CTCP Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định (DBD): Kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng tích cực trong 2H2023

Nguồn: BVSC

Kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng tích cực trong 2H2023

 

 

Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2023

DBD ghi nhận doanh thu thuần trong Q2/2023 đạt 414 tỷ đồng (+22,8%YoY). Trong đó, mảng kinh doanh cốt lõi – thuốc tự sản xuất tăng 27%, đạt 392 tỷ đồng, đóng góp hơn 94% tổng doanh thu. Biên lãi gộp đạt ~49,7%, đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng chi phí SG&A tăng 17%YoY (chủ yếu là tăng lương cơ bản nhân viên và chi phí dịch vụ mua ngoài). Lợi nhuận sau thuế của Công ty đạt 71,8 tỷ đồng (+21%YoY). Lũy kế 6 tháng đầu năm, DBD đã hoàn thành 46% chỉ tiêu DTT và 58% chỉ tiêu LNTT.

Kênh ETC tăng trưởng mạnh trong 1H2023 nhờ hưởng lợi từ những chính sách mới của Bộ Y Tế

2023 là thời điểm mà các biện pháp tháo gỡ khó khăn cho ngành Dược bắt đầu có hiệu lực. Điển hình trong số đó là việc gia hạn số đăng thuốc (Nghị quyết 80/2023/QH15) có hiệu lực từ tháng 1/2023, và Thông tư số 06/2023/TT-BYT quy định việc đấu thầu thuốc tại các cơ sở y tế công lập, tháo gỡ các khó khăn liên quan đến đấu thầu thuốc, giá thuốc có hiệu lực kể từ ngày 27/04 đã giúp cho kênh ETC tăng trưởng tốt trong 6 tháng đầu năm. Giá trị trúng thầu kênh bệnh viện trong 1H2023 đạt 27.477 tỷ đồng (+84%YoY). Kênh ETC của DBD cũng đạt kết quả khả quan với 481 tỷ đồng doanh thu (+35%YoY).

“Bảo vệ” lợi nhuận ròng nhờ đã chốt giá nguyên vật liệu và kiểm soát chi phí hiệu quả

Trong 1H2023, Biên lãi gộp của DBD trong Q2/2023 ~ 49,7%, ngang với DHG nhờ công ty đã chốt giá nguyên liệu để sản xuất các sản phẩm chủ lực đến hết năm 2023. Tỷ trong chi phí hoạt động/DTT ở mức 29%, thấp hơn 1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.

Bắt đầu khởi công nhà máy mới đạt chuẩn EU – GMP vào cuối 2023

DBD là một trong những doanh nghiệp nổi bật trong công cuộc chạy đua nâng cấp nhà máy đạt chuẩn EU – GMP tại Việt Nam. Ngoài việc nâng cấp dây chuyền sản xuất ung thư, Công ty còn dự kiến sẽ xây dựng thêm 2 nhà máy mới trong giai đoạn 2023-2026 là nhà máy sản xuất thuốc vô trùng và non betalactam theo tiêu chuẩn EU – GMP với tổng nguồn vốn hơn 1.600 tỷ đồng. Ban lãnh đạo công ty cho biết trong Q4/2023 công ty sẽ khởi công nhà máy thuốc tiêm vô trùng với chi phí xây dựng ước tính trong năm nay dự kiến 71 tỷ đồng. Công ty sẽ ưu tiên sử dụng nguồn vốn tự có, ngoài ra sẽ phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho cổ đông chiến lược trong giai đoạn 2023-2024 (với mức sở hữu <=25%).

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi dự phóng DBD trong 2023 với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 1.790 tỷ đồng (+15% YoY) và 316 tỷ đồng (+29%YoY). Ở mức giá hiện tại, DBD đang giao dịch tại mức P/E 2023 là 11,9x, so với mức trung bình 5 năm là 16,7x. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho DBD với giá mục tiêu là 64.900 đồng/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 28%.