Cơ hội đầu tư

HSC giảm 4% giá mục tiêu đối với GMD xuống 87.500đ sau khi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận. Chúng tôi cũng hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 4% giá mục tiêu (tiềm năng tăng giá 17%) sau khi giá cổ phiếu tăng 11% trong 3 tháng qua. Chúng tôi giảm bình quân 7% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2024-2025 do chi phí bán hàng và quản lý tăng chủ yếu liên quan đến các hoạt động marketing để thu hút khách hàng mới; theo đó, lợi nhuận HĐKD cốt lõi tăng trưởng mạnh mẽ lần lượt là 37% cho năm 2024 và 26% cho năm 2025. HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026 với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng 21%.

HSC hạ khuyến nghị đối với ACV xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng 27% trong 3 tháng qua. Chúng tôi cũng tăng 16% giá mục tiêu lên 97.400đ (tiềm năng tăng giá 14%) sau khi nâng dự báo lợi nhuận và điều chỉnh các giả định định giá. Chúng tôi tăng bình quân 8% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024-2025 trên cơ sở nhu cầu quốc tế phục hồi vượt dự báo trong 2 tháng đầu năm 2024 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026. Theo đó, dự báo lợi nhuận thuần mới sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 15%.

HSC nâng khuyến nghị đối với HAX lên Mua vào (từ Nắm giữ) và tăng 12% giá mục tiêu lên 18.400đ (tiềm năng tăng giá 24%) sau khi nâng dự báo trên cơ sở mảng phân phối xe MG mới mẻ tăng trưởng mạnh từ nửa cuối năm 2023. Chúng tôi tăng bình quân 18% dự báo năm 2024-2025 với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng lần lượt 241% và 48%, đồng thời đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026, với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng 25%. Sau khi giá cổ phiếu tăng 7% trong 3 tháng qua, HAX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,9 lần, thấp hơn bình quân 5 năm ở mức 11,2 lần. Mặc dù nhu cầu vẫn chưa hoàn toàn phục hồi tích cực, nhưng HSC cho rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua và Công ty đang đứng trước giai đoạn phục hồi.

KBC sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường vào ngày 28/3/2024 và gần đây đã công bố các tài liệu liên quan gồm các nội dung: kế hoạch HĐKD năm 2024, kế hoạch phát triển KĐT Tràng Cát, hủy phương án mua lại cổ phiếu/chi trả cổ tức bằng tiền mặt đã được phê duyệt vào tháng 12/2022. Một điểm quan trọng là KBC kỳ vọng các thủ tục pháp lý liên quan đến các dự án BĐS KĐT Tràng Cát và KCN Tràng Duệ 3 sẽ được hoàn thiện và thông qua từ Q2/2024 để sau đó có thể tăng tốc phát triển các dự án này.

HPG đã đưa ra kế hoạch kinh doanh ấn tượng cho năm 2024 với doanh thu thuần dự kiến đạt 140 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 17,7%) và lợi nhuận thuần dự kiến đạt 10 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 46,3%). Mục tiêu doanh thu thuần của HPG sát với dự báo của HSC là 142 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 19,7%) trong khi mục tiêu lợi nhuận thuần thấp hơn 18% so với dự báo của chúng tôi là 12,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 79,4%). Sau 2 năm liên tiếp không đạt mục tiêu do tình hình kinh doanh gặp nhiều khó khăn, HPG đã đặt ra các mục tiêu khả thi hơn trong năm nay.

HSC tăng 10% giá mục tiêu đối với BID lên 49.600đ sau khi điều chỉnh giả định định giá nhưng hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng (từ Nắm giữ) với rủi ro giảm giá 7,5% sau khi giá cổ phiếu tăng 38% trong 3 tháng qua. Chúng tôi giảm bình quân 4% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024-2025 do tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lãi thuần HĐ dịch vụ lớn hơn tác động tích cực từ việc hạ dự báo chi phí tín dụng. Triển vọng của BID vẫn tích cực với LNTT dự báo tăng trưởng trung bình 3 năm đạt 20% và hệ số ROE bình quân là 18,9%.

Chỉ số MarketVector Vietnam Local – chỉ số cơ sở của quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM ETF) – đã công bố kết quả review Q1/2024, với một cổ phiếu được thêm vào (FTS) và không có cổ phiếu nào bị loại ra. Ngày cuối để hoàn thành cơ cấu danh mục là ngày 15/3/2024 và ngày có hiệu lực sẽ là ngày 18/3/2024. Quỹ VanEck Vector Vietnam ETF (VNM ETF) sẽ cần mua vào khoảng 3 triệu cổ phiếu FTS để tái cơ cấu danh mục. HSC ước tính quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF sẽ mua vào một lượng đáng kể cổ phiếu MSN và PDR đồng thời bán ra một lượng đáng kể cổ phiếu NVL, HPG và SSI.

HSC nâng khuyến nghị đối với MWG lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ) và tăng 28% giá mục tiêu theo phương pháp SoTP lên 51.100đ, sau khi nâng dự báo lợi nhuận và trên cơ sở triển vọng tích cực của 2 mảng kinh doanh cốt lõi. Chúng tôi điều chỉnh tăng hơn 30% dự báo cho năm 2024-2025. HĐKD chuỗi bách hóa BHX đang có xu hướng cải thiện và nhiều khả năng bắt đầu có lợi nhuận từ Q1/2024 sau thời gian dài ghi nhận lỗ. Việc tái cơ cấu chuỗi điện máy TGDĐ & ĐMX cũng sẽ giúp tỷ suất lợi nhuận cải thiện.

HSC giảm 2% giá mục tiêu đối với TPB xuống 18.900đ (rủi ro giảm giá 4%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận năm 2024-2025. Chúng tôi cũng hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 1 tháng qua. Chúng tôi giảm bình quân 9% dự báo lợi nhuận năm 2024-2025 sau khi nâng dự báo chi phí tín dụng; HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026. Theo đó, lợi nhuận thuần 3 năm dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 26% từ mức nền thấp năm 2023.

Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN) đối với cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu theo pp SOTP cao hơn là 114.100 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 3%). Mặc dù vậy, chúng tôi lạc quan về sự bền bỉ trong tốc độ tăng trưởng doanh thu ký mới đối với mảng CNTT nước ngoài trong năm 2024, được hỗ trợ từ các thương vụ M&A mà FPT đã thực hiện trong năm 2023. Chúng tôi cũng tiếp tục kỳ vọng Đại học FPT sẽ tiếp nhận lứa sinh viên đầu tiên ngành vi mạch bán dẫn từ đó tạo thêm một nguồn doanh thu khác cho công ty.

Trong năm 2023, HAH công bố doanh thu thuần giảm 18,5% đạt 2.613 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận ròng giảm 64,7% svck, đạt 371 tỷ đồng. So với năm 2022, giá cho thuê tàu định hạn HAH ký mới trong năm 2023 giảm 20-70% và phù hợp với xu hướng ngành toàn cầu. Trong khi đó, sản lượng vận tải trong nước không có mức tăng trưởng chậm. Việc giá cho thuê tàu định hạn và giá cước vận tải đều giảm khiến biên lợi nhuận ròng đã giảm đáng kể xuống còn 14,2%, so với 32,8% trong năm 2022.

Trong năm 2023, SAB đạt doanh thu thuần 30,5 nghìn tỷ đồng (giảm 13% svck) và lợi nhuận ròng 4,3 nghìn tỷ đồng (giảm 23% svck), hoàn thành 76% và 74% kế hoạch năm 2023. Tăng trưởng lợi nhuận ròng giảm mạnh do biên lợi nhuận gộp thấp hơn trước và các chi phí lương cao hơn (được bù đắp một phần nhờ doanh thu tài chính cao hơn và chi phí bán hàng thấp hơn).