Cơ hội đầu tư

Trong Q4/2023, GDP Việt Nam tăng trưởng nhanh lên mức 6,72%, tương đương GDP cả năm 2023 tăng trưởng 5,05%. Xu hướng tích cực này tốt hơn một chút so với dự báo GDP tăng trưởng 5,03% của HSC và được nâng cao nhờ việc điều chỉnh tăng số liệu của 3 quý trước đó, cho thấy nền kinh tế tiếp tục xu hướng phục hồi. Ngành BĐS đóng góp đáng kể vào GDP, cho thấy giai đoạn khó khăn nhất của ngành có thể đã qua nhờ các chính sách tiền tệ hỗ trợ phát huy hiệu quả.

HSC hạ khuyến nghị đối với POW xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 16% giá mục tiêu xuống 13.500đ sau khi chúng tôi đưa vào mô hình dự báo kế hoạch nguồn cung khí tự nhiên của PVN. Kế hoạch này thấp hơn sản lượng thực hiện trong năm 2023 và dự báo cho năm 2024 trước đó của HSC. HSC giảm lần lượt 9% và 7% dự báo EPS năm 2024-2025 sau khi giảm giả định sản lượng điện khí. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 10% trong năm nay và 24% trong năm sau.

Sản lượng tiêu thụ tháng 12/2023 của HPG đạt 852.000 tấn (tăng 4% so với tháng trước và tăng 31% so với cùng kỳ), mức cao nhất trong 20 tháng qua, dẫn đầu là thép xây dựng chủ yếu nhờ hoạt động đầu tư công tích cực và hoạt động xây dựng nhà ở hồi phục. Sản lượng thép xây dựng đạt 462.000 tấn (tăng 13% so với tháng trước và tăng 29% so với cùng kỳ), mức cao nhất trong 20 tháng, nhờ cả sản lượng xuất khẩu và nội địa phục hồi. Sản lượng HRC đi ngang so với tháng trước đạt 270.000 tấn (tăng 86%).

GDP quý IV/2023 (tăng 6,72% svck): có xu hướng tích cực hơn với quý sau cao hơn quý trước chủ yếu nhờ lĩnh vực dịch vụ duy trì đà tăng trưởng cao và sự hồi phục của lĩnh vực công nghiệp xây dựng. GDP 2023 (Tăng 5,05% 2022) Tăng trưởng GDP đạt mức thấp trong giai đoạn 2011 – 2023 (trừ giai đoạn Covid 2020 và 2021), phản ánh khó khăn của kinh tế trong năm 2023 khi các đầu kéo tăng trưởng chậm.

DHA hiện đang sở hữu 3 mỏ đá: Núi Gió (Bình Phước, khai thác đến 08/2038), Tân Cang 3 (Đồng Nai, khai thác đến 03/2037) và Thạnh Phú 2 (Đồng Nai, khai thác đến 09/2026). Tổng công suất được cấp phép hơn 1,6 triệu m3/ năm, trong đó mỏ Tân Cang 3 và Thạnh Phú có vị trí thuận lợi, cách đại dự án Sân bay Long Thành (SBLT) từ 25 – 30 km và hiện đang là nguồn cung cấp chính cho dự án.

Đẩy mạnh sản xuất cung ứng xăng dầu dịp cận Tết Nguyên đán: Hiện tại, BSR cung cấp cho thị trường hơn 30% nhu cầu xăng dầu trong nước. Năm 2023, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất vận hành ở công suất trung bình cả năm 2023 là 111%, giúp Công ty BSR đạt hơn 7,35 triệu tấn sản phẩm các loại. Kết quả kinh doanh tích cực: Năm 2023, BSR ước đạt sản lượng hơn 7,35 triệu tấn sản phẩm, cao nhất kể từ khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đi vào vận hành thương mại.

HSC hạ khuyến nghị đối với BID xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu tăng gần đây (tăng 10% trong 1 tháng qua). Chúng tôi duy trì giá mục tiêu tại 44.800đ (tiềm năng tăng giá 4%). HSC giữ nguyên dự báo năm 2023-2025 với lợi nhuận thuần 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR 22,5% nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng tích cực và chi phí tín dụng giảm. Hiện BID có P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,72 lần; thấp hơn 0,3 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ nhưng cao hơn 64% so với bình quân các NHTM niêm yết. Hiện định giá của BID đã trở nên bớt hấp dẫn hơn và giá cổ phiếu không có nhiều động lực trong ngắn hạn.

HSC hạ khuyến nghị đối với BMP xuống Nắm giữ từ Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu tăng 19,3% trong 1 tháng qua, diễn biến tốt hơn 15,3% so với chỉ số VN-Index. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 100.800đ, tương đương rủi ro giảm giá 3,4%. HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 với mức tăng trưởng 51,7%, tương đương lợi nhuận thuần Q4/2023 đạt 268 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ và tăng 29% so với quý trước). Chúng tôi cũng giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần giảm lần lượt 12,8% và 7,1% cho năm 2024 và 2025 do chi phí đầu vào dự báo tăng.

HSX sẽ công bố kết quả review bán niên chỉ số VN30 nửa đầu năm 2024 vào ngày 15/1/2024, thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 5/2/2024. HSC dự báo các cổ phiếu trong giỏ chỉ số đáp ứng đầy đủ điều kiện để được giữ lại và sẽ không thay đổi trong đợt review này. Các quỹ DCVFM VN30 ETF, SSIAM VN30 ETF, MAFM VN30 ETF và KIM Growth VN30 ETF sử dụng chỉ số VN30 làm cơ sở sẽ chỉ tái cơ cấu tỷ trọng các cổ phiếu trong giỏ chỉ số.

Một số hãng tàu lớn đã tạm dừng hoạt động vận chuyển qua Biển Đỏ do các cuộc tấn công của Houthi vào đầu năm. Các cuộc tấn công liên tục của phiến quân Houthi vào tàu thuyền di chuyển qua Biển Đỏ đã làm gia tăng lo ngại về rủi ro gián đoạn của hoạt động thương mại toàn cầu. Tàu thuyền chuyển hướng tránh khu vựxc Biển Đỏ sẽ làm tăng thời gian và chi phí vận chuyển đối với các tuyến hàng hải từ Việt Nam tới EU và Mỹ (bờ Đông). Chi phí gia tăng sẽ tác động tiêu cực tới nhu cầu vốn đã suy yếu.

HSC kỳ vọng với quyết tâm cao của cơ quan quản lý cùng với các giải pháp khả thi đang được xem xét, quy định ‘phải đảm bảo đầy đủ tiền trước khi thực hiện giao dịch chứng khoán’ có thể được gỡ bỏ trong nửa đầu năm 2024, trước khi diễn ra đợt review thường niên của FTSE vào tháng 9. Dựa trên vốn hóa thị trường có thể đầu tư hiện tại, thị trường Việt Nam có thể sẽ được phân bổ tỷ trọng khoảng 0,5% nếu được nâng hạng. HSC ước tính việc nâng hạng sẽ thu hút lượng vốn khoảng 2,5-5,4 tỷ USD, giai đoạn từ cuối năm 2024 (khi được FTSE nâng hạng) đến năm 2026-2027 (khi được MSCI nâng hạng).

Tăng trưởng tín dụng năm 2023 ước đạt 13,5% (so với mức 9,15% tính đến tháng 11) nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh trong tháng 12 và vượt dự báo của HSC ở mức 11%. NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2024 là 15% và đã giao hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm cho từng NHTM để NHTM chủ động, linh hoạt trong giải ngân cho vay trong năm. Hạn mức dành cho mỗi NHTM sẽ dựa trên điểm xếp hạng năm 2022 của NHNN * 3.5%. Chúng tôi ước tính hạn mức dành cho các NHTM khuyến nghị sẽ dao động từ 10,5-16,5% với ACB, VCB (trên 16%) và MBB, TCB (14-15%) có hạn mức cao nhất.