Tín hiệu

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng nhưng hạ 9% giá mục tiêu xuống 24.000đ (tiềm năng tăng giá là 15%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận, được bù đắp một phần nhờ giả định định giá mới. Chúng tôi tiếp tục ưa thích cổ phiếu DRC nhờ công suất mới đi vào hoạt động và cơ hội tăng trưởng trong thời gian tới.

Sự tăng giá của vàng thường được coi là một tín hiệu báo động về sự không chắc chắn và rủi ro trong hệ thống tài chính. Nhà đầu tư thường tìm đến vàng như một nơi an toàn để bảo vệ giá trị tài sản của họ trong thời điểm khó khăn. Do đó, sự tăng giá của vàng có thể phản ánh sự lo ngại về tình hình tài chính toàn cầu.

HSC hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) do định giá sau khi giá cổ phiếu VTP tăng 16% kể từ Báo cáo cập nhật của chúng tôi phát hành trong tháng 3/2023. Tuy nhiên, chúng tôi nâng 6% giá mục tiêu lên 31.200đ, chủ yếu sau khi điều chỉnh giả định định giá.

VHC có kế hoạch đa dạng hóa danh mục sản phẩm nhằm đảm bảo tăng trưởng trong dài hạn. Mảng thức ăn thủy sản được đặt mục tiêu đóng góp 10-20% vào lợi nhuận thuần năm 2023 trong khi mảng chế biến rau củ cũng sẽ có đóng góp. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 65.700đ. Hiện VHC có P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,9 lần, cao hơn một chút so với bình quân từ tháng 1/2019 ở mức 8 lần.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 51.000đ (tiềm năng tăng giá là 40%). Theo dự báo hiện tại, VGC đang giao dịch với mức chiết khấu 25,6% so với RNAV, lớn hơn so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 0%.

Lợi nhuận thuần Q1/2023 đạt 182 tỷ đồng (tăng 19,2%), thấp hơn 17% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do cước vận tải thấp hơn kỳ vọng và KQKD mảng FPSO/FSO kém tích cực. Lợi nhuận thuần cốt lõi đạt 230 tỷ đồng, tăng 147,7% (so với mức nền thấp trong năm 2022) và đạt 17,0% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi.

KQKD tháng 4/2023 rất tích cực với doanh thu thuần đạt 1.280 tỷ đồng, tăng 51%, và LNTT tăng 164% đạt 224 tỷ đồng. Lợi nhuận tăng mạnh nhờ lợi nhuận mảng đường tăng 8,5 lần và lợi nhuận mảng sữa đậu nành tăng 6%. Lũy kế 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần tăng 28% đạt 3.410 tỷ đồng và LNTT tăng 98% đạt 580 tỷ đồng, vượt 20% dự báo của chúng tôi.

Cổ đông đã thông qua kế hoạch của ban lãnh đạo năm 2023 về doanh thu 4,8 nghìn tỷ đồng (+11% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 586 tỷ đồng (+5% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng kế hoạch tổng doanh thu nếu bao gồm cả doanh thu từ dự án Mizuki Park chưa hợp nhất là hơn 8 nghìn tỷ đồng (+77% YoY).

LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2023 đạt 11,9 nghìn tỷ đồng (+162% YoY), chúng tôi cho rằng chủ yếu đến từ (1) bàn giao Vinhomes Ocean Park 2 và (2) ghi nhận các giao dịch bán buôn tại Vinhomes Ocean Park 2 & 3 với thu nhập trước thuế đạt 8,5 nghìn tỷ đồng, đóng góp 56% LNTT quý 1/2023 của VHM, theo ban lãnh đạo.

KQKD quý 1/2023 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 786 tỷ đồng (-41% YoY & -24% QoQ; tương đương 24% dự báo năm 2023 của chúng tôi). Chúng tôi ước tính sản lượng bán giảm 15% YoY và giá bán trung bình (ASP) giảm 20% YoY. Sản lượng bán và ASP quý 1/2023 của DGC lần lượt tương đương 23% và 120% dự báo năm 2023 của chúng tôi.

Ban lãnh đạo đặt kế hoạch LNTT năm 2023 đạt 400 tỷ đồng so với khoản lỗ 46 tỷ đồng vào năm 2022, thấp hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi là 779 tỷ đồng. Cổ đông thông qua 1) không chia cổ tức cho năm 2022 và 2023 và 2) thù lao cho HĐQT và ban điều hành trong năm 2023.

Cổ đông đã thông qua kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2023 là 276 tỷ đồng (+7% so với kết quả thực tế năm 2022), phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Cổ đông đã thông qua 1) phương án cổ tức tiền mặt năm 2022 là 400 đồng/cổ phiếu và 2) phương án cổ tức năm 2023 tối thiểu 3% mệnh giá — bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu — phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.