Cơ hội đầu tư

Hướng đến công bố Quyết định đầu tư cuối cùng cho Lô B Ô Môn: Tiếp nối loạt sự kiện trao thầu thành công cuối năm 2023, dự án tiếp tục cho thấy những bước tiến mới đầy tích cực khi hoàn tất ký thỏa thuận GPSA, GTA và GSA (cho nhà máy điện Ô Môn I) vào cuối tháng 3 năm 2024. Theo thỏa thuận khung được ký trong 2023, giá khí miệng giếng xấp xỉ khoảng 9.63 USD/MMBTU trong khi phí vận chuyển là 1.53 USD/MMBTU.

Trong năm 2023, MB đã đạt LNHĐ cao nhất lịch sử là 26.3 nghìn tỷ đồng, nhờ vào sự tăng trưởng ổn định trong các lĩnh vực tài chính tiêu dùng, chứng khoán và bảo hiểm. Đối với năm 2024, MB đặt mục tiêu cho tăng trưởng tín dụng cao hơn mức được giao là 16%, theo sau mức tăng trưởng ấn tượng 14% chỉ trong quý 4 năm 2023, kỳ vọng đạt LNHĐ hơn 28.8 nghìn tỷ đồng.

Trong nhóm NH được chúng tôi theo dõi, VPB được cho là sẽ có mức chuyển biến tích cực nhất về mặt lợi nhuận trong năm 2024 dựa trên nền kết quả kinh doanh ảm đạm trong năm 2023. Các yếu tố chính được kỳ vọng hỗ trợ lợi nhuận hồi phục bao gồm tình hình kinh doanh ổn định từ ngân hàng mẹ và sự tái cơ cấu thành công FE Credit (theo VPB). Cụ thể, biên lãi thuần dần cải thiện từ đáy nhờ sự trở lại của tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA), đạt 17.4% cuối năm 2023, tuy giảm 0.3%p sv.ck. nhưng tăng 3.2%p từ quý 1 2023, giúp giảm chi phí huy động vốn của NH

Chứng khoán thế giới tăng trưởng tốt nhất 5 năm nhờ cơn sốt AI. Bên cạnh đó, kỳ vọng về kịch bản ‘hạ cánh mềm’ của nền kinh tế Mỹ củng cố tâm lý lạc quan trên thị trường cổ phiếu. Ở mức 5,254 điểm, S&P 500 đã cao hơn 8% so với mục tiêu giá trung bình cuối năm 2024 của các chiến lược gia Phố Wall (4,861 điểm). Chủ tịch Fed khẳng định không vội hạ lãi suất. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng - đã giảm nhiệt trong tháng 2 sau khi tăng mạnh hơn dự báo trong tháng 1. Giá vàng gần đây liên tiếp tăng lên các mức cao kỷ lục nhưng không phải vì nỗi lo lạm phát

Ngày 28/3/2024 vừa qua, một số hợp đồng thương mại liên quan đến chuỗi dự án khí điện Lô B – Ô Môn đã được ký kết (GSPA, GSA Ô Môn I, GTA, TOSA). Chúng tôi kỳ vọng Quyết định đầu tư cuối cùng (FID) cho chuỗi dự án sẽ được chấp thuận trong nửa cuối Q2/2024. Chúng tôi kỳ vọng một số doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi từ chuỗi dự án này bao gồm: PVS, PVD, GAS. 

Năm 2023, DHC công bố LNST đạt 309 tỷ đồng, -18,3% svck, hoàn thành 103% kế hoạch đề ra và 98,4% dự phóng của chúng tôi. Năm 2023, sản lượng bán hàng của DHC giảm trên bối cảnh khó khăn chung của nền kinh tế, đặc biệt là lĩnh vực xuất khẩu và sự cạnh tranh gay gắt từ các doanh nghiệp cùng ngành. Cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng sản lượng sẽ tăng trưởng trở lại nhờ sự phục hồi của thị trường xuất khẩu, tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp tiếp tục thu hẹp do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng.

DHC đặt ra KHKD năm 2024 khá thận trọng, với doanh thu thuần không đổi ở mức 3.279 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 3% xuống 300 tỷ đồng. Mục tiêu này thấp hơn lần lượt 8% và 17% so với dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của HSC. Công tác xây dựng nhà máy Giao Long 3 đã trì hoãn 6 tháng và thời gian khởi công xây dựng mới dự kiến sẽ vào Q1/2025, trong khi thời gian vận hành thương mại dự kiến bắt đầu trong Q3/2027. Chi phí đầu tư giảm xuống 1,8 nghìn tỷ đồng từ mức 2,6 nghìn tỷ đồng.

Giá dầu tăng cao hơn vào thứ Năm và có thể tăng vọt hơn nữa khi căng thẳng địa chính trị vượt khỏi tầm kiểm soát và trước báo cáo quan trọng hàng tháng từ OPEC.

Tháng 3: xuất khẩu tăng tích cực 14.2% song chỉ số PMI giảm xuống dưới ngưỡng 50 điểm do số lượng đơn đặt hàng mới giảm trở lại. Tỷ giá tăng vọt 2.9 % kể từ đầu năm lên mức 25,003 VND/USD, cũng là mức đỉnh cao nhất trong lịch sử. Chúng tôi cho rằng áp lực tỷ giá sẽ hạ nhiệt trong các tháng tới. GDP Q1/24 ước tăng 5.6%, chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng GDP 5.9% - 6.1% trong cả năm 2024.

Trên thị trường thế giới, các NHTW đã đưa ra những hàm ý về khả năng giảm lãi suất tuy nhiên thời điểm là chưa rõ ràng với số liệu thiên về kịch bản các đợt giảm lãi suất đến muộn hơn. VCBS đánh giá nhìn chung tốc độ hồi phục các hoạt động kinh tế tương đối chậm rãi khi hoạt động sản xuất mới chỉ lấy lại tốc độ tăng vừa phải trong khi đó, khu vực dịch vụ khó có thể duy trì tốc độ tăng cao như cùng kỳ. Mặc dù các biện pháp hỗ trợ của Chính phủ đang đi đúng hướng, sẽ cần thêm thời gian để các biện pháp thẩm thấu vào nền kinh tế. Theo đó, VCBS dự báo tăng trưởng Quý II đạt 6%-6,4%,tương ứng mức tăng 5,67% - 6,11% trong 6 tháng đầu năm.

Trong thời gian nghiên cứu của chúng tôi, có 129 công ty xây dựng và vật liệu xây dựng được niêm yết và 469 công ty không niêm yết. Trong báo cáo này, chúng tôi chỉ xem xét các công ty niêm yết và các công ty giao dịch trên UPCOM. Nhìn chung, đa số các công ty đã chứng kiến kết quả hoạt động sụt giảm (kể cả những công ty hàng đầu như HBC, CC1 và FCN). Một số công ty vẫn duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ là VCG, SJG và DPG.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) với mức giá mục tiêu 30,150 đồng/cp, upside 18.7% so với giá 25,400 đồng/cp tại ngày 29/03/2024 dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư (RI), P/E, P/B và tỷ trọng 33.33% cho mỗi phương pháp với một số điểm nhấn sau (1) ROE của MBB luôn duy trì trên 19% trong vòng 5 năm trở lại đây, (2) tăng trưởng tổng tài sản 4 năm (CAGR) đạt 23.1% (3) tỷ lệ CASA duy trì tốp 1-2 ngành ngân hàng.