Cập nhật Kinh tế vĩ mô: Sức ép lạm phát không đáng kể khi Fed hạ lãi suất

• Trong T8/2024, CPI tổng thể giảm mạnh xuống 3,45% (so với 4,36% trong T7/2024). Trong khi đó, lạm phát cơ bản giảm xuống 2,53% (so với 2,61% trong T7/2024). Tính chung 8 tháng đầu 2024, CPI tổng thể tăng 4,04%, lạm phát cơ bản tăng 2,71%.
• Trên toàn cầu, xu hướng lạm phát giảm & chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng vẫn tiếp tục diễn ra. Fed dự kiến sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ trong tháng 9/2024.
• HSC giữ nguyên dự báo CPI tổng thể trong năm 2024 bình quân ở mức 3,8% (so với tăng 3,3% trong năm 2023) với rủi ro giảm đến từ việc giá dầu thô thấp hơn dự báo.
• HSC dự báo CPI sẽ giảm xuống 3,4% và 3,3% trong 2025 và 2026. Trong quá khứ, lạm phát toàn cầu thường giảm trong 12-24 tháng sau khi Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng.

CPI giảm mạnh trong tháng 8 đúng như dự báo

Trong tháng 8, CPI tổng thể hạ nhiệt đáng kể xuống 3,45% so với cùng kỳ (so với dự báo của HSC là tăng 3,68% so với cùng kỳ) chủ yếu do (1) chi phí giao thông giảm và (2) mức nền tăng lên. Trong khi đó, lạm phát cơ bản tiếp tục giảm xuống 2,53% so với cùng kỳ trong tháng 8 (so với tăng 2,61% so với cùng kỳ trong tháng 7/2024). Tính chung 8 tháng đầu năm 2024, lạm phát tổng thể tăng 4,04% so với cùng kỳ trong khi lạm phát cơ bản tăng 2,71% so với cùng kỳ.

Tại Mỹ, lạm phát tổng thể tháng 7/2024 giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021 và dự kiến sẽ tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 8, từ đó tạo nền tảng mạnh mẽ để Fed bắt đầu thực hiện nới lỏng chính sách tiền tệ trong tháng 9.

 

HSC duy trì dự báo CPI năm 2024 bình quân ở mức 3,8%

HSC dự báo CPI sẽ tiếp tục hạ nhiệt xuống 2,73% trong tháng 9 do (1) chi phí giao thông có thể tiếp tục giảm xuống so với tháng trước và (2) hiệu ứng từ mức nền cao hơn vẫn tiếp diễn.

HSC duy trì dự báo CPI tổng thể năm 2024 bình quân ở mức 3,8% (so với tăng 3,3% trong năm 2023). Tuy nhiên, trong trường hợp giá xăng dầu (tỷ trọng CPI 3.9%) tiếp tục diễn biến thấp hơn kỳ vọng, CPI thực tế có thể sẽ thấp hơn dự báo cơ sở của chúng tôi. Nhu cầu kém tích cực và khả năng OPEC nâng sản lượng có thể sẽ hạn chế sự hồi phục của giá dầu Brent trong Q4/2024 (hiện đang là kịch bản cơ sở của chúng tôi).

HSC giữ nguyên dự báo CPI hạ nhiệt trong năm 2025-2026

HSC giữ nguyên dự báo CPI tổng thể sẽ hạ nhiệt xuống lần lượt 3,4% và 3,3% trong năm 2025-2026. Trong quá khứ, lạm phát toàn cầu có xu hướng hạ nhiệt trong 12-24 tháng sau khi Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Điều này là do hoạt động kinh tế toàn cầu thường vẫn ảm đạm trong giai đoạn này do thị trường cần thời gian để phản ánh việc lãi suất giảm xuống, từ đó giúp hạn chế áp lực tăng cho lạm phát.