Cơ hội đầu tư

Dữ liệu của chúng tôi cho thấy TCB đã vượt kế hoạch lợi nhuận trong giai đoạn 2018-2021 trung bình khoảng 14%. Trong khi đó, lợi nhuận thực hiện của TCB năm 2022 đã thấp hơn kế hoạch 5,3% một phần do các diễn biến của thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Hóa chất Đức Giang (DGC) và nâng giá mục tiêu thêm 12% do chúng tôi nâng dự báo EBITDA cốt lõi 2024-2027 thêm 10% và cập nhật mô hình định giá từ cuối 2023 sang giữa 2024. Chúng tôi nâng dự báo EBITDA chủ yếu do đưa nhà máy DGC vừa mua lại vào trong dự phóng. Nhà máy này sẽ nâng công suất photpho vàng (P4) của DGC thêm 17%.

HSC nâng khuyến nghị đối với LTG lên Tăng tỷ trọng (từ Giảm tỷ trọng) và nâng 42% giá mục tiêu lên 31.500đ (tiềm năng tăng giá 12%) sau khi phân tích tình hình hiện tại và chiến lược mở rộng trong mảng lương thực. Chiến lược tập trung vào lĩnh vực lương thực của LTG là hợp lý. Quy mô/chuỗi giá trị sẽ giúp nâng cao tỷ suất lợi nhuận – nhưng dự kiến sẽ mất 2-3 năm để đem lại hiệu quả.

Doanh số xe cộ của các liên doanh diễn biến trái chiều – doanh số xe máy của Honda tăng 13% trong khi tổng doanh số ô tô (Toyota, Honda và Ford) giảm 35% - vẫn tốt hơn so với các công ty cùng ngành. Trong 4 tháng đầu năm 2023, doanh số xe của các liên doanh giảm so với cùng kỳ đối với cả xe máy và ô tô – doanh số xe máy giảm 6% trong khi doanh số ô tô giảm 22%.

HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu là 17.000đ. Chúng tôi tin rằng crack spread toàn cầu đã đạt địch; trong khi đó, kế hoạch chuyển sang niêm yết trên sàn HSX sẽ gặp nhiều thách thức. Chúng tôi nâng 13,1% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 nhưng hạ 18,9% dự báo năm 2024 – chủ yếu do BSR lùi thời điểm đại tu nhà máy sang đầu năm 2024 từ Q2/2023 trước đó.

LNTT và doanh thu của FPT trong 4 tháng đầu năm 2023 tăng lần lượt 19,1% và 21,2%, đều sát với dự báo của chúng tôi. Mảng dịch vụ CNTT toàn cầu dẫn đầu tăng trưởng với doanh thu và LNTT tăng lần lượt 32,0% và 31,6%. Động lực tăng trưởng mạnh mẽ được thúc đẩy nhờ giá trị đơn đặt hàng mới trên toàn cầu tăng mạnh 37,0%.

Tại ĐHCĐTN, VIC đã đặt kế hoạch LNST năm 2023 là 2 nghìn tỷ đồng, chỉ giảm 2,2% (nhưng cao hơn 63% so với dự báo của HSC là 1,2 nghìn tỷ đồng; và sự khác biệt nằm ở doanh thu BĐS và VinFast) và doanh thu là 190 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 86,7%. Kế hoạch doanh thu tăng mạnh trong khi LNST giảm nhẹ vì ghi nhận doanh thu từ các dự án bán sỉ và/hoặc theo hợp đồng BCC trong các năm trước.

Doanh thu tháng 4/2023 giảm 47,4% so với cùng kỳ (giảm 16% so với tháng trước) với sự sụt giảm diễn ra ở toàn bộ các sản phẩm và thị trường chính (Mỹ, Trung Quốc, EU) so với cùng kỳ cũng như so với tháng trước. Nhu cầu thế giới yếu và các nhà nhập khẩu chờ giá giảm tiếp trước khi đặt hàng mới. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 65.700đ.

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ do VGC tổ chức với kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2023 được đặt là 14,5 nghìn tỷ đồng (cao hơn 8% so với kết quả đạt được năm 2022), trong khi kế hoạch LNTT hợp nhất được đặt là 1,2 nghìn tỷ đồng (thấp hơn 48% so với kết quả đạt được trong năm 2022).

VEA gần đây đã công bố KQKD Q1/2023 với doanh thu đạt 1 nghìn tỷ đồng (-11% svck) và lợi nhuận gộp đạt 137 tỷ đồng (-5% svck), phù hợp với dự báo của thị trường về tình hình tiêu thụ ô tô giảm trong năm nay. Lợi nhuận từ các công ty liên doanh và liên kết giảm xuống mức 1,2 nghìn tỷ đồng (-11% svck) do sản lượng tiêu thụ của Toyota Việt Nam giảm tới 27% svck.

Sản lượng tiêu thụ vẫn yếu đặc biệt là ở thị trường trong nước, trong khi xuất khẩu đã có dấu hiệu phục hồi: Sản lượng tiêu thụ của HSG trong quý đạt 295 nghìn tấn, giảm 8% so với quý trước và giảm 36% svck, tương đương tỷ lệ công suất hoạt động ở mức khá thấp khoảng 50%.

Kế hoạch doanh thu thuần và LNST cho năm 2023 lần lượt được đặt ở mức 6,4 nghìn tỷ đồng (+9% svck) và 651 tỷ đồng (-6% svck). Kế hoạch về lợi nhuận phản ánh quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo về nhu cầu thị trường yếu hơn và biến động giá đầu vào của PVC. BMP đặt mục tiêu tập trung vào sản lượng tiêu thụ và quản trị hàng tồn kho.