Tổng Công ty Điện lực Dầu khí (POW): LNST cao hơn dự báo dù không có bảo hiểm bồi thường

Nguồn: VCSC

LNST cao hơn dự báo dù không có bảo hiểm bồi thường

 

 

Tổng CT Điện lực Dầu khí (POW) đã công bố KQKD năm 2022 với doanh thu 28,2 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo là 1,9 nghìn tỷ đồng (+6% YoY), hoàn thành tương ứng 99% và 110% dự báo cả năm của chúng tôi. Qua trao đổi của chúng tôi với bộ phận quan hệ nhà đầu tư của POW, chúng tôi cho rằng kết quả này bao gồm 584 tỷ đồng mà Công ty Mua bán điện EVN đã thanh toán cho khoản lỗ tỷ giá năm 2021 (được phân loại vào khoản mục doanh thu); tuy nhiên, chưa bao gồm 300 tỷ đồng bồi thường bảo hiểm cho sự cố kỹ thuật tại nhà máy nhiệt điện than Vũng Áng.

LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2022 điều chỉnh cho khoản lỗ tỷ giá nói trên và dự phòng nợ xấu của NT2 là 1.4 nghìn tỷ đồng (+97% YoY). So với năm 2021, kết quả này tích cực hơn một phần là nhờ đóng góp cao hơn từ các nhà máy thủy điện với LNST của các nhà máy Hủa Na và Dakdrinh lần lượt tăng 4.6 lần và 50% YoY. Ngoài ra, LNST của NT2 và Nhơn Trạch 1 đều tăng, bù đắp cho kết quả hoạt động thấp hơn của các nhà máy Cà Mau và Vũng Áng. Chúng tôi lưu ý rằng NT2 đã ghi nhận 239.6 tỷ đồng chi phí dự phòng cho khoản nợ xấu liên quan đến việc EVN từ chối thanh toán giá cước vận chuyển cho đường ống dẫn khí Phú Mỹ – TP.HCM.

LNST cốt lõi cao hơn 13% dự phóng của chúng tôi do LNST cao hơn dự kiến từ nhà máy thủy điện Hủa Na bù đắp cho LNST thấp hơn kỳ vọng của NT2. NT2 công bố LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 729 tỷ đồng (+37% YoY), hoàn thành 83% dự báo cả năm của chúng tôi.

Trong quý 4/2022, LNST sau lợi ích CĐTS của POW đạt 684 tỷ đồng, so với khoản lỗ trong quý 4/2021, chủ yếu nhờ 1) tăng trưởng sản lượng tiêu thụ 72% YoY và 2) đóng góp cao hơn từ các nhà máy thủy điện.

Chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.