CTCP FPT: Tăng trưởng mạnh mẽ sẽ tiếp tục với lượng đơn đặt hàng CNTT toàn cầu vững chắc

Nguồn: VCSC

Tăng trưởng mạnh mẽ sẽ tiếp tục với lượng đơn đặt hàng CNTT toàn cầu vững chắc

 

 

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP FPT (FPT) và giữ quan điểm tích cực về triển vọng tăng trưởng dài hạn của các mảng kinh doanh chính của công ty: CNTT toàn cầu, Giáo dục và Dịch vụ Viễn thông.
• Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 1% khi tăng nhẹ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023- 2025 thêm 2% (tăng lần lượt 0%/2%/2% cho dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023/24F/25) do chúng tôi dự báo lợi nhuận cao hơn cho mảng CNTT toàn cầu và Giáo dục.
• Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E năm 2023/24 của FPT ở mức 24/19 lần, chúng tôi cho rằng con số này là hợp lý dựa trên triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ và ổn định của công ty. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2023-25 đạt 24%.
• Rủi ro: Chi tiêu cho CNTT toàn cầu giảm; cạnh tranh gay gắt từ các công ty viễn thông tích hợp cung cấp cả dịch vụ băng thông rộng cố định và di động.

Mảng CNTT toàn cầu sẽ phát triển mạnh với CAGR LNTT giai đoạn 2023-2025 đạt 22%, được thúc đẩy bởi năng lực công nghệ mạnh mẽ. Theo công ty nghiên cứu & tư vấn CNTT Gartner (Mỹ), doanh thu dịch vụ CNTT và phần mềm toàn cầu dự kiến sẽ tăng 10,6%/12,5% YoY trong năm 2023/2024, chủ yếu nhờ việc các doanh nghiệp áp dụng chuyển đổi kỹ thuật số (DX) để nâng cao hiệu quả hoạt động. Do đó, mức tăng lần lượt 40%/29% YoY của FPT về doanh thu DX/giá trị hợp đồng mới trong nửa đầu năm 2023 cho thấy năng lực của công ty trong việc cung cấp dịch vụ thiết kế phần mềm sáng tạo cho khách hàng toàn cầu. Do đó, chúng tôi cho rằng mảng CNTT toàn cầu của FPT sẽ tiếp tục đạt doanh thu DX ổn định trong dài hạn và đạt mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt 26%/22% YoY trong năm 2023/2024.

Nhu cầu CNTT trong nước sẽ dần phục hồi trong trung hạn với CAGR LNTT 9% giai đoạn 2023- 2025. Lợi nhuận mảng CNTT trong nước tăng 13% YoY trong quý 2/2023 so với mức giảm 80% YoY trong quý 1/2023. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi thêm trong nửa cuối năm 2023 nhờ (1) tăng chi ngân sách CNTT của khu vực công và (2) FPT nỗ lực mở rộng cơ sở khách hàng của mình theo chiều dọc. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu CNTT trong nước sẽ tăng 9%/8% YoY trong năm 2024/2025 từ mức giảm 3% trong năm 2023.

Độ phủ địa lý mạnh và nhu cầu điện toán đám mây ổn định sẽ chắc thúc đẩy CAGR LNTT đạt 7% đối với mảng Dịch vụ viễn thông trong giai đoạn 2023-2025. Chúng tôi kỳ vọng CAGR doanh thu mảng Băng thông rộng của FPT sẽ đạt 8% trong giai đoạn 2023-2025 nhờ lượng khách hàng ổn định ở các khu vực thành thị cấp 2 - 3. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng mảng Truyền hình trả phí sẽ đạt mức tăng trưởng 15% trong giai đoạn 2023-2025. Chúng tôi cũng dự đoán CAGR doanh thu mảng Trung tâm dữ liệu của FPT sẽ phát triển mạnh với 26% trong giai đoạn 2023-2025 từ nhu cầu DX và điện toán đám mây cao tại Việt Nam.

CAGR LNTT dự báo của mảng kinh doanh Giáo dục đạt 24% đối với giai đoạn 2023-2025 là kết quả của việc danh tiếng ngày càng tăng và sự mở rộng các trường K-12. Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu mảng Giáo dục tăng 42% YoY, phản ánh nhu cầu vững chắc về đào tạo CNTT cũng như độ uy tín của FPT tại Việt Nam. Ngoài ra, FPT đang làm việc với 30 tỉnh thành trên khắp Việt Nam để mở rộng hệ thống trường K-12. Chúng tôi kỳ vọng FPT sẽ đạt được mức tăng trưởng tuyển sinh mới cao với lần lượt 40%/35% YoY trong năm 2023/2024.