Công nghiệp: Ngành hàng không, HPG, và DHC hưởng lợi khi VND tăng giá

• Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng giảm 2,6% từ mức đỉnh được ghi nhận trong tháng 5/2024 xuống 24.830đ. Diễn biến này có lợi cho những doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu và có vốn vay bằng USD như các hãng hàng không, HPG và DHC.
• Trong khi đó, nếu VND tiếp tục tăng giá khi Fed bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, các doanh nghiệp xuất khẩu và cảng biển sẽ phải chịu rủi ro, nhưng tác động lên các doanh nghiệp ngành ô tô và vận tải không đáng kể.
• Trong 15 công ty công nghiệp cốt lõi trong danh sách khuyến nghị, DHC sẽ hưởng lợi nhiều nhất (7% lợi nhuận) trong khi DRC/PTB sẽ phải chịu rủi ro 6-7% lợi nhuận cho mỗi 1% tăng giá của VND. Tất cả các lựa chọn hàng đầu của chúng tôi đều được khuyến nghị Mua vào: HPG, ACV, GMD, VEA và HVN.

VND tăng giá 2,6% kể từ 27/5/2024

Tỷ giá USD/VND giảm đáng kể, xuống 24.830đ (tỷ giá liên ngân hàng), thấp hơn 2,6% so với mức đỉnh được ghi nhận vào ngày 27/5/2024. Sự suy yếu của USD có tác động trái chiều lên ngành công nghiệp, tùy thuộc vào mức độ thâm nhập của từng công ty với thị trường xuất khẩu, mức độ phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu đầu vào nhập khẩu và cơ cấu nợ của từng công ty.

Tín hiệu tích cực cho ngành hàng không/HPG nhưng xuất khẩu, cảng biển chịu rủi ro

Tác động tích cực: Các hãng hàng không là đối tượng hưởng lợi rõ nhất khi USD yếu đi bởi chi phí vận hành chủ yếu được tính bằng USD, cũng như các khoản nợ cũng được tính bằng USD. HPG, vốn phụ thuộc nhiều vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu (quặng sắt, than cốc và thép phế), và DHC (nhập khẩu thùng carton cũ) cũng hưởng lợi. Theo tính toán của chúng tôi, cứ 1% giảm giá của USD sẽ giúp lợi nhuận thuần của các hãng hàng không tăng 4%, lợi nhuận HPG tăng 2%, và lợi nhuận DHC tăng 7%.

Tác động tiêu cực: Ngành cảng biển chịu rủi ro khi USD giảm giá do các cảng biển tính phí bằng USD trong khi chi phí vận hành được tính bằng VND. Với 1% mất giá của USD, lợi nhuận thuần của các công ty thuộc ngành ngày sẽ giảm 1,2%. Các doanh nghiệp xuất khẩu, bao gồm các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ (HSG/NKG), các doanh nghiệp sản xuất lốp xe (DRC), doanh nghiệp xuất khẩu gỗ, đá (PTB) sẽ chịu tác động tiêu cực khi phải ghi nhận doanh thu bằng USD. HSC dự báo PTB/DRC chịu rủi ro nặng nhất, với 7% lợi nhuận thuần cho 1% giảm giá của USD.

Tác động không đáng kể: Trong khi đó, tác động lên các ngành khác, bao gồm ngành ô tô (VEA/HAX), logistic (VTP), ACV và BMP không đáng kể.

Kết luận và khuyến nghị

HSC duy trì quan điểm triển vọng lợi nhuận tích cực đối với toàn ngành công nghiệp. Tất cả các lựa chọn hàng đầu của chúng tôi đều được khuyến nghị Mua vào: HPG, ACV, HVN, GMD và VEA. Bốn cổ phiếu đầu tiên hưởng lợi từ sự ổn định của tình hình kinh tế vĩ mô trong khi cổ phiếu còn lại có lợi suất cổ tức cao (hơn 10%/năm).