Ngành vận tải: Ước tính KQKD Q3/2023 Cải thiện mạnh so với quý trước
Nguồn: HSC
Ước tính KQKD Q3/2023: Cải thiện mạnh so với quý trước
- Doanh thu ô tô tháng 9/2023 hồi phục mạnh so với tháng trước sau khi tháng 7 âm lịch kết thúc (từ ngày 16/8-13/9/2023).
- Trong Q3/2023, HSC nhận thấy doanh số xe máy và ô tô hạng sang tăng mạnh so với quý trước trong khi doanh số bán ô tô phổ thông tiếp tục chậm.
- Trong số các cổ phiếu chúng tôi khuyến nghị, HSC kỳ vọng lợi nhuận Q3/2023 của HAX (đạt 25 tỷ đồng, tăng 15 lần so với quý trước) và DRC (đạt 75 tỷ đồng, tăng 48% so với quý trước) sẽ hồi phục mạnh so với quý trước, nhưng lợi nhuận của VEA sẽ sụt giảm (xuống 1.550 tỷ đồng, giảm 13% so với quý trước) từ nền cao trong Q2/2023.
- Chúng tôi tiếp tục ưa thích 3 công ty này và khuyến nghị Mua vào đối với VEA (giá mục tiêu là 45.000đ) & HAX (giá mục tiêu là 18.800đ) trong khi khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DRC (giá mục tiêu là 28.000đ).
Doanh số ô tô trái chiều trong Q3/2023
Doanh số bán ô tô tiếp tục giảm so với cùng kỳ trong Q3/2023 trong bối cảnh nền kinh tế đang phục hồi chậm. Tuy nhiên, doanh số so với quý trước của Toyota, Honda và Mercedes (HAX) cho thấy một bức tranh trái chiều. Trong đó, doanh số xe máy và ô tô phân khúc cao cấp cải thiện, trong khi doanh số ô tô phân khúc phổ thông tiếp tục ảm đạm.
Trên thực tế, có thể theo dõi nhu cầu xe máy và ô tô phân khúc cao cấp thông qua doanh số bán xe máy của Honda và doanh số bán ô tô phân khúc xe sang của Mercedes (HAX) vì thị phần đáng kể của 2 hãng xe này trong phân khúc tương ứng. Trái lại, số liệu doanh số bán ô tô của Toyota và Honda không có ý nghĩa như vậy vì thị phần của 2 hãng xe này chỉ chiếm 25% doanh số toàn thị trường – do đó, chúng tôi đang chờ số liệu đầy đủ từ VAMA và Hyundai để đưa ra kết luận. Theo công bố của Vinfast, hãng xe này đã bàn giao 10.027 xe điện trong Q3/2023 (tăng 5% so với quý trước, bao gồm xe bus điện). Tuy nhiên, khoảng 70% doanh số được bàn giao có liên quan đến hãng taxi GSM (Green Smart Mobility); do đó, số liệu doanh số của Vinfast có lẽ không phản ánh chính xác nhu cầu thị trường.
Lợi nhuận của HAX và DRC dự báo hồi phục so với quý trước…
HSC kỳ vọng lợi nhuận của HAX và DRC sẽ tăng mạnh so với quý trước, với lợi nhuận thuần đạt lần lượt 25 tỷ đồng (tăng 15 lần so với quý trước nhưng giảm 56% so với cùng kỳ) và 75 tỷ đồng (tăng 48% so với quý trước nhưng giảm 3% so với cùng kỳ).
Lợi nhuận của HAX hồi phục nhờ doanh số tăng, trong khi lợi nhuận của DRC tăng nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện ở mức vừa phải và chi phí đầu vào thấp trong Q3/2023.
…trong khi lợi nhuận của VEA giảm so với nền cao trong Q2/2023
Ngược lại, HSC ước tính lợi nhuận thuần Q3/2023 của VEA đạt 1.550 tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ và 13% so với quý trước). Mặc dù doanh số xe máy Q3/2023 của Honda cải thiện so với quý trước, nhưng lợi nhuận vẫn sụt giảm từ nền cao trong Q2/2023 (với cơ cấu sản phẩm hiệu quả hơn & lợi nhuận tài chính đạt cao nhờ lãi suất tiền gửi được neo ở mức cao).
Khuyến nghị Mua vào đối với VEA và HAX, Tăng tỷ trọng đối với DRC
HSC duy trì quan điểm tích cực đối với ngành và khuyến nghị Mua vào đối với VEA (giá mục tiêu là 45.000đ) & HAX (giá mục tiêu là 18.800đ) trong khi khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DRC (giá mục tiêu là 28.000đ). Chúng tôi thấy rằng giá cổ phiếu vẫn thấp hơn giá trị ở cả 3 công ty này trên cơ sở P/E trượt dự phóng 1 năm. Theo đó, HSC khuyến nghị NĐT mua vào những cổ phiếu này dựa trên kỳ vọng hồi phục mạnh mẽ trong năm 2024 (lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng lần lượt 84%, 44% và 8% đối với HAX, DRC và VEA). Lợi nhuận của VEA dự báo chỉ tăng trưởng khiêm tốn (so với 2 công ty còn lại), nhưng giá trị của công ty nằm ở dòng cổ tức tiền mặt bền vững với lợi suất cổ tức dự báo dao động trong khoảng 12-15% trong giai đoạn 2023-2025.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
