Năng lượng & Dịch vụ tiện ích: Tác động trái chiều đến lợi nhuận từ việc đồng USD suy yếu

• Đồng USD suy yếu thường mang lại lợi ích cho các công ty trong ngành Năng lượng và Tiện ích trong danh sách khuyến nghị của HSC, do (1) khoản nợ bằng USD lớn và (2) các nguồn nhập khẩu quan trọng như dầu thô và LNG, vì Việt Nam là nước nhập khẩu năng lượng ròng.
• BSR, PGV, và PC1 sẽ hưởng lợi từ việc đồng USD suy yếu, trong khi PVS chịu tác động tiêu cực. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu cho POW, PLX, OIL, và BSR.

Các công ty điện và nước sẽ hưởng lợi từ việc đồng USD suy yếu

Sau cuộc họp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), thị trường dự đoán sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất, tổng cộng từ 75-100 điểm cơ bản trong nửa cuối năm 2024. Quan trọng hơn, lãi suất Fed giảm xuống sẽ dẫn đến đồng USD suy yếu, điều này sẽ có tác động dây chuyền đến lợi nhuận của các công ty trong ngành Năng lượng và Tiện ích.

Về việc đồng VND tiếp tục suy yếu, chuyên gia kinh tế của HSC không kỳ vọng VND sẽ tăng mạnh so với USD nhờ chính sách neo tỷ giá có điều chỉnh, và tỷ giá USD/VND cho giai đoạn 2024-2026 vừa được điều chỉnh xuống lần lượt 24.950đ, 24.850đ, 24.750đ từ 25.700đ, 25.500đ và 25.500đ.

Trong các công ty mà HSC khuyến nghị, chúng tôi nhấn mạnh rằng các công ty trong phân ngành Điện và Nước thường hưởng lợi nhiều nhất từ việc đồng USD suy yếu, trong khi tác động đối với phân ngành Dầu khí mang tính trung lập hơn. Trong khi đó, các công ty trong phân ngành Tiện ích - Gas chịu tác động trái chiều. Trong nửa đầu năm 2024, đồng USD đã tăng 5% so với VND, trong khi vào tháng 7 & 8, USD đã giảm 3% so với VND.

Các công ty bị ảnh hưởng đáng kể gồm:

• BSR (Nắm giữ, giá mục tiêu 19.000đ): Việc đồng USD giảm 1% sẽ làm tăng lợi nhuận thuần dự phóng năm 2024 lên 8% do 27% nguồn dầu thô được nhập khẩu từ nước ngoài.
• PGV (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 25.300đ): Việc đồng USD giảm 1% sẽ làm tăng lợi nhuận thuần dự phóng năm 2024 lên 17% nhờ vào khoản nợ lớn bằng USD trị giá 1,3 tỷ USD trong khi doanh thu là bằng VND.
• PC1 (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 33.700đ): Việc đồng USD giảm 1% sẽ làm tăng lợi nhuận thuần dự phóng năm 2024 lên 7%, chủ yếu nhờ vào khoản nợ bằng USD.

Khuyến nghị đầu tư

Trước bối cảnh đồng USD suy yếu, HSC ưa thích PC1 vì công ty này hưởng lợi từ các khoản đầu tư đang diễn ra trong lĩnh vực năng lượng tái tạo tại Việt Nam, bao gồm các nhà máy điện và đường dây truyền tải. Mặt khác, PVS có thể chịu ảnh hưởng do có lượng tiền mặt lớn bằng USD, nhưng tác động này có thể sẽ hạn chế nhờ dự án mỏ khí Lô B Ô Môn dự kiến khởi công vào nửa cuối năm 2024 cộng với những hợp đồng chưa thực hiện từ các nhà máy điện gió ngoài khơi.