CTCP Dược phẩm IMEXPHARM (IMP): KQKD Q2/2023 vượt đỉnh cũ

Nguồn: SSI

KQKD Q2/2023 vượt đỉnh cũ

 

 

Tiếp nối đà phục hồi mạnh mẽ từ nửa cuối năm 2022, IMP ghi nhận kết quả kinh doanh Q2/2023 ấn tượng với doanh thu thuần đạt 440 tỷ đồng (+24% svck) và lợi nhuận gộp đạt 193 tỷ đồng (+37% svck). Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 40% lên 44% so với cùng kỳ, nhờ đóng góp từ doanh thu của các sản phẩm có biên lợi nhuận cao. Tuy vậy chúng tôi nhận thấy mức biên gộp này không cao bằng mức đã đạt được trong Q1/2023 là 48%. Trong khi đó, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu và tỷ lệ chi phí quản lý trên doanh thu của công ty lần lượt giảm từ 17% xuống 16% và 7% xuống 6%. Công ty đã đạt được mức lợi nhuận ròng theo quý cao kỷ lục là 80 tỷ đồng (+71% svck), và biên lợi nhuận ròng cũng đạt mức cao kỷ lục là 18%. Kết quả này khá gần với ước tính LNST của chúng tôi là 85 tỷ đồng trong báo cáo ước tính KQKD Q2.

Sau khi bị ảnh hưởng nặng nề trong đại dịch, mảng ETC đã phục hồi trở lại, nhờ bệnh viện mở cửa trở lại và nhu cầu về thuốc điều trị bệnh sau Covid tăng lên. Mảng OTC ghi nhận mức tăng trưởng 35% trong năm 2022 nhưng có phần giảm tốc trong Q1/2023 với mức tăng 11% svck (công ty vẫn chưa công bố số liệu chi tiết cho Q2/2023).

IMP có 3 cụm nhà máy sản xuất chất lượng cao và công ty dự kiến mở thêm trong tương lai. Nhà máy mới nhất là IMP4 - đang hoạt động với 40% công suất (cao hơn nhiều so với mức khoảng 5% trong năm 2022).

Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2023 lần lượt đạt 53% và 57% kế hoạch 2023 của IMP. Công ty đặt mục tiêu ở mức 1750 tỷ đồng (+7% svck) và 350 tỷ đồng (+20% svck). Cho giai đoạn 2023-2027, công ty đặt kế hoạch tăng trưởng kép (CAGR) đối với doanh thu và LNTT là 16%, với mục tiêu doanh thu năm 2027 đạt 3200 tỷ đồng. Nhìn lại giai đoạn 2018-2022, công ty đã ghi nhận CAGR doanh thu và LNST lần lượt là 14% và 13%, bất chấp đại dịch diễn ra trong năm 2020-2021 gây ảnh hưởng nghiêm trọng đối với ngành dược phẩm.

Trong nửa cuối năm 2023, IMP có thể không đạt được kết quả cao như nửa đầu năm do mức nền kết quả cao trong năm trước. Tuy nhiên, do hoạt động đấu thầu thuốc của bệnh viện đang quay trở về mức bình thường và những nỗ lực tái cơ cấu được triển khai gần đây, câu chuyện tăng trưởng trung hạn của công ty vẫn có khả năng thành hiện thực. Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin chi tiết và quan điểm đầu tư sau khi công ty công bố bản tin nhà đầu tư Q2/2023.