CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (VLB): Hưởng lợi từ nhu cầu đá xây dựng tăng

Nguồn: VCSC

Hưởng lợi từ nhu cầu đá xây dựng tăng

 

 ,

• CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (UPCoM: VLB) là doanh nghiệp sản xuất đá xây dựng lớn nhất tại tỉnh Đồng Nai.
• VLB quản lý 5 mỏ đá với tổng công suất khai thác là 5,7 triệu m3 mỗi năm và tổng trữ lượng khai thác là 94 triệu m3.
• Trong quý 1/2023, doanh thu của VLB giảm 8,9% YoY do tốc độ giải ngân vốn đầu tư công chậm và lĩnh vực bất động sản nhà ở đang suy thoái tại Việt Nam.
• Tuy nhiên, với kỳ vọng các dự án cơ sở hạ tầng lớn ở miền Nam Việt Nam sẽ khởi công vào nửa cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đá xây dựng tăng cao sẽ có lợi cho VLB.
• So với các đối thủ trong khu vực, lợi thế của VLB là trữ lượng khai thác lớn, giấy phép khai thác lâu dài và vị trí mỏ thuận lợi.
• VLB có bảng cân đối kế toán lành mạnh, không nợ vay và chính sách chi trả cổ tức cao từ 50%- 94% trong giai đoạn 2018-2021.
• EPS trượt của VLB ở mức âm do lợi nhuận quý 3/2022 giảm đáng kể.
• Các rủi ro chính: (1) Giải ngân vốn đầu tư công chậm; (2) không được gia hạn giấy phép khai thác.

VLB được hưởng lợi từ việc gia tăng đầu tư công và sự phục hồi của mảng BĐS nhà ở. Kế hoạch chi đầu tư và phát triển của Nhà nước năm 2023 vượt kế hoạch năm 2022 38%. Mặc dù chi đầu tư phát triển 6T 2023 chỉ đạt 30% kế hoạch 726 tỷ đồng của cả năm 2023 nhưng vẫn tăng 43% YoY. Do giải ngân ngân sách thường cao hơn trong nửa cuối năm, chúng tôi kỳ vọng lượng đầu tư công sẽ tăng trong nửa cuối năm 2023 nhờcác dự án cơ sởhạ tầng lớn như Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), đường Vành đai 3 TP. HCM và đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và Tân Phú – Liên Khương. Theo quan điểm của chúng tôi, các mỏ đá nằm gần các công trường xây dựng này sẽ được hưởng lợi từ nhu cầu đá xây dựng lớn trong giai đoạn đầu của dự án. Trong khi đó, triển vọng đối với mảng BĐS nhà ở của Việt Nam đang được cải thiện nhờ chính sách giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2023 và các quy định pháp lý hỗ trợ, có thể thúc đẩy nhu cầu đá xây dựng trong trung hạn.

Vị trí mỏ đá thuận lợi và trữ lượng khai thác lớn. VLB là doanh nghiệp sản xuất đá xây dựng lớn nhất tại tỉnh Đồng Nai, hiện chiếm 35% tổng trữ lượng còn lại và 28% công suất hàng năm của tỉnh. Ngoài các mỏ đá Soklu 2 và Soklu 5 sẽ ngừng hoạt động vào năm 2026 và 2025, 3 mỏ đá khác của VLB có thể sẽ tiếp tục được khai thác thêm 16-20 năm nữa. Các mỏ đá của VLB sản xuất đá chất lượng cao và nằm ở vị trí đắc địa, gần các công trình hạ tầng trọng điểm như Sân bay Quốc tế Long Thành, đường Vành đai 3 TP. HCM và các dự án thành phần của Cao tốc Bắc Nam. Trong ngắn hạn và trung hạn, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của VLB sẽ phục hồi sau khoản lỗ ròng vào năm 2022 do phí cấp quyền khai thác khoáng sản sẽ giảm đáng kể sau khi VLB đã thanh toán 80% tổng phí cấp quyền khoáng sản cho toàn bộ thời hạn khai thác đối với cả 5 mỏ đá của VLB vào cuối năm 2022.