Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH): Lợi nhuận thấp hơn dự báo do biên lợi nhuận giảm

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận thấp hơn dự báo do biên lợi nhuận giảm

 

 

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu thuần cao đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+109% YoY); tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS của công ty giảm 71% YoY còn 119 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS thấp so với cùng kỳ là do biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2022 giảm đáng kể còn 24,2% (-39,3 điểm % so với quý trước và -58,0 điểm % YoY). Chúng tôi cũng lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS trong quý 4/2021 của KDH được hỗ trợ bởi khoản lãi phi tiền mặt trị giá 199 tỷ đồng từ việc hợp nhất lô đất do CTCP Phát triển BĐS Nguyên Thư sở hữu. Chúng tôi đang cập nhật thêm các thông tin của công ty về yếu tố đóng góp lợi nhuận chính trong KQKD quý 4/2022 cũng như kết quả doanh số bán hàng.

Trong cả năm 2022, KDH báo cáo doanh thu thuần đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (-22% YoY), vượt 41% so với dự báo của chúng tôi. Trái lại, LNST sau lợi ích CĐTS chỉ đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-8% YoY), thấp hơn 9% so với dự báo của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp cả năm 2022 của KDH đạt 47,5% và biên lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) đạt 36,4%, thấp hơn nhẹ so với năm 2021 và thấp hơn biên lợi nhuận gộp và biên EBIT dự báo của chúng tôi lần lượt là 67,3% và 53,3%. Ngoài ra, chi phí tài chính tăng 12% YoY trong năm 2022 đạt 82 tỷ đồng chủ yếu do chiết khấu thanh toán ghi nhận trong quý 3 và quý 4/2022 chiếm 78 tỷ đồng.