Tổng Công Ty Phân Bón Và Hóa Chất Dầu Khí (DPM): Luật Thuế VAT – Tín Hiệu Tích Cực Ngành Phân Bón

Đánh Giá: Trung Lập

Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 40.175 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 22,x dựa trên triển vọng của thị trường phân bón trong năm tới.

Cập Nhật KQKD Q2

DPM ghi nhận KQKD Q2 tăng trưởng cả chỉ tiêu doanh thu và LNST. Doanh thu Q2 tăng trưởng nhờ đóng góp doanh thu mảng urê do giá bán tăng 4% yoy dù sản lượng giảm 4% yoy.

LNST tăng mạnh chủ yếu do biên lợi nhuận của mảng urê ổn định so với cùng kỳ dù giá khí đầu vào tăng và biên lợi nhuận gộp mảng NPK cải thiện so với cùng kỳ

Lũy kế 6T.2024, DPM ghi nhận KQKD các chỉ tiêu DT và LNST đều tăng trưởng so với cùng kỳ. KH LNST 2024 của DPM đề ra khá thận trọng và chúng tôi cho rằng DN khả năng cao sẽ vượt KH đề ra.

 

Luận Điểm Đầu Tư

Mức thuế VAT đối với các sản phẩm phân bón được kỳ vọng sẽ điều chỉnh sang mức chịu thuế 5%.

Giá khí đầu vào năm 2024 ước tính tăng 3% so với năm 2023 do dự báo giá dầu tăng 2% so với cùng kỳ và tỷ trọng các nguồn khí giá rẻ ở mức thấp.

Giá phân urê TG dự báo năm nay vẫn ở mức thấp sau khi giảm mạnh năm 2023, do nguồn cung toàn cầu tăng trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng trưởng chậm lại so với năm 2023. Giá phân bón urê trong nước diễn biến theo giá phân thế giới.

Rủi Ro Đầu Tư

Rủi ro về giá khí nguyên liệu tăng mạnh làm biên lợi nhuận gộp thu hẹp nhanh.

Giá khí nguyên liệu biến động mạnh làm gia tăng chi phí sản xuất phân bón, kéo theo giá thành bị đội lên trong bối cảnh giá nông sản không tăng tương ứng, tiêu thụ khó khăn sẽ khiến nông dân cắt giảm đầu tư cho sản xuất từ đó khiến sức mua giảm, tồn kho tăng cao. Nhu cầu tiêu thụ nội địa gặp nhiều khó khăn, lượng tiêu thụ nội địa thấp hơn nhiều so với cùng kỳ các năm trước sẽ khiến các doanh nghiệp phải thu hẹp hoặc thậm chí ngưng sản xuất.

Rủi ro về giá Urê toàn cầu giảm mạnh hơn dự kiến

Khả năng xuất khẩu urê trở lại của Trung Quốc vẫn chưa rõ ràng có thể ảnh hưởng mạnh tới xu hướng giá phân bón trong bối cảnh nguồn cung dư thừa và nhu cầu phân bón toàn cầu đang tăng trưởng chậm lại.