CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR): KQKD sơ bộ Q3/2023 Vượt kỳ vọng nhờ crack spread cải thiện
Nguồn: HSC
KQKD sơ bộ Q3/2023: Vượt kỳ vọng nhờ crack spread cải thiện
- LNTT sơ bộ Q3/2023 của BSR đạt 3,0 nghìn tỷ đồng (tăng 493,0% so với cùng kỳ và 106,9% so với quý trước), cao hơn 52,5% so với dự báo nhờ tỷ suất lợi nhuận hoạt động lọc dầu đạt cao hơn ước tính của HSC. LNTT 9 tháng đầu năm 2023 (giảm 53,5% so với mức nền cao trong 9 tháng đầu năm 2022) đạt 93,6% dự báo cả năm 2023 của HSC.
- Crack spread 2-1-1 tại châu Á đã điều chỉnh 55,9% từ mức đỉnh và hiện giảm xuống 12USD/thùng. Chúng tôi dự báo crack spread sẽ hồi phục trong Q4/2023 nhờ nhu cầu toàn cầu hồi phục.
- HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q3/2023 và 9 tháng đầu năm 2023
LNTT sơ bộ Q3/2023 của BSR đạt 3.050 tỷ đồng (tăng 5,9 lần so với mức nền thấp Q3/2022 và tăng 2,1 lần so với quý trước), cao hơn 52,5% so với dự báo của HSC. Trong khi đó, doanh thu thuần Q3/2023 đạt 41.365 tỷ đồng (tăng 4,5% so với cùng kỳ và 22,9% so với quý trước), cao hơn 13,4% so với dự báo.
Chúng tôi cho rằng điều này là do tỷ suất lợi nhuận lọc dầu cao hơn so với dự báo trong khi sản lượng tiêu thụ nhìn chung sát với giả định của chúng tôi. Tỷ suất lợi nhuận lọc dầu Q3/2023 ước tính đạt 14 USD/thùng, cao hơn 35% so với dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ Q3/2023 là 1,7 triệu tấn (giảm 14,7% so với cùng kỳ và 7,3% so với quý trước).
Nhìn chung, LNTT 9 tháng đầu năm 2023 là 6.357 tỷ đồng (giảm 53,5% so với mức nền cao trong 9 tháng đầu năm 2022) và đạt 93,6% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi. Sản lượng tiêu thụ trong 9 tháng đầu năm 2023 là 5,23 triệu tấn (giảm 4,4% so với cùng kỳ), đạt 76,9% dự báo cả năm của HSC.
Triển vọng hồi phục crack spread
Sau khi tăng mạnh trong Q3/2023, crack spread 2-1-1 tại châu Á đã giảm 55,9% từ mức đỉnh tháng 8/2023 và đang lình xình ở mức 12,2 USD/thùng. Sự điều chỉnh này chủ yếu do (1) số liệu kinh tế toàn cầu kém tích cực – đặc biệt là Trung Quốc – và (2) giá dầu thô bất ngờ tăng mạnh (nguyên liệu đầu vào chính của các sản phẩm lọc dầu). Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu sẽ dần hồi phục từ Q4/2023 và sẽ tăng nhanh trong năm 2024.
Thực hiện đại tu bảo dưỡng trong Q1/2024
BSR sẽ thực hiện đại tu bảo dưỡng 49-50 ngày trong tháng 3-4/2024. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ năm 2024 sẽ là 6,1 triệu tấn, giảm 13,4% so với cùng kỳ. Đây là đợt đại tu bảo dưỡng (được thực hiện 3 năm một lần) thứ 5 của BSR.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với BSR.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
