CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC): Doanh thu cho thuê đất ghi nhận tích cực trong quý 2/2023

Nguồn: VCSC

Doanh thu cho thuê đất ghi nhận tích cực trong quý 2/2023

 

 

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) công bố KQKD quý 2/2023 với doanh thu tăng 10% YoY, đạt 288 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 57% YoY, đạt 96 tỷ đồng. LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng mạnh chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 47,8% (trong đó, biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê đất khu công nghiệp tăng 17,5 điểm % lên 53,9%).

Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu của SZC giảm 35% YoY xuống còn 351 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 21% YoY xuống còn 108 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 43% và 47% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi dự báo sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 229 tỷ đồng (+16% YoY) do biên lợi nhuận gộp cao hơn kỳ vọng trong quý 2/2023 phần lớn bù đắp cho doanh thu bất động sản ghi nhận chậm hơn dự kiến.

Doanh thu mảng cho thuê đất KCN nửa đầu năm 2023 giảm 45% YoY xuống còn 290 tỷ đồng, chiếm 83% tổng doanh thu. Kết quả này hoàn thành 54% dự báo cả năm, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp mảng KCN tăng từ 37,1% trong nửa đầu năm 2022 lên 55,2% trong nửa đầu năm 2023 và dự báo cho năm 2023 của chúng tôi là 43,0%.

Doanh thu mảng BĐS nhà ở nửa đầu năm 2023 của SZC đạt 33 tỷ đồng (so với không ghi nhận doanh thu trong nửa đầu năm 2022) chiếm 10% tổng doanh thu và hoàn thành 18% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu BĐS nhà ở có thể tăng trong nửa cuối năm 2023 nhờ lượng bàn giao tăng do SZC đã gần hoàn thành việc xây dựng các căn shophouse tại dự án khu dân cư Hữu Phước.

Chi phí lãi vay tăng mạnh 101% YoY đạt 24 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023, tương đương 49% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mức tăng này chủ yếu là do một phần nợ vay đầu tư cho KCN Đô thị & Sân Golf Châu Đức không còn được vốn hóa do một số tài sản tại các dự án này đã được chuyển từ chi phí xây dựng cơ bản dở dang (CIP) sang tài sản cố định và tồn kho BĐS.