Cơ hội đầu tư

HSC tăng 13% giá mục tiêu đối với CTR lên 136.400đ (tiềm năng tăng giá 15%) sau khi điều chỉnh các giả định định giá nhưng hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh 24% trong 1 tháng qua nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư khi Viettel trúng đấu giá một khối băng tần 5G. Cho giai đoạn 2023-2026, chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần và EBITDA tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm lần lượt là 20% và 28%; còn cho giai đoạn 2023-2028, chúng tôi dự báo sơ bộ lợi nhuận thuần và EBITDA sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 5 năm lần lượt là 20% và 25%.

HPG kỳ vọng mảng thép xây dựng chủ chốt sẽ tăng trưởng 10-20% trong năm nay nhờ việc tiếp tục đẩy mạnh các dự án đầu tư công ở thị trường trong nước cùng với kỳ vọng thị trường BĐS ấm lên (dự kiến bắt đầu từ nửa cuối năm 2024 trở đi). Tiến độ xây dựng phân kỳ 1 của Khu liên hợp Gang thép Dung Quất Hòa Phát (DQSC) Giai đoạn 2 – bổ sung 2,8 triệu tấn thép HRC/năm – dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2024 và thời điểm vận hành thương mại dự kiến bắt đầu từ Q1/2025. Nhờ công nghệ tiên tiến hơn cùng với quy mô thể tích lò cao tăng lên, chi phí sản xuất/đơn vị sản phẩm HRC của Giai đoạn 2 nhiều khả năng sẽ thấp hơn so với Giai đoạn 1.

Cho năm 2024, ĐHCĐ đã thông qua mục tiêu doanh thu thuần đạt 2.703 tỷ đồng (tăng trưởng 90%) và lợi nhuận thuần đạt 301 tỷ đồng (tăng trưởng 242%). Kế hoạch dặt ra khá tham vọng so với dự báo của HSC. Cổ đông cũng đã thông qua việc trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15% sau khi bán cổ phiếu quỹ và phát hành riêng lẻ. KQKD Q1/2024 kém do khó khăn liên quan đơn hàng xuất khẩu tại chỗ tiếp tục kéo dài từ Q4/2023 và nhu cầu thị trường yếu. Tuy nhiên, nhu cầu dự kiến sẽ cải thiện trong Q2/2024 khi khách hàng may mặc bắt đầu đặt hàng cho mùa bán hàng xuân hè năm 2025.

BLĐ đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 37.147 tỷ đồng (tăng trưởng 12%) và lợi nhuận thuần đạt 2.089 tỷ đồng (tăng trưởng 6%). Những mục tiêu này khá thận trọng, và thấp hơn lần lượt 2% và 10% so với dự báo của HSC. Cổ tức tiền mặt cho năm 2023 được đề xuất ở mức 2.000đ/cp. Cổ tức tiền mặt cho năm 2024 được đề xuất ở mức tương đương. Công ty cũng có kế hoạch phát hành 3,3 triệu cổ phiếu ESOP đã được thông qua tại ĐHCĐ năm ngoái. HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 118.300đ/cp.

Ngày 23/3/2024, HAX đã tổ chức thành công ĐHCĐ với kế hoạch LNTT tham vọng cho năm 2024 là 200 tỷ đồng (tăng trưởng gấp 4 lần so với năm ngoái và cao hơn dự báo của HSC ở mức 151 tỷ đồng), nhờ sự phục hồi trong mảng phân phối xe Mercedes và tiếp tục mở rộng mảng phân phối xe MG. HAX dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt cho năm 2023 ở mức 300đ/cp và chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% vốn CSH. Theo đó, vốn điều lệ dự kiến sẽ tăng lên 1.074 tỷ đồng từ 934 tỷ đồng hiện tại.

Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ sẽ công bố bản sửa đổi cuối cùng về mức tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội quý IV trước khi công bố dữ liệu Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cho tháng 2 vào thứ Sáu.

Ngày 20/3, FED giữ nguyên lãi suất liên ban ở mức 5.25% - 5.5% và dự kiến 3 lần cắt giảm (0.75%) vào cuối năm nay nếu chắc chắn rằng lạm phát đang giảm bền vững về mức mục tiêu 2%. DXY đã có tuần tăng thứ hai liên tiếp lên mức 104.43 (+3.04%YTD) vào ngày thứ Sáu (22/3) trước chính sách tiền tệ trái chiều của các ngân hàng trung ương thế giới. Trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng nhẹ lãi suất, thoát khỏi lãi suất âm thì Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) bất ngờ giảm lãi suất, và tiếp theo có thể là Ngân hàng Trung ương Anh và các nước EU khác

LN ròng 2023 giảm 48% svck do sản lượng điện khí và thủy điện giảm mạnh, cùng với biên LN gộp thu hẹp do đại tu và nhiều nhà máy phải chạy dầu dự phòng. Chúng tôi ước tính LN ròng chỉ tăng 11% svck trong 2024 song tặng mạnh 62% svck trong 2025 nhờ sản lượng bổ sung từ Nhơn Trạch 3&4. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 13,300 đồng/cp.

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu KDH lên KHẢ QUAN đồng thời nâng giá mục tiêu lên 41.300 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 11,3%) [so với giá mục tiêu trước đó là 30.950 đồng/cổ phiếu]. Chúng tôi thay đổi giả định về giá trị thị trường của Khu Trung tâm dân cư Tân Tạo và Khu đô thị Green Village dự kiến sẽ ra mắt trong 2 năm tới. Năm 2023 là năm thứ 3 KDH ghi nhận kết quả kinh doanh giảm svck, với doanh thu thuần đạt 2,09 nghìn tỷ đồng (giảm 28,1% svck) và LNST đạt 730,5 tỷ đồng (giảm 32,5% svck)

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BMP. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới là 112.000 đồng/cp (từ 103.400 đồng/cp), khi chúng tôi điều chỉnh tăng 8% LNST năm 2024 so với ước tính cũ, tương đương với tiềm năng tăng giá là 1% svck (tỷ suất cổ tức là 10%)

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu QNS lên KHẢ QUAN (từ TRUNG LẬP) với giá mục tiêu là 57.400 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 19% (tổng mức sinh lời là 23%). Chúng tôi cho rằng QNS có khả năng duy trì mức tăng trưởng nhẹ về lợi nhuận trong năm 2025, do mảng đường tiếp tục duy trì lợi nhuận, mảng sữa đậu nành trở lại mức bình thường và thu nhập tài chính của công ty tăng trưởng nhờ số dư tiền mặt ròng đáng kể (tương đương 24% vốn hóa).

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu HDB lên KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 27.700 đồng/cổ phiếu do chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNTT năm 2024 thêm 5% lên 16,4 nghìn tỷ đồng (tăng 25,8% svck) và áp dụng P/B mục tiêu cao hơn là 1,4 x (từ 1,0x) để phản ánh tác động tích cực từ việc tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ (trên 20% svck) có thể tiếp diễn trong trung hạn, giúp HDB (i) cải thiện thị phần, (ii) duy trì NIM ở mức trên 5% và (iii) duy trì tỷ lệ nợ xấu ở mức hợp lý (dưới 2%).