Ngành ô tô: Tăng trưởng trở lại, khuyến nghị Mua vào VEA & HAX

• Ngành ô tô Việt Nam nhận được động lực tăng trưởng từ tháng 9/2024 nhờ tái áp dụng chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ cho ô tô lắp ráp trong nước (có hiệu lực đến tháng 11/2024), với sản lượng tiêu thụ tăng mạnh 39% và 50% trong tháng 9 và tháng 10 (8 tháng đầu năm 2024 tăng 7%).
• Do đó, sản lượng tiêu thụ ô tô trong Q4/2024 và cả năm 2024 dự báo tăng lần lượt 14% và 12%. Cho năm 2025-2026, HSC dự báo sản lượng tiêu thụ tăng lần lượt 8% và 14%, trong khi giữ nguyên quan điểm tích cực cho ngành trong dài hạn.
• Chúng tôi khuyến nghị Mua vào đối với VEA (không đổi) và HAX (nâng khuyến nghị từ Tăng tỷ trọng), đơn vị hưởng lợi từ chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ. Đối với nhà sản xuất lốp xe DRC, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giữ nguyên giá mục tiêu.

Việc tái áp dụng chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ cho ô tô lắp ráp trong nước thúc đẩy tăng trưởng sản lượng tiêu thụ

Sau khi sản lượng tiêu thụ tăng rất chậm trong nửa đầu năm 2024 (180.796 chiếc, tăng 2% so với cùng kỳ) và sau nhiều vòng thảo luận, chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ cho ô tô lắp ráp trong nước đã được thông qua (lần thứ tư), với thời hạn áp dụng là 3 tháng từ tháng 9/2024 đến tháng 11/2024 (so với thời hạn 6 tháng trong ba lần trước đó).

Nhờ có chính sách này, sản lượng tiêu thụ ô tô của Việt Nam tăng mạnh trong tháng 9 và tháng 10, lần lượt ở mức 39% và 50%. Trong 10 tháng đầu năm 2024, tổng sản lượng tiêu thụ tăng 17% so với cùng kỳ lên 357.485 chiếc, nhờ sản lượng tiêu thụ xe lắp ráp trong nước tăng 12% và xe nhập khẩu nguyên chiếc tăng 28%. Sản lượng tiêu thụ xe nhập khẩu nguyên chiếc tăng mạnh trong năm nay là do xe nhập khẩu từ Trung Quốc tăng vọt, khi các thương hiệu xe của nước này đang tiến vào thị trường Việt Nam.

Phục hồi tăng trưởng Nhờ chính sách giảm lệ phí trước

Nhờ chính sách giảm lệ phí trước bạ, HSC dự báo sản lượng tiêu thụ tăng 14% trong Q4/2024 và tăng 12% trong cả năm 2024, sau khi giảm 19% trong năm 2023.

Theo kịch bản cơ sở, HSC giả định sẽ không có thêm chính sách hỗ trợ trong thời gian tới. Do đó, sản lượng tiêu thụ trong năm 2025/2026 được dự báo tăng lần lượt 8% và 14%. Mức tăng trưởng dự kiến cho năm sau khá khiêm tốn do sản lượng tiêu thụ có xu hướng tăng chậm lại khi thời gian áp dụng chính sách hỗ trợ lệ phí trước bạ kết thúc, trong khi sản lượng tiêu thụ ô tô là chỉ báo trễ của nền kinh tế vốn mới đang trên đà hồi phục.

Trong dài hạn, HSC vẫn giữ quan điểm tích cực với ngành này. Ngành ô tô của Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng, cơ sở hạ tầng được nâng cấp và tỷ lệ sở hữu ô tô hiện tại còn thấp.

Phân tích KQKD Q3/2024: VEA và HAX ghi nhận KQKD vững chắc

Dự báo KQKD Q4/2024: VEA và HAX dự kiến ghi nhận KQKD vững chắc

Khuyến nghị Mua vào VEA và HAX

HSC khuyến nghị Mua vào đối với cả 2 cổ phiếu VEA (có cổ tức hấp dẫn; giữ nguyên khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu mới là 51.500đ) và nhà phân phối ô tô HAX (nâng khuyến nghị từ Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu mới là 20.000đ). VEA được dự báo có lợi suất cổ tức hấp dẫn ở mức 12-13% trong giai đoạn 2024-2026, cùng với mức định giá thấp. Trong khi đó, lợi nhuận của HAX được dự báo tăng mạnh trong 2 năm tới, sau khi phục hồi mạnh trong năm nay, nhờ sự phục hồi tăng trưởng của ngành.

Đối với nhà sản xuất lốp xe DRC, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giữ nguyên giá mục tiêu 33.400đ.