Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB): Tín dụng có dấu hiệu hồi phục

  Nguồn: BVSC

Tín dụng có dấu hiệu hồi phục

 

 

Kết quả kinh doanh quý 2 của ACB duy trì tích cực với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 8.023 tỷ (+ 15,9% YoY). Tuy nhiên, LNST cổ đông công ty mẹ lại giảm nhẹ 2% YoY, đạt 3.865 tỷ, chủ yếu do chi phí dự phòng tăng mạnh trong khi cùng kỳ ACB đã hoàn nhập phần chi phí này. Tính chung 6 tháng đầu năm, LNTT của ACB đạt 9.989 tỷ (+10,6% YoY), hoàn thành 49,8% kế hoạch năm, và tương đương 52,4% dự báo của chúng tôi.

Tín dụng lấy lại đà hồi phục sau khi giảm tốc trong Q1. Cuối Q2.2023, tín dụng tăng 4,9% so với thời điểm đầu năm, đạt 434 nghìn tỷ. Huy động tăng 4,1%, trong đó: tiền gửi khách hàng tăng 4,5% và GTCG tăng 0,8%. LDR thuần ở mức 91%, cải thiện trở lại so với Q1.

NIM giảm nhẹ 3 bps QoQ nhưng vẫn cao hơn 21 bps so với cùng kỳ. Chất lượng tài sản tiếp tục suy giảm với NPL tăng nhẹ, đạt mức 1,07%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của ACB vẫn duy trì trên 100%, đạt 107%, tiếp tục giảm so với thời điểm đầu năm và cuối Q1.

Chúng tôi thay đổi dự phóng KQKD của ACB năm 2023 nhằm phản ánh: (1) Tín dụng có dấu hiệu phục hồi tốt hơn từ nửa cuối năm 2023; (2) Thu nhập ngoài lãi từ mảng thẻ và các hoạt động kinh doanh ngoại hối, chứng khoán tăng mạnh nhờ điều kiện thị trường thuận lợi; và (3) Chi phí tín dụng thấp nhờ chất lượng tài sản tốt và bộ đệm dự phòng lớn. Cụ thể, Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 33.235 tỷ (+15,4% YoY) và LNST-CĐTS đạt 15.629 tỷ (+14,2% YoY).

Luận điểm đầu tư

• Chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp trong nhiều năm liền.
• Chiến lược thận trọng: Không đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp; tỷ trọng cho vay các công ty phát triển bất động sản được giữ ở mức thấp.
• Bộ đệm dự phòng tốt giúp ngân hàng không gặp nhiều khó khăn trong việc xử lý nợ xấu.
• Lợi suất sinh lời cao và bền vững.

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho ACB với mức giá mục tiêu là 31.800 đồng/cp, tương đương mức lợi suất 30%

Rủi ro: Tình hình vĩ mô trong và ngoài nước diễn biến tiêu cực khiến cầu tín dụng phục hồi chậm hơn dự kiến. Điều kiện thị trường không thuận lợi ảnh hưởng đến các hoạt động kinh doanh ngoại hối, chứng khoán. Thu nhập mảng banca giảm trước những động thái chấn chỉnh của Chính phủ.