Cơ hội đầu tư

GDP của Mỹ ước tính tăng 2% trong Q4/2023, chậm lại đáng kể so với mức tăng 4,9% trong quý trước. Nhà đầu tư sẽ hướng tới quyết định lãi suất của NHTW Trung Quốc (PBoC), NHTW Nhật Bản (BoJ) và NHTW châu Âu (ECB) vào tháng 1/2024. Thị trường kỳ vọng các NHTW sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách. NHTW Nhật Bản nhiều khả năng sẽ không thực hiện bất kỳ thay đổi nào đối với chính sách kiểm soát đường cong lợi suất, sau khi lạm phát cơ bản và tổng thể trong tháng 12 giảm xuống mức thấp trong nhiều tháng.

Lợi nhuận thuần Q4/2023 tăng 35% đạt 632 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 9,8 nghìn tỷ đồng (tăng 18%) nhờ KQKD khả quan trong tháng 12/2023 với lợi nhuận thuần tăng 42% đạt 237 tỷ đồng và doanh thu thuần tăng 28% đạt 3,6 nghìn tỷ đồng. Doanh thu mảng bán lẻ tăng 1,7% Q4/2023, trong khi doanh thu mảng bán buôn vẫn kém tích cực (giảm 25%). Doanh thu mảng vàng miếng tăng 82% trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 105.000đ, tương đương tiềm năng tăng giá 20%.

HSC giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với MSN nhưng giảm 12% giá mục tiêu xuống 76.900đ do nâng mức chiết khấu tập đoàn lên 20% (từ 10% trước đó). Chúng tôi giảm lần lượt 53% và 42% dự báo lợi nhuận năm 2023 (tương đương giảm 81% so với năm 2022) và 2024. Mặc dù hạ dự báo năm 2024 nhưng HSC vẫn dự báo hầu hết các mảng kinh doanh của MSN sẽ cải thiện, lỗ tài chính giảm và lợi nhuận sẽ tăng 4 lần từ nền thấp 2023 (nhưng chỉ bằng 23% lợi nhuận năm 2021).

Ngày 17/1/2024, Bộ TT&TT công bố kế hoạch đấu giá tiếp theo cho băng tần mạng 5G sau một vài lần trì hoãn trong năm 2023. Theo đó, 3 dải băng tần (bao gồm: B1: 2,5-2,6 GHz, C2: 3,7-3,8 GHz và C3: 3,8-3,9 GHz với mỗi dải băng thông rộng 100MHz) sẽ được đấu giá đồng thời. So với kế hoạch đấu giá lần 2, băng tần B1 được giữ nguyên trong khi băng tần C2 và C3 mới được bổ sung.

Lợi nhuận thuần Q4/2023 của DRC đạt 96 tỷ đồng – tăng 19% so với cùng kỳ và tăng 27% so với quý trước, vượt 15% dự báo của chúng tôi – nhờ chi phí đầu vào thấp và lợi nhuận tài chính. Doanh thu thuần đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, giảm 2% so với cùng kỳ và giảm 5% so với quý trước, sát với dự báo của chúng tôi. Cho năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 4,5 nghìn tỷ đồng (giảm 8%) và 248 tỷ đồng (giảm 18%), bằng lần lượt 100% và 105% dự báo năm 2023 của chúng tôi.

Doanh thu thuần Q4/2023 giảm 18% xuống 352 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 26% xuống 32 tỷ đồng do nhu cầu thấp và các vấn đề pháp lý liên quan tới hoạt động xuất khẩu tại chỗ. Cơ cấu theo sản phẩm, doanh thu sợi tái chế giảm mạnh 38% xuống 157 tỷ đồng trong khi doanh thu sợi nguyên sinh tăng 7% đạt 201 tỷ đồng. Tính chung cả năm 2023, doanh thu thuần giảm 33% xuống 1.425 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 64% xuống 87 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi là 81 tỷ đồng.

HSC duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng ngành thép trên cơ sở (1) sản lượng tiêu thụ hồi phục nhờ điều kiện kinh tế vĩ mô tốt lên và (2) tỷ suất lợi nhuận cải thiện nhờ giá thép tăng và hiệu suất hoạt động nhà máy tăng. Tình trạng dư thừa công suất thép ở Trung Quốc gây ra những lo ngại về tình hình cạnh tranh toàn cầu, trong khi chi phí vận tải tăng lên có thể ảnh hưởng tiêu cực tới nhu cầu đối với sản phẩm thép. Những thách thức này có thể gây ra rủi ro đối với kỳ vọng của chúng tôi về tốc độ hồi phục của ngành thép.

HSC dự báo GDP sẽ tăng lần lượt 6,1% và 6,7% trong năm 2024-2025 nhờ đóng góp gia tăng từ đầu tư, trong khi kim ngạch xuất khẩu (KNXK) sẽ phục hồi, với động lực chính đến từ sản phẩm điện tử. Chúng tôi cũng kì vọng nhiều chính sách hỗ trợ tiếp tục được ban hành nhằm ổn định lĩnh vực BĐS, bên cạnh các chính sách tài chính và tiền tệ mở rộng. Việt Nam đã duy trì nợ Chính phủ ở mức thấp nhất trong khu vực ASEAN, đây là động lực tích cực tiếp tục thúc đẩy đầu tư công.

Các quỹ ETF tiếp tục bán ròng mạnh 35,1 triệu USD trong tuần trước do quỹ DCVFMVN Diamond ETF và iShares MSCI Frontier and Select EM ETF bán ròng mạnh. Quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF không thực hiện giao dịch trong tuần trước. Khối ngoại mua ròng trở lại trong tuần trước (586 tỷ đồng), so với bán ròng 409 tỷ đồng trong tuần trước đó. Một số quốc gia trong khu vực ASEAN thu hút vốn nhẹ trong khi Việt Nam bị rút ròng mạnh nhất trong tuần trước.

Tăng trưởng quý 4 đạt mức cao nhất kể từ năm 2019. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, GDP của Việt Nam tăng 6,7% trong quý 4 – đưa tăng trưởng GDP cả năm 2023 lên 5,0%. Kết quả này phù hợp với dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 của chúng tôi, tuy nhiên, thấp hơn mục tiêu 6,5% của Chính phủ. Chúng tôi hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 từ 7,0% xuống 6,5% do nhu cầu xuất khẩu vẫn có thể yếu trong nửa đầu năm 2024 trước khi phục hồi hơn vào nửa cuối năm 2024.

VN-Index giảm nhẹ 0,1% (-1,6 điểm) trong phiên hôm nay do cổ phiếu vốn hóa lớn giảm trên tất cả các ngành, bao gồm phần lớn các cổ phiếu trong rổ VN30. Mặc dù một vài cổ phiếu ngân hàng tăng điểm hỗ trợ thị trường, nhưng không đủ bù đắp cho mức sụt giảm của nhóm cổ phiếu dầu khí và bất động sản. Tổng cộng, có 157 mã tăng, 340 mã giảm và 70 mã đi ngang. Thanh khoản giảm xuống còn 755 triệu USD.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu (TP) cho Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LPB) thêm 7,9% lên 13.700 đồng nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN. Chúng tôi cho rằng LPB đang được định giá khá cao với mức P/B năm 2024 là 1,1x so với mức trung vị của các ngân hàng là 1,0x, và ROE năm 2024 là 12,2% so với mức trung vị của các ngân hàng là 20,6%.