CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG): Kỳ vọng bàn giao dự án đúng kế hoạch

     Nguồn: CTS

Kỳ vọng bàn giao dự án đúng kế hoạch

 

 

Tổng quan doanh nghiệp

Tập đoàn Đất Xanh có tiền thân là môi giới bất động sản sơ cấp với quy mô và nhân sự lớn nhất cả nước, tận dụng lợi thế từ kinh nghiệm khi tham gia đầu tư, phát triển dự án cùng khách hàng, DXG đã trực tiếp phát triển xây dựng các dự án bất động sản của riêng mình; thông qua hệ thống phân phối để chào bán đến khách hàng tiềm năng và đạt được chỗ đứng của riêng mình.

Luận điểm đầu tư

• Chính phủ tích cực ban hành nhiều chính sách gỡ rối pháp lý, vì vậy thị trường BĐS được kỳ vọng tan băng và dần phục hồi từ cuối năm 2023
• Kỳ vọng doanh thu của Đất Xanh được cải thiện nhờ bàn giao dự án Opal Skyline và Gem Sky World năm 2023
• Sức khỏe tài chính doanh nghiệp ổn định với tỷ lệ sử dụng đòn bẩy thấp và không có áp lực thanh toán trái phiếu đến hạn
• Kế hoạch tăng vốn điều lệ công ty năm 2023 lên 7.795 tỷ đồng qua việc phát hành 167,7 triệu cổ phiếu trong năm 2023

Rủi ro

• Rủi ro pháp lý: Luật Đất đai và Luật Kinh doanh BĐS chưa đồng bộ làm chậm trễ quá trình phê duyệt dự án và tiến độ triển khai một số dự án của DXG như DXH Riverside, Park View, Park City…
• Rủi ro tài chính: DXG đã có 5 quý liên tiếp có dòng tiền hoạt động kinh doanh âm và cơ cấu khoản phải thu lớn với cơ cấu phức tạp
• Rủi ro thị trường chung: Lãi suất cho vay mua BĐS vẫn duy trì ở mức cao 12% – 13% vì vậy nhu cầu giao dịch BĐS vẫn khá ảm đạm

Định giá

Chúng tôi kết hợp 3 phương pháp định giá gồm so sánh P/E, P/B và đánh giá RNAV với trọng số tương đương nhau. Giá trị cổ phiếu DXG được xác định ở mức 20.400 đồng/cổ phần.