CTCP Vincom Retail (VRE): Lợi nhuận phục hồi tích cực trong quý 4/2022, vượt kỳ vọng của chúng tôi

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận phục hồi tích cực trong quý 4/2022, vượt kỳ vọng của chúng tôi

 

 

CTCP Vincom Retail (VRE) công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu thuần đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+4% QoQ & +52% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 791 tỷ đồng (đi ngang QoQ) so với mức 122 tỷ đồng trong quý 4/2021. Chúng tôi lưu ý rằng lợi nhuận quý 3 và quý 4/2021 là mức cơ sở thấp do đợt dịch COVID-19 thứ 4 tại Việt Nam, do đó, VRE đã cung cấp gói hỗ trợ cho các khách thuê trong 2 quý này, lần lượt trị giá 925 tỷ đồng và 766 tỷ đồng.

Doanh thu thuần cả năm 2022 của VRE (trong đó mảng cho thuê bán lẻ chiếm 93%) đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (+24% YoY) với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (+108% YoY), vượt 14% so với kế hoạch của ban lãnh đạo. VRE đã chi 2,1 nghìn tỷ đồng cho gói hỗ trợ khách thuê trong cả năm 2021 so với 464 tỷ đồng trong quý 1/2022 và gói hỗ trợ không đáng kể trong phần còn lại của năm 2022.

Gói hỗ trợ khách thuê thấp trong quý 2 – quý 4/2022 và HĐKD đạt hiệu quả cao hơn đã thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của mảng cho thuê bán lẻ trong năm 2022. Theo ban lãnh đạo, lượng khách đến các trung tâm thương mại (TTTM) của VRE trong năm 2022 tăng 93% YoY và lượng khách đến các TTTM tại Hà Nội và TP.HCM trong quý 4/2022 đã phục hồi lên mức 90%-95% so với mức trước dịch COVID-19 trong quý 3/2019. Năm 2022, doanh thu mảng cho thuê bán lẻ tăng 45% YoY đạt 6,8 nghìn tỷ đồng trong khi lợi nhuận gộp tăng 82% YoY đạt 3,6 nghìn tỷ đồng chủ yếu nhờ gói hỗ trợ thấp cho khách thuê trong quý 2-quý 4/2022. Ban lãnh đạo cũng cho biết công ty dự kiến sẽ không đưa ra gói hỗ trợ nào trong năm 2023 và sẽ tập trung vào việc tăng tỷ lệ lấp đầy và tỷ lệ cho thuê của các TTTM hiện có, vốn đóng góp phần lớn vào định giá của VRE.

Trong năm 2022, VRE là chủ đầu tư duy nhất trong nước mở mới 3 TTTM: Vincom Mega Mall (VMM) Smart City, Vincom Plaza (VCP) Mỹ Tho và VCP Bạc Liêu. VRE hiện có 83 TTTM đang vận hành với tổng diện tích sàn (GFA) cho thuê bán lẻ đạt 1,75 triệu m2.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu khai trương 2 TTTM mới: VMM Grand Park (GFA khoảng 46.000 m2 – dự kiến khai trương vào nửa cuối năm 2023) và VCP Hà Giang (GFA khoảng 10.000 m2 – dự kiến khai trương vào nửa cuối năm 2023). Các TTTM này sẽ giúp nâng tổng GFA cho thuê bán lẻ của VRE lên gần 1,8 triệu m2 vào cuối năm 2023, thấp hơn kế hoạch trước đây của ban lãnh đạo trong buổi gặp gỡ NĐT vào tháng 10/2022 cũng như dự báo hiện tại của chúng tôi. Trong kế hoạch trước đây, ban lãnh đạo đặt mục tiêu nâng tổng GFA cho thuê bán lẻ của VRE lên gần 2,0 triệu m2 vào cuối năm 2023 với việc khai trương 6 TTTM mới, bao gồm 2 TTTM VMM (GFA khoảng 46.000 m2 tại Grand Park và 66.000 m2 tại The Empire) và 4 TTTM VCP tại Hà Giang, Bắc Giang, Điện Biên Phủ và Đông Hà.

Doanh số bán BĐS năm 2022 thấp YoY và thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, nhưng lượng backlog ổn định trong thời gian tới. Mảng kinh doanh BĐS (chiếm 5% doanh thu ròng năm 2022 của VRE) ghi nhận doanh thu cả năm 2022 đạt 381 tỷ đồng (-62% YoY) và lợi nhuận gộp đạt 93 tỷ đồng (-82% YoY), nhờ bàn giao 52 căn shophouse (chủ yếu tại Thái Hòa) và chuyển nhượng 2 dự án BĐS. Theo ban lãnh đạo, tổng doanh số bán BĐS chưa ghi nhận đến cuối năm 2022 đạt 2,7 nghìn tỷ đồng, chủ yếu tại dự án ở Quảng Trị và Điện Biên). Phần lớn các căn này dự kiến sẽ được bàn giao trong năm 2023.