CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM): LNST cốt lõi nửa đầu năm 2023 thấp hơn một chút so với dự báo năm 2023 của chúng tôi

Nguồn: VCSC

LNST cốt lõi nửa đầu năm 2023 thấp hơn một chút so với dự báo năm 2023 của chúng tôi

 

 

CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) công bố KQKD nửa đầu năm 2023 bao gồm doanh thu đạt 234 tỷ đồng (+2% YoY) và LNST đạt 183 tỷ đồng (+2x YoY), hoàn thành lần lượt 45% và 58% dự báo cả năm của chúng tôi. LNST tăng mạnh là do trong quý 1/2023 TDM ghi nhận thu nhập cổ tức năm 2022 từ BWE là 94 tỷ đồng, so với không ghi nhận thu nhập cổ tức vào nửa đầu năm 2022. Chúng tôi ước tính LNST từ sản xuất nước đạt 90 tỷ đồng (-1 % YoY) trong nửa đầu năm 2023, hoàn thành 40% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng LNST từ sản xuất nước giảm chủ yếu là do chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (chủ yếu từ chi phí nhân công) tăng 27% YoY so với mức tăng 2% YoY của sản lượng nước thương phẩm.

Sản lượng nước thương phẩm nửa đầu năm 2023 của TDM tăng 2% YoY lên 33,9 triệu m3, hoàn thành 45% dự báo sản lượng cả năm của chúng tôi (75 triệu m3; +8% YoY). Ngoài ra, sản lượng nước trong tháng 6 của TDM đạt mức cao là 7,4 triệu m3 (+32% MoM & +21% YoY) mà chúng tôi cho rằng là do chốt sản lượng nước thương phẩm cho nửa đầu năm 2023. Kể từ đầu năm 2023, TDM đã thay đổi ngày chốt đồng hồ nước từ ngày 25 sang ngày 20 hàng tháng. Chúng tôi cho rằng điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến sản lượng nước hàng tháng của công ty trong 5 tháng đầu năm.

Trong quý 2/2023, TDM ghi nhận doanh thu đạt 133 tỷ đồng (+6% YoY) và LNST đạt 55 tỷ đồng (+9% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng TDM đã trích lập dự phòng 5 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào CTCP Cấp nước Gia Tân, công ty mà TDM nắm giữ 19% cổ phần. Chúng tôi ước tính CTCP Cấp nước Gia Tân sẽ ghi nhận khoản lỗ 22 tỷ đồng trong năm 2023 trước khi bắt đầu có lãi vào năm 2024.

TDM đã nộp hồ sơ thực hiện phương án chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu (tỷ lệ 10% với giá 30.000 đồng/cổ phiếu) lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vào cuối tháng 6/2023. TDM đặt mục tiêu hoàn thành đợt tăng vốn này trong nửa cuối năm 2023. Khoản tiền thu được chủ yếu sẽ được sử dụng để mua 25% cổ phần của CTCP Cấp thoát nước Cần Thơ (UPCoM: CTW) (143 tỷ đồng) và 24,9% cổ phần của CTCP Cấp nước Cà Mau (UPCoM: CMW) (54 tỷ đồng).

Do LNST từ sản xuất nước và sản lượng nước thương phẩm của TDM trong nửa đầu năm 2023 thấp hơn một chút so với dự báo cả năm của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.