Cơ hội đầu tư

GDP 2023 đạt 5.05%; GDP trong nước đang trong quá trình tăng trưởng chậm lại. Tại thời điểm cuối năm 2023, tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2023 được các tổ chức quốc tế điều chỉnh so với dự báo trước đây nhưng hầu hết các dự báo đều thấp hơn tốc độ tăng trưởng năm 2022. Cụ thể, Liên minh châu Âu (EU)[1] dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2023 đạt 3,1%, điều chỉnh tăng 0,3 điểm phần trăm so với dự báo trong tháng 5/2023, thấp hơn mức tăng 3,3% của năm 2022.

HHV là doanh nghiệp trong hệ sinh thái của Tập đoàn Đèo Cả (DCG), hoạt động chính trong 2 lĩnh vực xây lắp và quản lý vận hành công trình giao thông. HHV đã chứng minh được năng qua nhiều công trình lớn, cụ thể như: Hầm Đèo Cả (tổng mức đầu tư 11.378 tỷ đồng), hầm Cù Mông (4.627 tỷ đồng), hầm Hải Vân 2 (7.296 tỷ đồng), cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn (12.188 tỷ đồng), cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận (5.003 tỷ đồng)…

Tăng trưởng tín dụng đạt 13,5% YoY trong năm 2023. Tăng trưởng tín dụng tăng gần 6,6% chỉ riêng trong Q4/2023, tương đương 96% tổng tăng trưởng tín dụng trong 9T23. Chúng tôi cho rằng thu nhập lãi sẽ đóng góp chính vào lợi nhuận của ngân hàng trong thời gian tới. NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% YoY trong năm 2024 và dự định cấp hạn ngạch cả năm cho các ngân hàng trong một lần thay vì chia ra nhiều đợt. Chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng tín dụng 15% YoY là có thể đạt được trong năm 2024 nhờ mức nền thấp trong năm 2023 và dự báo nền kinh tế sẽ phục hồi trong năm 2024.

Chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng điểm trong tuần lễ sau kì nghỉ giáng sinh năm 2023, mặc dù cả 3 chỉ số đều giảm điểm trong ngày giao dịch cuối cùng của năm 2023. Cùng diễn biến đó, trong 4 ngày giao dịch cuối cùng của năm, các quỹ ETF Mỹ đã huy động ròng thêm 27.9 tỷ USD, trong đó dòng tiền chủ yếu vào ròng ở các quỹ đầu tư ở thị trường Mỹ. Cụ thể, các quỹ đầu tư cổ phiếu Mỹ hút ròng 18.4 tỷ USD, theo sau là các quỹ đầu tư trái phiếu Mỹ hút ròng 5.4 tỷ USD.

Diễn biến phiên 03/01, thị trường mở cửa giảm nhẹ khi có quán tính bán đầu phiên nhưng dần hồi phục và tăng điểm ngay sau đó khi lực cầu trở lại. Kết thúc phiên, VN-Index đóng cửa tại ngưỡng 1.144 điểm, tăng gần 12 điểm so với phiên liền trước. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 200 tỷ đồng trên sàn HSX, tập trung chủ yếu vào một vài mã cổ phiếu SSI, DXG, DGC.

Diễn biến phiên giao đầu tiên của năm 2024, thị trường mở cửa tạo Gap Up và tăng 7 điểm nhưng nhanh chóng điều chỉnh sau đó. Kết thúc phiên, VN-Index đóng cửa tại ngưỡng 1.132 điểm, tăng gần 2 điểm so với phiên liền trước. Độ rộng thị trường nghiêng về phía bên bán khi trên sàn HSX có 299 mã giảm và 197 mã tăng giá. Khối ngoại trở lại bán ròng gần 350 tỷ đồng trên sàn HSX, tập trung chủ yếu vào một vài mã cổ phiếu SSI, VRE, HCM.

Tuần trước, có 4,5 nghìn tỷ đồng trúng thầu trên kênh thị trường mở, ở kỳ hạn 7 ngày là lãi suất 4%, tương đương với việc NHNN bơm ròng 4,5 nghìn tỷ đồng. Đối với lãi suất liên ngân hàng, lãi suất kỳ hạn qua đêm bật tăng mạnh trong này giao dịch cuối cùng của năm, lên mức 3,6% cho kỳ hạn qua đêm (tăng 330 điểm cơ bản so với tuần trước đó).

Chúng tôi dự báo chỉ số VN30 không có thay đổi về danh mục. Trong các ETF trên thị trường, hiện có 4 ETF đang sử dụng chỉ số VN30 làm tham chiếu bao gồm VFM VN30, SSIAM VN30, Mirae Asset VN30, và KIM VN30 với tổng tài sản ước tính là 8.597 tỷ đồng tại ngày 29/12/2023.

 Chúng tôi giữ khuyến nghị BÁN đối với Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG) nhưng tăng giá mục tiêu thêm 19% lên 18.200 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu của DIG đã tăng 80% kể từ đầu năm do tâm lý tích cực của nhà đầu tư đối với việc mua lại trái phiếu của DIG và việc cắt giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nhưng chúng tôi cho rằng sự tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu DIG đã đi nhanh hơn so với diễn biến cơ bản.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống còn 80.800 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS). Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 12% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027, tác động lớn hơn so với việc trì hoãn giải ngân vốn XDCB cho Kho cảng LNG Thị Vải - Giai đoạn 2 & 3.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN nhưng điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu xuống còn 53.200 đồng/cổ phiếu cho CTCP Cao su Phước Hòa (PHR). Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu do (1) dự báo doanh số cho thuê đất KCN VSIP III thấp hơn trong giai đoạn 2023- 2025, và (2) số dư tiền mặt ròng thấp hơn vào cuối năm 2023, một phần được bù đắp bởi (3) chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024.

Chúng tôi điều chỉnh tăng 18% giá mục tiêu lên 51.500 đồng/CP và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc điều chỉnh dự báo LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt 24%/11%/-1% cho năm 2023/2024/2025, sau khi lợi nhuận của mảng kinh doanh đường trong 11 tháng đầu năm 2023 cao hơn dự kiến và cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024.