CTCP Vincom Retail (VRE): Lợi nhuận quý 2 giảm nhẹ QoQ — phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

     Nguồn: VCSC

Lợi nhuận quý 2 giảm nhẹ QoQ — phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

 

 

VRE công bố KQKD nửa đầu năm 2023 cải thiện mạnh YoY với doanh thu thuần (trong đó mảng cho thuê bán lẻ chiếm 94%) tăng 28% YoY lên 4,1 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 76% YoY lên 2,0 nghìn tỷ đồng. Vì LNST sau lợi ích CĐTS nửa đầu năm 2023 đã hoàn thành 50% dự báo cả năm nên chúng tôi nhận thấy sẽ không có thay đổi nào đáng kể đối với dự báo của mình, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 2/2023, doanh thu thuần của VRE đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+12% QoQ & +17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1 nghìn tỷ đồng (-2% QoQ & +29% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS giảm nhẹ QoQ chủ yếu do lợi nhuận gộp mảnh cho thuê bán lẻ giảm 5% QoQ được bù đắp một phần nhờ doanh thu bán BĐS ghi nhận tăng QoQ.

Biên lợi nhuận gộp mảng cho thuê bán lẻ đạt 57,8% trong quý 2/2023 so với 61,7% trong quý 1/2023 và dự báo năm 2023 của chúng tôi là 57,7%. Theo ban lãnh đạo, biên lợi nhuận gộp mảng cho thuê bán lẻ trong quý 2/2023 giảm QoQ chủ yếu là do chi phí năng lượng tăng QoQ trong thời tiết mùa hè.

Mảng bán BĐS (chiếm 5% doanh thu thuần nửa đầu năm 2023) có doanh thu nửa đầu năm 2023 đạt 200 tỷ đồng và lợi nhuận gộp đạt 90 tỷ đồng — lần lượt hoàn thành 10% và 12% dự báo cả năm của chúng tôi. Trong nửa đầu năm 2023, VRE ghi nhận bàn giao 24 căn shophouse (23 căn tại dự án Điện Biên và 1 căn tại dự án Thái Hòa). Theo ban lãnh đạo, tổng doanh số bán BĐS chưa ghi nhận vào cuối quý 2/2023 là 2,3 nghìn tỷ đồng. Ban lãnh đạo dự kiến ghi nhận doanh thu mảng bán BĐS đạt 1,7-1,8 nghìn tỷ đồng trong nửa cuối năm 2023, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Trong nửa cuối năm 2023, ban lãnh đạo lên kế hoạch khai trương 1 trung tâm thương mại mới — Vincom Plaza Hà Giang (khoảng 10.000 m2 GFA) — đồng thời trì hoãn việc khai trương Vincom Mega Mall (VMM) Grand Park (khoảng 46.000 m2 GFA) đến tháng 4/2024, trễ hơn so với kế hoạch trước đó là vào tháng 10/2023 do sức mua tiêu dùng hiện đang thấp. Chúng tôi kỳ vọng sức mua tiêu dùng sẽ phục hồi đáng kể vào năm 2024, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của hoạt động sản xuất và xuất khẩu cũng như các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ. Vì VMM Grand Park đóng góp khoảng 1,5% vào dự báo EBIT năm 2024 của chúng tôi, việc trì hoãn này ảnh hưởng không đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm 2024 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.