CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Lợi nhuận đảo chiều do hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận đảo chiều do hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho

 

 ,

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố KQKD chính thức quý 1/2023, phù hợp với kết quả sơ bộ được công bố vào ngày 25/04, bao gồm doanh thu đạt 26,6 nghìn tỷ đồng (-40% YoY & +3% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 397 tỷ đồng (-95% YoY) so với 2,0 tỷ đồng lỗ ròng trong quý 4/2022.

Những khó khăn đang diễn ra trên thị trường BĐS trong nước và giải ngân cơ sở hạ tầng chậm tiếp tục ảnh hưởng đến doanh số bán hàng của HPG trong quý 1/2023, ghi nhận giảm 27%-35% trên tất cả các danh mục sản phẩm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Giá thép xây dựng trong nước tăng nhẹ 7% trong quý 1/2023 so với cuối năm 2022 do có 6 đợt tăng giá phản ánh chi phí nguyên vật liệu đầu vào cao hơn. Tuy nhiên, giá thép xây dựng trong nước đã ghi nhận 3 đợt giảm giá trong tháng 4/2023, giảm 5% so với cuối quý 1/2022 trong bối cảnh nhu cầu yếu.

Biên LN gộp của HPG đã phục hồi lên 6,3% trong quý 1/2023 từ mức lỗ trong quý 4/2022, mà chúng tôi cho rằng là do 948 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho trong quý. Khoản dự phòng cho hàng tồn kho của HPG đã giảm xuống còn 288 tỷ đồng vào cuối quý 1/2023 từ 1,2 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2022. Chúng tôi lưu ý rằng trong suốt năm 2022, HPG đã ghi nhận tổng chi phí dự phòng hàng tồn kho là 1 nghìn tỷ đồng.

Tổng lượng hàng tồn kho của HPG vẫn ở mức thấp 34 nghìn tỷ đồng (không đổi so với cuối năm 2022), thể hiện quá trình giảm hàng tồn kho giá cao của công ty đã hoàn tất vào cuối năm 2022.

Mặc dù lợi nhuận đảo chiều trong quý 1/2023 là một tín hiệu tích cực, nhưng LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2023 của HPG chỉ hoàn thành 3% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo HPG năm 2023 như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi, ngày 14/02/2023, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi cũng lưu ý rằng HPG đặt kế hoạch doanh thu năm 2023 là 160 nghìn tỷ đồng (+13% YoY) và LNST là 8 nghìn tỷ đồng (-5% YoY).