tăng lên 265 nghìn so với 250 nghìn dự kiến. Cũng miêu tả các việc làm của Mỹ và đè nặng lên tâm trạng của thị trường, là một sự sụt giảm bất ngờ trong Tỷ lệ thất nghiệp xuống 3,5% so với dự báo là không có thay đổi trong mức 3,7% trước đó. Sau đó, công cụ FedWatch của CME báo hiệu 78% cơ hội cho việc tăng lãi suất 75 bps của ngân hàng trung ương Mỹ vào tháng 11.

Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) nhưng giảm giá mục tiêu (TP) 8,4% xuống 45.000 đồng/cổ phiếu do (1) LNST dự kiến 2022-2026F của chúng tôi giảm 0,6%, (2) điều chỉnh giảm trong P/B mục tiêu của chúng tôi từ 1,95 lần xuống 1,85 lần và (3) tăng chi phí vốn từ 12,5% lên 13,0%.

Sự phục hồi bây giờ và sự biến động được dự đoán trước dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) của Hoa Kỳ. Theo ước tính sơ bộ, NFP của Hoa Kỳ sẽ giảm xuống gần 250 nghìn so với bản phát hành trước đó là 315 nghìn. Dữ liệu việc làm xử lý dữ liệu tự động (ADP) được phát hành gần đây đã báo cáo việc bổ sung bảng lương thêm 208 nghìn. Điều này chỉ ra rằng chất xúc tác NFP có thể sẽ thấp hơn dự báo.

Chúng tôi gần như giữ nguyên giá mục tiêu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng CT Khí Việt Nam (GAS). Chúng tôi kỳ vọng GAS sẽ tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu/khí cao trong ngắn hạn trong khi triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty sẽ được củng cố bởi triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ đến từ việc nhập khẩu LNG vào Việt Nam.