Cơ hội đầu tư

VCI công bố lợi nhuận thuần Q4/2023 đạt 123 tỷ đồng (tăng 339% so với cùng kỳ nhưng giảm 29% so với quý trước), sát dự báo, chủ yếu nhờ lãi hoạt động tự doanh (201 tỷ đồng, tăng mạnh từ chỉ 3 tỷ đồng trong Q4/2022) và lãi từ cho vay ký quỹ (187 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần năm 2023 đạt 492 tỷ đồng, giảm 43% so với cùng kỳ và sát dự báo của HSC. VCI đang có P/E trượt dự phóng 1 năm là 25,7 lần; cao hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ (P/S trượt dự phóng 1 năm chỉ cao hơn 0,4 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ). HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo đối với VCI.

LNTT của TPB thấp hơn dự báo và đạt 629 tỷ đồng, giảm 67% do chi phí dự phòng lớn (2 nghìn tỷ đồng, tăng 16 lần), trong khi tổng thu nhập HĐ tăng 21% và sát với dự báo của HSC. LNTT năm 2023 giảm 29% và chỉ bằng 81% dự báo của chúng tôi. Tăng trưởng tín dụng đạt 19,1% và tỷ lệ NIM là 4,05%. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 2,05% trong Q4/2023 (so với 2,97% tại thời điểm cuối Q3/2023) và chi phí tín dụng tăng lên 4,33% (tăng 1,25 điểm phần trăm so với quý trước) sau khi Ngân hàng xử lý 1,7 nghìn tỷ đồng nợ xấu.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với ACV dù giảm 16% giá mục tiêu xuống 84.100đ (tiềm năng tăng giá 27%), sau khi điều chỉnh dự báo lợi nhuận. Chúng tôi giảm bình quân 8% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024-2025 sau khi hạ giả định số lượng hành khách trong bối cảnh nhu cầu nội địa thấp và khách du lịch Trung Quốc phục hồi chậm. Lưu ý là dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 giảm chủ yếu do điều chỉnh dự báo chi phí trích lập dự phòng, trong khi lợi nhuận cốt lõi giữ nguyên

HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với HVN nhưng tăng 24% giá mục tiêu lên 13.000đ (tiềm năng tăng giá 4%) sau khi nâng dự báo. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 nhưng tăng bình quân 11,5% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024-2025 chủ yếu do hạ giả định giá nhiên liệu bay. Lưu ý, giá nhiên liệu bay chiếm khoảng 35% chi phí đơn vị của HVN. Sau khi giá cổ phiếu tăng 14% trong 3 tháng qua, HVN đang giao dịch với EV/EBITDAR trượt dự phóng 1 năm là 2,9 lần; thấp hơn nhiều so với mặt bằng trước dịch COVID-19 ở mức 4,1 lần. Theo đó, HSC cho rằng giá hiện đã sát giá trị hợp lý trên cơ sở tình hình tài chính của Công ty vẫn kém tích cực.

HSC hạ khuyến nghị đối với DHC xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 7% giá mục tiêu xuống 48.700đ (tiềm năng tăng giá 17%). Tác động tiêu cực của việc hạ dự báo lợi nhuận năm 2023-2024 đã lớn hơn tác động tích cực của việc chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. HSC giảm lần lượt 8% và 4% dự báo lợi nhuận thuần cho các năm 2023, 2024, do tăng dự báo giá điện và chi phí vận chuyển. Theo dự báo mới này, lợi nhuận thuần sẽ giảm 19% trong năm 2023 sau đó tăng trưởng lần lượt 17% và 25% trong năm 2024 và 2025.

VN Index đã hồi phục lên mốc 1.167 điểm vào ngày hôm qua sau khi điều chỉnh 18%. GTGD bình quân ngày cũng đã bắt đầu tăng gần đây. HSC duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng thị trường năm 2024-2025 dựa trên những yếu tố thuận lợi gồm: lãi suất tại Việt Nam/thế giới giảm, tâm lý NĐTNN cải thiện và kỳ vọng ngày càng cao vào hệ thống KRX. GTGD bình quân ngày giảm trong Q4/2023 – nằm trong mô hình dự báo của HSC – sẽ khiến lợi nhuận các công ty chứng khoán giảm nhẹ. Chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2024-2025 với tổng lợi nhuận thuần năm 2023-2025 tăng trưởng với tốc độ CAGR 27,5%.

KQKD Q4/2023 của BMP hồi phục so với quý trước nhờ nhu cầu hồi phục sau khi Công ty áp dụng các chính sách khuyến mãi từ giữa tháng 11 đến tháng 12/2023. Do tăng mức chiết khấu trong Q4/2023, tỷ suất lợi nhuận đã giảm xuống từ mức đỉnh vào Q3/2023. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần Q4/2023 tăng 23% so với quý trước và tăng 3% so với cùng kỳ đạt 257 tỷ đồng với doanh thu thuần đạt 1.454 tỷ đồng (tăng 57% so với quý trước và tăng 3% so với cùng kỳ). Theo đó, lợi nhuận thuần năm 2023 ước tính đạt 1.041 tỷ đồng (tăng trưởng 50%), sát với dự báo của chúng tôi là 1.053 tỷ đồng.

KQKD Q4/2023 của SCS trái chiều với lợi nhuận thuần giảm 18% đạt 128 tỷ đồng mặc dù doanh thu thuần tăng 2% đạt 199 tỷ đồng. Kết quả này chủ yếu do chi phí nhân công tăng mạnh gần gấp ba so với mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái. Trong Q4/2022, SCS đã cắt giảm mạnh chi phí nhân công để đẩy mạnh tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh nhu cầu suy yếu. Lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cả năm 2023 đạt lần lượt 498 tỷ đồng (giảm 23%) và 705 tỷ đồng (giảm 17%), sát với dự báo của chúng tôi. HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu.

KQKD sơ bộ Q4/2023 của HPG gây ấn tượng với lợi nhuận thuần đạt 3 nghìn tỷ đồng (tăng 48% so với quý trước), so với lỗ thuần 2 nghìn tỷ đồng trong Q4/2022. Lợi nhuận thuần cả năm 2023 đạt 6,8 nghìn tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ), vượt 13% dự báo của chúng tôi. Mặc dù BCTC đầy đủ chưa được công bố nhưng HSC cho rằng lợi nhuận thực hiện cao hơn dự báo chủ yếu nhờ (1) chi phí đầu vào rẻ hơn, lấy nguồn từ trong nước, và (2) hoàn nhập dự phòng tỷ giá và hàng tồn kho lớn hơn.

HSC duy trì quan điểm tích cực đối với ngành BĐS công nghiệp, dự kiến sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng thu hút vốn FDI mạnh mẽ của Việt Nam. Vốn FDI đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao dự báo sẽ bền vững, cụ thể là lĩnh vực thiết bị điện từ và sản phẩm bán dẫn dựa trên xu hướng công nghệ AI và chất bán dẫn. HSC đánh giá các doanh nghiệp BĐS KCN - với quỹ đất cho thuê dồi dào và năng lực đã được chứng minh trong quá trình thu hút vốn FDI từ các công ty công nghệ cao - vẫn đang bị định giá thấp.

HSX đã công bố kết quả review bán niên chỉ số VNFIN Lead 6 tháng đầu năm 2024; thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 5/2/2024. Kết quả: Cổ phiếu SSB bị loại ra khỏi giỏ chỉ số VNFIN Lead trong khi không có cổ phiếu nào được thêm vào. Kết quả này sát với dự báo của chúng tôi. Quỹ SSIAM VNFIN Lead ETF sử dụng chỉ số VNFIN Lead làm cơ sở, sẽ cần bán ra 0,5 triệu cổ phiếu SSB. Quỹ ETF này cũng sẽ cần mua bán cổ phiếu cần thiết khác để tái cơ cấu danh mục.

Tiêu điểm ngày thứ Năm với dữ liệu GDP yếu hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, liệu USD còn giữ được vị thế tăng trước ngày công bố lãi suất cuối tháng 1?