Cơ hội đầu tư

Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2024 với mức tăng trưởng gấp đôi trong năm 2023 sau đó tăng trưởng 11% trong năm 2024. Ngoài ra, chúng tôi đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025, tương đương tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới đạt 37,1%. 

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với OIL nhưng hạ 40% giá mục tiêu xuống 11.100đ sau khi điều chỉnh giả định định giá mới. Theo đó, giả định WACC được nâng lên 14,5% (từ 11,4% trước đó). Theo dự báo mới của chúng tôi - bao gồm dự báo lần đầu cho năm 2025 và lợi nhuận thuần tăng trưởng 5% trong năm 2024 - tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới đạt 9,9%. Dự báo năm 2023-2024 gần như được giữ nguyên.

Chúng tôi hạ lần lượt 10% và 9% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2024, tương đương dự báo lợi nhuận giảm 6% trong năm 2023 và tăng trưởng 18% trong năm 2024. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025, theo đó, tốc độ CAGR EPS trong 3 năm tới là 6%.

Chúng tôi hạ bình quân 16,0% dự báo EPS cốt lõi năm 2023-2024, do số lượng hành khách điều chỉnh giảm và hoạt động du lịch giữa Trung Quốc và Việt Nam hồi phục chậm hơn dự kiến trước đây. Theo dự báo mới, EPS sẽ tăng trưởng lần lượt 38,6% và 17,8% trong năm 2023-2024.

Trong 2 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần giảm 1,3% so với cùng kỳ xuống 6.976 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 6,4% so với cùng kỳ đạt 556 tỷ đồng, thấp hơn 6% so với dự báo của chúng tôi. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 98.900đ/cp (tiềm năng tăng giá là 23,6%). Theo chúng tôi, triển vọng ngắn hạn và dài hạn của PNJ vẫn vững chắc.

Tăng trưởng tín dụng đạt 14,3% so với đầu năm (413,7 nghìn tỷ đồng) vượt qua tốc độ tăng trưởng tiền gửi là 11,6% so với đầu năm (458 nghìn tỷ đồng). Cho vay vốn lưu động vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu cho vay của ACB với mức 57% hay 236 nghìn tỷ đồng (+3,5% so với quý trước), tiếp theo là cho vay mua nhà chiếm 19,7% tín dụng (81,4 nghìn tỷ đồng, -3,8% so với quý trước).

Doanh thu trong Q4.2022 đạt 26 nghìn tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ và giảm 26% so với quý trước, trong khi lợi nhuận ròng trong quý ghi nhận mức lỗ kỷ lục là -2 nghìn tỷ đồng. Kết quả kinh doanh kém khả quan trong Q4.2022 được cho là do sản lượng giảm mạnh và tăng trích lập dự phòng hàng tồn kho.

Thị trường khoan tích cực đã phản ánh lên KQKD của công ty, theo đó PVD đã báo lãi sau 3 quý thua lỗ liên tiếp. Chúng tôi cũng dự đoán KQKD của PVD sẽ chuyển biến tích cực từ cuối năm 2022, khi chúng tôi tiếp tục nhận thấy giá thuê ngày và hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng (Jack-up - JU) tăng lên và không còn ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá.

Trong năm 2022, IDC đã ghi nhận hồi tố từ Khu công nghiệp Nhơn Trạch V đã lấp đầy 100%. Doanh thu thực hiện từ KCN Nhơn Trạch V là 1,5 nghìn tỷ đồng – chiếm 35% tổng doanh thu, trong khi lợi nhuận gộp đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (tỷ suất lợi nhuận gộp là 84%), khi các nghĩa vụ bồi thường đã được thực hiện trong năm 2004.

Kết quả kinh doanh tăng trưởng khả quan trong năm 2022, động lực chính đến từ khoản thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng mạnh so với năm 2021. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 7,750 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2021. Định giá cổ phiếu ở mức 20,400 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu HDB.

HSC giữ nguyên giá mục tiêu với VIB tại 26.400đ (tiềm năng tăng giá 23%) và duy trì khuyến nghị Mua vào sau khi điều chỉnh dự báo lợi nhuận, giả định phần bù rủi ro vốn CSH và hệ số ROE dài hạn. Chúng tôi nâng bình quân 3,1% dự báo lợi nhuận cho năm 2023-2024 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025. Theo đó, lợi nhuận 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR 17,5%.

Triển vọng kinh tế vĩ mô ảm đạm ảnh hưởng tới thị trường tiêu dùng phổ thông, thị trường chính của MSN, trong khi đó chi phí tài chính vẫn cao. Do đó, chúng tôi giảm dự báo năm 2023 và 2024 khoảng 20%. Mặc dù vậy, tăng trưởng sẽ quay trở lại mạnh mẽ vào năm 2024 theo dự báo mới.