CTCP Đầu tư Nam Long (NLG): Doanh số bán hàng tăng mạnh nhưng lợi nhuận vẫn ở mức thấp

KQKD Q2/2024: NLG đã công bố doanh thu thuần đạt 252,3 tỷ đồng (-73,5% svck, +23,3% so với quý trước) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 144,7 tỷ đồng (+19,8% svck so với lỗ ròng trong Q1/2024). Công ty tiếp tục bàn giao các căn hộ tại dự án Southgate, Izumi City và Mizuki Park trong Q2/2024. Trong Q2/2024, NLG đã hoàn thành việc chuyển nhượng 25% cổ phần của dự án Nam Long Đại Phước, ghi nhận gần 231 tỷ đồng thu nhập tài chính. Nếu không tính khoản thu nhập bất thường từ việc thoái vốn này, NLG có thể ghi nhận lỗ trong Q2/2024, tương tự như Q1/2024 do doanh số bán bất động sản thấp và chi phí SG&A cao.

Trong Q2/2024, doanh số bán hàng tiếp tục tăng mạnh hơn đạt 1,51 nghìn tỷ đồng (+29% so với quý trước và +140% svck), phản ánh nguồn cung sẵn sàng để bán và khả năng đáp ứng nhu cầu nhà ở thực của NLG tại khu vực miền Nam.

Ước tính lợi nhuận: Trong nửa cuối năm 2024, chúng tôi kỳ vọng NLG sẽ hoàn tất thanh toán tiền sử dụng đất khu thấp tầng cho dự án Nam Long 2 tại Cần Thơ để mở bán. Ngoài ra, với doanh số chưa ghi nhận từ Southgate và Akari City, chúng tôi kỳ vọng NLG sẽ đạt doanh thu và NPATMI năm 2024 lần lượt là 6,53 nghìn tỷ đồng (+105,3% svck) và 540,4 tỷ đồng (+11,7% svck). Đối với năm 2025, với khả năng tái mở bán Izumi City trong năm 2025 sau đợt mở bán đầu tiên vào năm 2022, NLG dự kiến đạt doanh thu và NPATMI năm 2025 lần lượt là 7,1 nghìn tỷ đồng (+8,8% svck) và 729 tỷ đồng (+34,9% svck).

Luận điểm đầu tư: Trong bối cảnh thị trường phía Nam vẫn chưa phục hồi cùng với việc NLG phải chấp nhận hy sinh lợi nhuận để thúc đẩy doanh số bán hàng thông qua các chương trình bán hàng và định giá hiện tại gần như phản ánh hết giá trị quỹ đất hiện tại cũng như thương hiệu của công ty, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu NLG với giá mục tiêu là 43.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 5,7%).

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: (1) Tỷ lệ hấp thụ sản phẩm thấp hơn ở các dự án ở các thành phố cấp 2; (2) Quá trình phê duyệt kéo dài có thể ảnh hưởng đến kế hoạch bán hàng.

Quan điểm ngắn hạn: TÍCH CỰC, vì KQKD dự kiến sẽ tăng mạnh trong nửa cuối năm 2024 so với nửa đầu năm 2024 với NPATMI ước tính tăng gần 6 lần do doanh số chưa ghi nhận tại dự án Southgate và Akari City sẽ được ghi nhận cùng với doanh số bán hàng từ dự án Nam Long 2. Hơn nữa, các nhà đầu tư cá nhân đang có thiên hướng chú ý đến cổ phiếu bất động sản sau thời gian giá điều chỉnh vừa qua.