CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Sản lượng tiêu thụ tháng 7 cao nhất kể từ đầu năm; tăng 9,2%

Nguồn: HSC

Sản lượng tiêu thụ tháng 7 cao nhất kể từ đầu năm; tăng 9,2%

 

 ,

Tóm tắt

• HPG công bố sản lượng tiêu thụ cao nhất kể từ đầu năm trong tháng 7/2023, tăng 9,2% so với cùng kỳ và 3,7% so với tháng trước, đạt 661.000 tấn. Đây là tháng đầu tiên sản lượng tiêu thụ tăng trưởng kể từ đầu năm, chủ yếu nhờ sản lượng xuất khẩu.
• Sản lượng tiêu thụ HRC tiếp tục vượt kỳ vọng của chúng tôi đạt 291.000 tấn (tăng 94% so với cùng kỳ và 16% so với tháng trước) nhờ số lượng đơn hàng xuất khẩu cao trong khi sản lượng tiêu thụ thép xây dựng vẫn yếu, giảm 30% so với cùng kỳ và 9% so với tháng trước xuống 261.000 tấn.
• Sản lượng tiêu thụ tháng 7/2023 sát với dự báo của chúng tôi do sản lượng thép xây dựng sụt giảm được bù đắp nhờ sản lượng tiêu thụ HRC cao. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 32.000đ. Với triển vọng cải thiện, chúng tôi cho rằng HPG xứng đáng với định giá cao như hiện tại.

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 7/2023

Ngày 7/8/2023, HPG công bố sản lượng tiêu thụ khả quan trong tháng 7/2023 đạt 661.000 tấn sản phẩm thép (tăng 9,2% so với cùng kỳ và 3,7% so với tháng trước), mức sản lượng hàng tháng cao nhất kể từ đầu năm và là tháng đầu tiên trong năm có mức tăng trưởng dương so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi với mức tăng trưởng sản lượng tiêu thụ HRC bù đắp hoàn toàn cho sự sụt giảm của sản lượng tiêu thụ thép xây dựng. Cụ thể như sau:

HRC gần đạt mức cao kỷ lục do số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu lớn

Trong tháng 7/2023, HPG công bố sản lượng tiêu thụ HRC ấn tượng đạt 291.000 tấn (tăng 94,1% so với cùng kỳ và 15,7% so với tháng trước), nhờ các đơn hàng xuất khẩu sang EU và các quốc gia châu Á. Kết quả này vượt dự báo của chúng tôi là tiêu thụ 270.000 tấn HRC trong tháng 7/2023. Tổng sản lượng tiêu thụ HRC trong 7 tháng đầu năm 2023 là 1.507.382 tấn (giảm 4,3% so với cùng kỳ).

Lưu ý, sản lượng tiêu thụ HRC tháng 7/2023 đạt mức cao nhất kể từ đầu năm và là mức cao thứ 2 từ trước đến nay, so với mức cao kỷ lục được ghi nhận trong tháng 3/2022 là 296.884 tấn.

Vào ngày 4/8/2023, HPG đã nâng giá bán HRC lên 602 USD/tấn, tăng 3% so với tháng trước, đối với các đơn hàng giao hàng tháng 9 và tháng 10/2023, theo sát diễn biến giá HRC tại Trung Quốc và bắt kịp giá HRC nhập khẩu vào Việt Nam. Động thái này sẽ hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận của HPG trong Q4/2023.

Nhu cầu thép xây dựng trong nước vẫn yếu

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 7/2023 của HPG là 261.000 tấn (giảm 30% so với cùng kỳ và 9% so với tháng trước), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là 280.000 tấn do nhu cầu thấp tại thị trường trong nước cùng với tác động của mùa mưa.

Trong 7 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm 30,2% so với cùng kỳ xuống 1.915.070 tấn.

Đối với giá bán, HPG giảm khoảng 1,7% (tương đương 250đ/kg) giá bán bình quân thép thanh trong khi giữ nguyên giá bán thép cuộn trong tháng 7/2023.

Ngày 7/8/2023, HPG cũng thông báo giảm thêm 100đ/kg (tương đương 0,7%) giá bán thép thanh xuống 14.160đ/kg (giảm 3,7% so với đầu năm) trong khi giá bán thép cuộn được giữ nguyên ở mức 14.370đ/kg (giảm 2,4% so với đầu năm), do nhu cầu thép xây dựng trong nước sụt giảm kéo dài.

Đối với phôi thép, sản lượng tiêu thụ chỉ là 3.000 tấn trong tháng 7/2023 (giảm 26,9% so với cùng kỳ nhưng tăng 20,2% so với tháng trước). Sản lượng tiêu thụ phôi thép trong 7 tháng đầu năm 2023 giảm mạnh 79,5% so với cùng kỳ xuống chỉ còn 38.614 tấn, do không có các đơn đặt hàng xuất khẩu, chủ yếu từ Trung Quốc.

Sản lượng ống thép và tôn vẫn vững chắc

Sản lượng tiêu thụ ống thép của HPG ở mức cao trong tháng 7/2023, đạt 74.000 tấn (tăng 22% so với cùng kỳ và 26,9% so với tháng trước), tương đương sản lượng tiêu thụ 7 tháng đầu năm 2023 là 399.037 tấn (giảm 8,8% so với cùng kỳ). Lưu ý, phần lớn ống thép được tiêu thụ trong nước.

Đối với tôn mạ, sản lượng tiêu thụ tháng 7/2023 đạt 32.000 tấn (tăng 79,7% so với cùng kỳ nhưng giảm 17,9% so với tháng trước), tương đương sản lượng tiêu thụ 7 tháng đầu năm 2023 đạt 215.890 tấn (tăng 9,2% so với cùng kỳ). Lưu ý, sản phẩm tôn mạ hầu hết đều được xuất khẩu.

Do HRC là nguyên liệu đầu vào chính cho các sản phẩm tôn mạ và ống thép, do đó, nhu cầu đối với các sản phẩm này phục hồi cũng sẽ hỗ trợ nhu cầu HRC tại thị trường trong nước.

Hiệu suất hoạt động đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2022

Nhờ nhu cầu cao đối với HRC, tổng sản lượng tiêu thụ hàng tháng trong tháng 7/2023 tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm. Sản lượng tiêu thụ tháng 7/2023 cũng là tháng đầu tiên kể từ đầu năm ghi nhận mức tăng so với cùng kỳ. Trong 7 tháng đầu năm 2023, tổng sản lượng tiêu thụ là 4.075.993 tấn sản phẩm thép (giảm 20,8% so với cùng kỳ).

Đối với sản xuất, HPG đã sản xuất tổng cộng 633.000 tấn thép thô (tăng 2,7% so với cùng kỳ và 21,7% so với tháng trước) trong tháng 7/2023. Sản lượng sản xuất thép thô tăng mạnh chủ yếu sau khi Công ty tái khởi động lại lò cao thứ 7 tại tổ hợp Dung Quất vào ngày 10/7/2023. Lưu ý, HPG hiện đang vận hành tất cả 7 lò cao sau khi khởi động lại cả 4 lò cao đã ngừng hoạt động trước đó.

Dựa trên sản lượng sản xuất trong tháng 7/2023, chúng tôi ước tính hiệu suất hoạt động của các lò cao của HPG đạt 89%, mức cao nhất kể từ tháng 7/2022. Đây là một tín hiệu rõ ràng cho thấy sự phục hồi của HPG và Công ty đang dần trở lại điều kiện hoạt động bình thường. Ngành thép là ngành kinh doanh thâm dụng vốn với nhu cầu vốn đầu tư và chi phí cố định lớn, hiệu suất hoạt động phục hồi mạnh sẽ giúp Công ty giảm đáng kể chi phí sản xuất trong thời gian tới. Điều này cũng tái khẳng định quan điểm của chúng tôi rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ cải thiện nhanh hơn trong nửa cuối năm so với nửa đầu năm 2023.

HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

Do sản lượng tiêu thụ tháng 7/2023 nhìn chung sát với kỳ vọng, HSC duy trì dự báo lợi nhuận năm 2023 với doanh thu thuần là 124 nghìn tỷ đồng (giảm 12,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 7,4 nghìn tỷ đồng (giảm 12,8% so với cùng kỳ).

Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 32.000đ (Tiềm năng tăng giá là 17%). HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,7 lần, cao hơn đáng kể so với mức bình quân trong 4 năm qua là 10,3 lần. Chúng tôi cho rằng HPG xứng đáng với mức định giá cao hiện tại nhờ kỳ vọng triển vọng cải thiện trong năm 2024-2025.