NHTMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB): Q2/2024 Chất lượng tài sản tốt nhưng tỷ lệ NIM suy giảm

                                                                                                                                             Nguồn: HSC

Q2/2024: Chất lượng tài sản tốt nhưng tỷ lệ NIM suy giảm

 

• VCB đã công bố KQKD Q2/2024 với lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn 9%. Tăng trưởng tổng thu nhập hoạt động kém tích cực (giảm 4%) nhưng Ngân hàng đã áp dụng các biện pháp cắt giảm chi phí đáng kể (trong đó chi phí hoạt động giảm 9,4% và chi phí dự phòng giảm 40%) để bù đắp sự sụt giảm của tổng thu nhập hoạt động.
• Tốc độ tăng trưởng tín dụng được đẩy nhanh đạt 6,9% kể từ đầu năm nhưng tỷ lệ NIM giảm xuống 3,1%. Trong khi đó, chất lượng tài sản vẫn vững mạnh với tỷ lệ nợ xấu là 1,2% và hệ số LLR là 212%.
• HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu. VCB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 2,5 lần.

Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2024

 

VCB đã công bố KQKD Q2/2024 với lợi nhuận tăng trưởng vừa phải, trong đó LNTT đạt 10,1 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ). Từ đó, LNTT lũy kế 6 tháng đầu năm 2024 đạt 20,8 nghìn tỷ đồng, bằng 46,3% dự báo cả năm 2024 và thấp hơn một chút so với dự báo 6 tháng của chúng tôi. Nguyên nhân chính lý giải kết quả này là tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng kém tích cực (giảm 4% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, việc cắt giảm đáng kể chi phí, trong đó chi phí hoạt động giảm 9,4% và chi phí dự phòng giảm 40%, đã đắp sự sụt giảm của tổng thu nhập hoạt động.

 

Tăng trưởng tín dụng tăng tốc đạt 6,9%

 

Dư nợ tín dụng tăng trưởng 6,9% kể từ đầu năm và tăng 8,1% so với quý trước trong Q2/2024 sau khi giảm 1,1% so với quý trước trong Q1/2024. Ngân hàng chưa công bố số liệu về cơ cấu cho vay theo phân khúc khách hàng và ngành trong báo cáo Q2 nhưng HSC dự đoán tăng trưởng chủ yếu đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp. Về cơ cấu kỳ hạn, 85% các khoản vay được giải ngân trong Q2 là ngắn hạn và 15% là trung & dài hạn.

 

Tiền gửi khách hàng có độ trễ

 

Trong khi đó, tổng vốn huy động (tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) giảm 1% kể từ đầu năm (Q1 giảm 2,7% so với quý trước và Q2 tăng 1,8% so với quý trước). Hệ số LDR điều chỉnh tăng lên 97,7%, từ 91% tại thời điểm cuối năm 2023 và 94% tại thời điểm cuối Q1/2024.

 

Ngoài ra, tiền gửi từ Kho bạc Nhà nước tại VCB tăng lên đáng kể đạt 60,5 nghìn tỷ đồng, từ lần lượt 0,8 nghìn tỷ đồng và 3,3 nghìn tỷ đồng trong Q4/2023 và Q1/2024. Xu hướng tương tự cũng diễn ra tại các NHTM có vốn nhà nước khác. Nguồn tiền gửi từ Kho bạc Nhà nước có chi phí rẻ hơn và có thể hỗ trợ thanh khoản thị trường, các NHTM có vốn nhà nước là các bên trung gian nhưng cũng sẽ được hưởng lợi.

 

Tỷ lệ NIM giảm xuống là không thể tránh khỏi

 

Tỷ lệ NIM giảm nhẹ 12 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 28 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 3,1%. Cả lợi suất gộp (giảm 41 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 185 điểm cơ bản so với cùng kỳ) và chi phí huy động (giảm 29 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 157 điểm cơ bản so với cùng kỳ) đều có xu hướng tiếp tục sụt giảm. Bên cạnh những xu hướng về lãi suất đã được dự báo trước, cùng với thực tế là hầu hết các khoản vay được giải ngân vào cuối tháng 6 và có kỳ hạn ngắn, tỷ lệ NIM phải đối diện với nhiều áp lực là điều dễ hiểu.

 

Trên cơ sở tăng trưởng tín dụng so với cùng kỳ vừa phải và tỷ lệ NIM sụt giảm, thu nhập lãi thuần (giảm 0,8% so với cùng kỳ) đi ngang trong cả Q2/2024 và 6 tháng đầu năm 2024.

 

Chất lượng tài sản vẫn vững chắc

 

Nợ xấu tăng 6% so với quý trước lên 16,4 nghìn tỷ đồng, tương đương tỷ lệ nợ xấu 1,2% (so với 1,22% tại thời điểm cuối Q1/2024), trong đó nợ xấu mới hình thành là 2,5 nghìn tỷ đồng (0,19% dư nợ cho vay bình quân) và nợ xấu đã xóa là 1,5 nghìn tỷ đồng (0,11% dư nợ cho vay bình quân). Các chỉ số khác cho thấy chất lượng tài sản cải thiện bao gồm:

• Nợ nhóm 2 giảm 31% so với quý trước, bằng 0,36% dư nợ cho vay và
• Lãi phải thu giảm 13%, bằng 0,63% nợ nhóm 1

VCB đã trích lập 1,5 nghìn tỷ đồng chi phí dự phòng (giảm 40% so với cùng kỳ) trong Q2/2024, tương đương mức đã trích lập trong Q1/2024. Trong đó, chi phí dự phòng các khoản cho vay khách hàng là 5,5 nghìn tỷ đồng và hoàn nhập dự phòng 3,95 nghìn tỷ đồng cho vay liên ngân hàng. Việc hoàn nhập dự phòng cho vay liên ngân hàng (được trích lập vào Q4/2023) đã nằm trong dự báo.

 

Với việc trích lập bổ sung đáng kể đối với các khoản cho vay khách hàng, hệ số LLR đã tăng lên 212% từ 200% trong Q1/2024 và cũng là một tín hiệu tích cực.

 

Thu nhập HĐ dịch vụ vẫn chưa hồi phục, thu nhập ngoài lãi khác cũng sụt giảm

 

Lãi thuần HĐ dịch vụ (giảm 7,6% so với cùng kỳ) vẫn chưa hồi phục chủ yếu do hoạt động bancassurance kém tích cực. Thu nhập ngoài lãi khác, bao gồmlãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối (giảm 22% so với cùng kỳ) và thu nhập khác (giảm 36% so với cùng kỳ) không đạt kết quả quá tốt do điều kiện thị trường không thuận lợi.

 

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu

 

Mặc dù kết quả kém tích cực hơn một chút so với dự báo, HSC kỳ vọng lợi nhuận của VCB sẽ tích cực hơn trong 6 tháng cuối năm 2024 nhờ tăng trưởng tín dụng bắt đầu khởi sắc và chất lượng tài sản vẫn vững mạnh. HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn.