Cơ hội đầu tư

Doanh thu 2024 dự kiến tăng trưởng ấn tượng nhờ hoạt động bàn giao mạnh mẽ: Doanh thu 9T23 giảm nhẹ 3,3% so với cùng kỳ còn 1.616 tỷ đồng do KDH chỉ tập trung phát triển một vài dự án trọng điểm trong giai đoạn kinh tế nhiều biến động.

Trong Q3/2023, SAB công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng thấp hơn dự kiến lần lượt ở mức 7,4 nghìn tỷ đồng (giảm 14% svck) và 1 nghìn tỷ đồng (giảm 23% svck). Sự phục hồi đã không diễn ra như ban lãnh đạo kỳ vọng, trong khi Nghị định 100 vẫn tiếp tục làm giảm mức tiêu thụ của toàn ngành.

Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN) đối với cổ phiếu QNS, với giá mục tiêu là 53.500 đồng/cổ phiếu (từ 65.000 đồng/cổ phiếu), do chúng tôi điều chỉnh giảm 5% ước tính lợi nhuận năm 2024 và giảm P/E mục tiêu cho mảng đường. Chúng tôi cân nhắc đến việc giá đường có thể đang tiến gần đến đỉnh của chu kỳ và khó có thể duy trì trong niên vụ 2024/2025.

Việc không có khoản nợ nước ngoài có thể giúp NT2 tránh được tác động rủi ro tỷ giá. Tuy nhiên, do Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đang gặp khó khăn về tài chính nên vòng quay chuyển đổi tiền mặt của NT2 đã vượt quá 100 ngày trong năm 2023 do EVN trì hoãn thanh toán tiền bán điện.

Trong Q3/2023, SCS đạt doanh thu 171,6 tỷ đồng (giảm 14,5% dbvk và giảm 0,5% so với quý trước) và lợi nhuận trước thuế đạt 145,7 tỷ đồng (giảm 9,4% svck và giảm 1,1% so với quý trước), tiếp tục xu hướng giảm svck từ Q4/2022. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, SCS công bố tổng doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 506 tỷ đồng (giảm 22,8% svck) và 422,5 nghìn tỷ đồng (giảm 19,8% svck), đạt hơn 70% ước tính gần nhất của chúng tôi cho năm 2023.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu TCB, mặc dù chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 34.500 đồng/cổ phiếu (từ 38.700 đồng) do chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với rủi ro tập trung của ngân hàng và giả định tỷ lệ nợ xấu tăng 40 điểm cơ bản so với dự báo trước đây.

Quỹ FTSE Vietnam ETF, sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở, sẽ công bố kết quả review hàng quý Q4/2023 vào ngày 1/12/2023; thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 18/12/2023. Dự báo của HSC: FTSE Vietnam có thể sẽ không thêm vào cổ phiếu nào hoặc chỉ thêm vào cổ phiếu PDR nếu giá cổ phiếu tăng tốt từ nay tới cuối tháng 11/2023

HSC nâng khuyến nghị đối với KBC lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) nhưng gần như giữ nguyên giá mục tiêu tại 40.300đ (tiềm năng tăng giá 41%). Khả năng phê duyệt chính thức 2 dự án lớn nhất (Tràng Duệ 3 và Tràng Cát) trong Q4/2023 (hoặc Q1/2023) là tiềm năng hỗ trợ giá cổ phiếu KBC. HSC giữ nguyên hầu hết dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2023-2025 tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt 22%.

Trong Q3/2023, các doanh nghiệp BĐS ghi nhận KQKD kém khả quan do doanh số bán nhà ở mức thấp, chủ yếu do ảnh hưởng từ tình trạng siết tín dụng trước đó. Thị trường hồi phục từ từ và chỉ diễn ra tại một số phân khúc nhất định. Dòng tiền của một số doanh nghiệp cho thấy sự cải thiện, từ đó giúp giảm tỷ lệ vay nợ nói chung. Tuy nhiên, HSC nhận thấy sức ép đang gia tăng lên dòng tiền của VIC trong khi tình hình tài chính tại một số chủ đầu tư như NVL và DXG chưa có cải thiện đáng kể.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với ACB và nâng 3,8% giá mục tiêu lên 32.900đ sau khi cập nhật giả định định giá. Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2023-2025 với lợi nhuận thuần 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR 15,6% (so với 17,5% bình quân nhóm NHTM tư nhân). Với KQKD Q3/2023 ổn định, chúng tôi tiếp tục lạc quan về ACB dựa trên sự cải thiện ở triển vọng ngành ngân hàng và ACB tiếp tục củng cố vị thế là một trong những NHTM tư nhân dẫn đầu.

HPG đã công bố tăng 100đ/kg giá bán đối với sản phẩm thép cuộn, có hiệu lực từ ngày 17/11/2023. Giá thép thanh vẫn giữ nguyên trong khi giá HRC được điều chỉnh theo sát biến động giá của Trung Quốc. Chi phí đầu vào tăng mạnh kể từ cuối tháng 8/2023 và với lượng tồn kho của NVL đầu vào tương đương 2-2,5 tháng sản xuất, theo đó, chi phí đầu vào tăng lên dự kiến sẽ bắt đầu phản ánh vào KQKD kể từ tháng này.

HSC hạ 44,2% giá mục tiêu theo phương pháp DCF xuống 21.300đ sau khi giảm dự báo giai đoạn 2023-2025 và chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. Từ đó, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng đối với LTG. HSC giảm bình quân 57% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2023-2025 sau khi giảm giả định tỷ trọng mảng thuốc bảo vệ thực vật (tỷ suất lợi nhuận cao) trước những diễn biến đáng thất vọng gần đây ở mảng này khiến LTG phải ghi nhận lỗ trong Q3/2023.